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同期下降18.54%;实现归属于上市公司股东的净利润2.26 亿元,较上年同期下降40.94%。实现每股收益为0.22 元,同比下滑42.11%。其中第三季度,实现营业收入17 亿元,较上年同期下降16.02%;实现归属于上市公司股东的净利润4,711 万元,较上年同期下滑70.57%。实现每股收益0.05 元,同比下降68.75%。
事件评论
公司传统渠道及电商渠道处于深度调整优化过程,收入下降明显2014 年前三季度,公司实现营业收入46.94 亿元,较上年同期下降18.54%,其中第三季度实现营业收入17 亿元,较上年同期下降16.02%。
公司传统渠道进行大店改造,不断调整优化过程中,电商渠道在建设过程中,效果不明显。第三季度毛利率为44.17%,同比、环比均有下降。
销售费用下降,管理费用、财务费用均有一定增长,因收入下滑费用率同比提升明显第三季度,公司管理费用为7,614 万元,较去年同期6,242 万元,增长22%。
财务费用由去年同期的3,245 万元,增加到今年的3,663 万元,同比增长12.88%。虽然销售费用下降明显,但因收入下滑明显,相应费用率由去年同期的32.83%提升为37.58%。
收入下滑明显,费用率提升致净利润大幅下降第三季度,公司实现净利润4,710.56 万元,同比下降70.57%。因收入下滑明显,费用率提升,致净利率低至2.77%。应收账款、存货环比略有增长,期末应收账款增长为3.15 亿元,存货增长为18.95 亿元。
维持“谨慎推荐”评级公司渠道及产品进行深度调整优化过程中,调整至稳定状态需一定的时间。我们预计公司2014-2015 年EPS 为0.36 元、0.38 元,对应目前股价估值为32 倍、30 倍,维持“谨慎推荐”评级。
罗莱家纺:三季度盈利大幅提升
罗莱家纺 002293
研究机构：山西证券 分析师：樊慧远 撰写日期：2014-10-22
公告内容 公司发布2014年三季报,公司14Q1-3实现营业收入18.8亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润2.77亿元,同比增长16.66%;实现基本每股收益0.99元;其中公司14Q3实现营业收入7.68亿元,同比增长19.1%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长19.24%;实现基本每股收益0.43元;公司预计全年归母净利润变动幅度为0-20%。
投资要点:
14Q3盈利大幅提升。由于公司加强渠道建设和管控,加大新品研发力度,加大市场推广,扩大品牌影响力,同时受益于上年同期的低基数效应,14Q3公司业绩增速大幅提升,收入同比增速比14H1提升15.93个百分点,归母净利润同比增速比14H1提升4.46个百分点。14Q1-3净利润增速快于收入增速的主要原因为毛利率比去年同期大幅提升1.5个百分点。4Q1-3公司三项费用率小幅上升0.5个百分点,主要原因可能为公司品牌推广及电商投入增加。公司14Q1-3存货周转天数减少2天至174天,应收账款周转天数减少2天至20天,基本平稳。
成立子公司,加强投资、并购重组。公司于9月30日公告,计划使用自有资金人民币1亿元,投资设立全资子公司“南通罗莱商务咨询有限公司”,公司持有100%的股权。公司计划未来可充分利用南通子公司平台,寻找有价值的投资项目,推进公司项目投资及并购重组工作, 同时进一步做大做强公司业务,增强公司的核心竞争力,进一步巩固和提升在行业中的领先地位。
投资建议。预计公司2014年、2015年EPS分别为1.38元和1.58元,对应的动态PE分别为17倍和15倍。考虑到公司的龙头地位和调整带来的效益提升,给予公司“增持”评级。
风险因素。1、终端需求低迷;2、电商发展不及预期。
七匹狼:国内男装市场龙头,战略转型深入推进
七匹狼 002029
研究机构：海通证券 分析师：焦娟,唐苓 撰写日期：2014-11-05
公司作为龙头企业,已经建立起了行业领先地位及品牌号召力,同其他企业一样,公司所处的行业发展空间大,但面临个性化趋势的挑战。
受益于消费升级,公司成长为男装行业的龙头。七匹狼下设五大产品系列,涉及八大产品类型,终端渠道广泛覆盖全国范围内的七大销售区域;2008 年以来,产品升级伴随营销升级,不断强化市场知名度及美誉度,在男装市场上建立起了强势的品牌号召力。
男装需求较为平稳,商务休闲类产品增速相对更快。国内男装市场需求平稳增长, 根据Frost &Suivan 预测,2013 年-2018 年,国内男装市场零售额复合年增长率约14.8%,中高端男装市场规模增速超过整体均值,七匹狼定位的商务休闲市场是中高端男装增长最快的类别(商务休闲、商务正装2013 年-2018 年间复合增长率分别为19.8%、14.9%)。
以公司为代表的大众品牌,面临个性化时代的挑战。以七匹狼为代表的、受益于消费升级的品牌,崛起过程中,所面对的消费者主要是70 后,随着80 后、90 后日益成为社会消费的主流人群,消费趋势正在发生变化。80 后,尤其是90 后,在物质安全时代成长起来,对物质财富的理解、社会形态的认识、个性体验的重视,与70 后完全不同,这些差异正在汇聚成主流的潮流趋势,对商业世界的游戏规则产生潜移默化的影响;个性化消费浪潮已形成趋势,但大规模制造的逻辑在商界运行已达100 年之久,这是七匹狼等龙头公司面临的核心挑战。借鉴海外市场,公司未来的版图扩张,大概率将基于资本并购的商业模式。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-16 年实现归属于母公司净利润分别为2.41、2.58、2.87 亿元,同减36.55%、同增7.39%、同增10.96%,对应EPS 分别0.32、0.34、0.38 元。考虑到2014 年公司业绩继续处于调整期,2015 年预期有所改善, 相关可比公司15 年PE区间在15x-48x,给予公司2015 年35xPE,对应目标价11.96 元,维持增持评级。
主要不确定因素。品牌形象授权终止、汇率、订单转移风险、收购公司协同效应不达预期的风险等。
苏宁云商:经营拐点如期而至
苏宁云商 002024
研究机构：安信证券 分析师：李宏鹏 撰写日期：2014-11-04
业绩超预期。9M14 公司实现营业收入796.58 亿元,同比减少0.6%;归属净利润-10.4 亿元,同比减少266.47%;扣非净利润-11.33 亿元,同比减少285.68%;EPS 为-0.10 元。管理层预计全年净利润为-10.41亿元至-11.91 亿元。
三季度收入端明显改善,门店结构持续优化。3Q14实现收入285.17.
亿元,同比增长15.88%,净利-2.86亿元,降164.12%(2Q14分别变动-0.17%、-233.51%),收入止跌回升。前三季度同店收入下降4.79%,较上半年8.57%的降幅明显收窄,其中,三季度同店收入上一页 [1] [2] [3] 下一页
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