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编者按：由对外经贸大学主办的“中国O2O高峰论坛”于11月14日起在北京举行。此次论坛的主题为“O2O模式的创新与落地”。商务部电子商务与信息化司司长李晋奇、中国互联网协会副理事长高新民、阿里巴巴集团副总裁、研究院院长高红冰等在开幕式上做演讲。据李晋奇绍，电子商务交易额从04年有统计数据以来，已经增长了近十倍，网络零售发展更为迅速，去年交易额达到1.85万亿，超过美国成为全球最大的网络零售市场。在刚刚结束的双十一购物节上再次创造了奇迹，阿里巴巴的天猫淘宝销售额达到了571亿元，同比增长了73%。广发证券最新研报表示，移动互联网O2O将成为服务电商化改造主要方式，未来空间达到万亿级。相关概念公司值得长期关注。
网宿科技:三季报高增长持续、运营商投建CDN 影响有限
网宿科技 300017
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-10-28
三季度在基数明显增加的情况下,高增长延续。
公司2014前三季度收入13.7亿,同比增长71%,净利润3.1亿,同比增长128%,扣非净利润同比增长119%。三季度单季收入4.9亿,同比增长64%,净利润1.1亿,同比增长44%,扣非净利润同比增长75%。公司去年三季度收入与净利润陡增,在比较基数明显变大的情况下,公司依然能实现单季度收入与扣非净利润(去年Q3收到约1400万政府补贴,不宜计入考量)64%与68%的高速增长,充分证明了我们一直强调的公司高成长的可持续性。Q3单季度毛利率环比增长2%,同比下滑4%,我们认为: 今年视频流量的爆发推动该类毛利率相对较低的业务收入增长或是造成整体毛利率同比下滑的主要原因: 横向比较,包括暑假视频流量高峰期在内的Q3依然实现毛利率环比2%增长,公司高毛利新业务——尤其是三季报中提及在政府、媒体、网络电视台、大型企业实现突破的政企业务——进展可能不错。
联通电信合作建设CDN 传闻影响较有限。
周五有传闻运营商联通与电信将与民营企业合作投建CDN 子公司,我们认为不论从CDN 行业专业性强,需要专业分工的角度考虑,还是从此次合作方本身之间的协调和利益关系考虑,此次合作都不太可能对网宿科技现有的业务和行业龙头的地位有太大影响。和此前运营商自建CDN 事件一样,现有担忧可能更多的是出于资本市场对公司业务变化的理解有待深入。
继续坚定看好公司长期可持续快速成长逻辑,维持“买入”评级。
公司过去几年一直在产品线上持续创新,WSS 网络安全服务、MAA移动加速等新产品更是在技术上保持全行业的绝对领先。我们坚信专业化分工是科技前沿发展的历史经验和必然规律,对规模客户的进入威胁过分恐惧是对实体企业经营效率最大化的实践策略不够了解。只要互联网应用保持创新,用户体验不断完善的势头不变,互联网和运营商客户对第三方专业CDN 的依赖会持续支撑网宿成长的动力。预计公司 2014~2016年EPS至1.46元、2.30元、3.59元,对应当前价格PE 分别为34倍、21倍、14倍,维持“买入”评级。
风险提示
新业务占比上升需要时间;技术变化快,不易被资本市场充分理解。
探路者:从体育角度对探路者价值的再发现
探路者 300005
研究机构：齐鲁证券 分析师：陈筱,丁婉贝 撰写日期：2014-11-04
户外休闲体育用户理解深厚。探路者是中国户外用户的领军民族品牌,15年的户外用品开发与生产经验,使公司对用户的户外体育需求积累了极为深厚的理解。在居民健身健康需求爆发的大背景下,公司通过外延绿野网等线上户外门户,快速切入到休闲户外体育活动的线上入口,并通过多渠道内嵌的App、线下门店改造,正扎实稳步向户外体育综合服务商快速延展。
政策打开休闲健身健康体育市场黄金时代。10月20日出台的《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》为体育产业大发展奠定极高的政策红利,《意见》明确提出,.抓好潜力产业,以冰雪运动等特色项目为突破口,促进健身休闲项目的普及和提高,形成新的体育消费热点;积极拓展业态,促进体育旅游、体育传媒等相关业态的发展;大力支持发展健身跑、健步走、自行车、水上运动、登山攀岩、马术、极限运动等群众喜闻乐见和有发展空间的项目。在政策红利的引导下,作为体育旅游重点扶持方向的户外体育活动有望在行业标准、服务标准、基础设施建设、居民健身健康数据库建设等方面得到全面扶持进而实现高速成长。
强民富国孕育户外体育万亿市场。人均可支配收入超过5000美元后,户外体育市场将面临爆发式增长。2011年我国户外运动参与人群为7000万人,占人口总数的5.2%,占城镇居民的10.5%;同期美国户外运动参与人数为1.41亿人次,参与率为49.1%。根据《意见》中设定的目标,到2025年,经常参加体育锻炼的人口数达到4亿人以上。根据美国现阶段人均户外用品消费水平,2025年我国户外用品市场的规模应当在2100亿元以上;按照户外运动产品支出仅占到整个户外运动支出的19%计算,2025年前后我国户外运动产业的整体规模将超过1.1万亿。
户外活动场景掌握者壁垒快速巩固,多渠道变现可期。与PC互联网端的流量为王时代不同,移动互联网时代对于应用场景掌控更为重要。户外场景往往包括的场景涵盖了服装与装备、户外资讯获取、领队选择、户外旅游路径分享及用户数据的收集。公司通过向上外延绿野网,巧妙通过超5000名领队实现了将大量用户外需求但没有户外活动经验的用户从线上到向线下活动的深度导入,从而掌控了体育旅游的场景应用,从而可导入各类户外服饰与装备、资讯、用户活动路径分享及数据的收集,公司的1600家线下门店及六只脚内嵌入多种智能终端则巩固了卡位优势。公司目前已通过绿野网、快速增长的专业领队、自营门店、多渠道内嵌的LBS应用已经构建起壁垒极高的户外活动场景的卡位,并有望在快速爆发的户外休闲体育活动中实现多渠道变现。
迈向综合户外体育服务商势不可挡,目标价34.65-39.60元,给予"买入"评级。我们预计2014-2016年公司可实现的归属母公司的净利润分别为3.50亿元、4.95亿元和6.69亿元,分别同比增长了40.55%、41.49%和35.31%。对应EPS分别0.69元、0.97元和1.31元。公司凭借对户外体育长期积累下的深刻用户体验理解,通过绿野领队构建线上到线下高效用户导入、LBS应用构建的用户户外休闲体育路线分享及健身健康数据积累,已深刻掌握了户外活动场景的入口并构建极高壁垒,有望明显享受户外体育休闲市场爆发的红利及移动互联网时代场景变现的双重红利。给予公司目标价34.65元-39.60元,对应2015年35倍-40倍PE,给予“买入”评级。
风险提示:线上线下资源整合不达预期;管理团队建设不达预期。
美邦服饰:品牌处于调整摸索中,收入持续下滑
美邦服饰 002269
研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2014-10-31
事件描述
美邦服饰 （002269 股吧,行情,资讯,主力买卖）2014 年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营业收入46.94 亿元,较上年
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