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　　公司中报业绩符合预期，全年有望稳定增长

　　根据公司公告，今年上半年实现营收4.81亿元，同比增长15.23%，归属于上市公司股东净利润5300万元，同比增长12.31%。根据上半年在手订单情况，预计全年业绩有望实现稳定增长。

　　金属成型机床主业定位高端，未来稳定增长

　　金属成形机床行业在机床行业整体景气度较低的情况下仍保持稳定增长，且正向高端化和数控化发展。公司在产品数控化方面处于市场领先地位，产品数控化率达到95%，在产品数控化需求下将更能顺应市场需求，未来有望实现稳定增长。

　　机器人业务有望推动公司未来高成长

　　公司与全球领先的机器人企业德国徕斯合作研制线性机器人、折弯机器人等专用经济型机器人，可以配合机床主业，形成标准的自动化加工单元，容易放量成长，明后两年业绩可能超预期。根据长期规划，公司最终将成为金属板材加工综合方案系统供应商。另外，公司将可能与徕斯合作，稳步推动系统集成业务。

　　业绩预测及评级

　　预计公司2014-2016年实现营业收入分别为9.8亿，12.65亿，16.6亿；每股收益分别为0.56元，0.76元，1.03元；对应当前股价PE分别为35.1倍，25.8倍，19.1倍。我们认为公司长期增长空间较大，尤其是机器人业务，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　机床需求及机器人市场开拓存在的风险；内部管理或技术方面的风险；

　　巨星科技：主业增幅再超预期，服务机器人业务是未来亮点

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：章诚 日期：2014-08-28

　　报告要点

　　事件描述

　　巨星科技发布 2014年中报，1-6月实现营业收入11.34亿元，同比增长12.79%；实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元，同比增长29.10%，扣非净利润同比增长73.37%。

　　事件评论

　　受益美国经济好转、市场份额拓展，手工具销售继续稳步上升。美国经济复苏、市占率提升、非洲和东南亚新市场开拓及新产品的投放，推动上半年主营业务继续快速增长，其中国际销售收入10.99亿，同比增长13.14%；国内自营店和电商(通过天猫、亚马逊、京东等专业B2C 平台)销售显成效。预计手工具收入未来三年的复合增速15%左右。

　　产品结构优化、原材料价格维持低位，手工具毛利率升约3.3个百分点。1-6月份公司共推广新产品430项，有助于产品结构进一步优化，同时钢材等原材料价格维持低位，导致扣除非经常收益后净利润同比增长73.37%，显著高于市场预期。

　　新客户拓展取得进展，进一步强化销售渠道竞争优势。公司在加强对Lowes、Home Depot、Walmart 等原有优质客户服务的基础上，本期新增WALGREEN，FISKERS， GERBER 等客户，强化海外销售网络。

　　坚定看好公司中长期发展前景，核心逻辑如下：1)主业稳健增长，未来三年净利润(含投资收益)复合增速或不低于30%。

　　市占率提升、新产品推广加快及国内外新市场开拓，业绩有望持续扩大。

　　2)家用服务机器人市场空间巨大，后续产业整合或再超预期。参股公司中易和旗下的国自机器人、太阳能光热发电以及云节能项目成长潜力大，未来或通过加大整合力度，重点培育家用机器人产业，打造新的核心增长极。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿，EPS约0.55元、0.70元，对应PE 分别为19、15倍。维持“推荐”。

　　风险提示

　　机器人等新业务的成长速度慢于预期。

　　大族激光：机器人大平台

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘 日期：2014-08-27

　　业绩情况：公司实现营业收入229,221 万元，同比增长10.99%；归属于上市公司的净利润24,106 万元，同比增长30.51%；扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润23,347 万元，比上年同期增长33.72%。公司预计1-9 月净利润同比增长50%-80%，1-9 月净利润区间为47552.78 万元到57063.33 万元。

　　继续重申大族激光我们一直以来与市场交流的三大逻辑，公司成为未来机器人大平台：1)短期逻辑：苹果达标设备公司份额提升，三季度是备货高峰，全年苹果营收预期超18 亿。2)中期逻辑：蓝宝石切割设备支撑公司中期逻辑，蓝宝石是苹果的重大技术战略，今年已经出货200 台，业绩弹性增大、15 年公司研磨设备有望出货，带来更大业绩弹性；3)长期逻辑来看，“大”的方面，激光设备受益于工业自动化需求爆发，高功率切割在工业、汽车等领域将爆发，利润率继续上调。“小”的方面，随着消费电子轻薄化趋势加强，精密制造工艺复杂化，苹果产业链各个环节将引入激光自动化技术，公司激光设备在微加工领域有更广阔的纵深市场。根据我们草根调研，预计线性马达供应商金龙和aac 采购2 亿元设备。公司成为消费电子机器人先发者。

　　苹果订单预热，二季度营收环比增长超过80%，净利润环比增长6倍：二季度单季公司净利润为21053.86 万元，恢复订单正常轨道。从分业务增长情况来看，上半年大功率激光切割设备销售收入为47114.40 万元，占比达到20%，这符合我们之前提到的大族激光中期成长逻辑，公司A 客户出货的200 台切割设备尚未计入上半年业绩，将在三季度计入。

　　投资建议：看好公司保持自动化、客户关系、设备能力三大核心能力，作为消费类机器人大平台，继续保持高增长，预计14、15 年eps分别为0.71、1.07，目前对应 14 年26 倍市盈率，给予买入-A 评级。

　　风险提示：订单不达预期

　　均胜电子：工业机器人业务进军中国，毛利率有望挑战行业龙头

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王国勋，王平阳 日期：2014-08-22

　　事件：

　　公司公告，成立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司，注册资本1.5亿元，将借助子公司Preh 和IMA 在机器人领域技术优势，开拓国内市场。

　　点评：

　　工业机器人业务进军中国市场，符合此前预期。今年公司重点发展方向包括自动机器人业务的本土开拓，两个月前德国普瑞收购机器人领先企业IMA，当时我们预计“公司未来有望将普瑞及IMA 先进技术引入国内，打造继汽车电子之后第二大新兴业务领域”。本次成立专门公司，预计将大规模开拓国内工业机器人市场。

　　依托子公司技术支持，业务盈利能力将有望挑战国内机器人龙头企业。此前，德国普瑞收购IMA 工业机器人，预计IMA2014/15 年营收将达到3780/3820 万欧元，毛利率30%以上。新公司技术将来源于Preh 和IMA，两者在该领域有丰富的集成经验和优质的客户资源。凭借国内高性价比的研发红利，借助Preh 和IMA 工程师的技术支持，预计新公司未来毛利率将达35%以上，有望超越目前国内该领域龙头新松机器人(毛利率32%).

　　今年主要以服务内部客户为主，预计

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