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采购以及其他方式的供应商促销形式,能够给采购方带来实在的成本优惠;3、建材市场通常表现为买方话语权较强,因此电商平台能够聚集大量甲方采购用户,供应商生态将快速丰富;4、广联达具备强大的软件能力能够为在线商铺提供线上设计功能,这是区别于其他非专业电商的核心竞争力。
盈利预测:我们看好公司在四季度迎来估值修复行情,预计14~16年EPS分别为0.93、1.33和1.91元,对应当前PE为29x、21x和14x,维持“推荐”评级。
国脉科技:Q3微幅亏损 海峡学院加速发展
国脉科技 002093
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2014-10-28
维持“增持”,维持目标价9.45元。公司正在向ICT综合服务平台转型,ICT设备及解决方案、教育培训业务有望加速发展。但目前仍处于转型期,收入增速不达预期,管理费用高企,下调2014-2015年EPS分别至0.06/0.15元(分别下调60%和29%),同时“去思科化”的加速有望使公司从充分受益,维持目标价9.45元,维持“增持”。
Q3毛利率下滑,微幅亏损。公司1-9月收入2.5亿,同比下滑5%;净利润3646万,同比下滑48%。利润下滑的主因是2013年处臵普天国脉股权产生3906万元投资收益。折算Q3收入8993万,同比增长11.1%;亏损123万,2013年同期盈利205万。微幅亏损的主因是Q3毛利率出现2.1个百分点的下滑。公司预计2014全年净利润3253-6507万。
“去思科化”进程加速,普天国脉受益。据C114,中国电子将收购杭州华三51%股权。海外技术与国有资本相结合,将加速企业网络设备“去思科化”的进程。而普天国脉是央企(中国普天)、民企(国脉科技)、海外技术(Juniper)共赢合作的典范,有望成为“普天集团的华三”。
海峡学院新校区投入使用,专升本筹办有望加速。公司下属海峡学院新校区一期工程完工并投入使用,硬件设备的升级将加速本科层次福州理工学院的筹办进程。专升本之后,将增强学院对优质生源的吸引力,招生规模逐步扩大,一方面能增强学院经济自足的能力,另一方面有利于形成教育培训和企业科技创新良性互动的局面。
风险提示:4G收入确认延迟;海峡学院专升本延迟。
卫士通:引领主动安全信息化进程新阶段
卫士通 002268
研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2014-10-24
卫士通是中国电子科技集团公司第三十研究所的控股企业,是中国信息安全领域第一个上市公司,有中国信息安全的“国家队”之称。目前主要从事于军用和民用基于密码的安全产品的研发、生产、销售和服务,也是国内最大的密码机提供商,产品覆盖通信安全、数据传输安全、移动安全等领域。我们给予该股目标价格55.00元,首次评级为持有。
支撑评级的要点。
公司致力于开启安全信息时代,引领主动安全领域。公司从语音通信加密机产品开始,以密码技术为核心形成产品和解决方案,公司通过自主研发的防火墙、并购移动安全终端和芯片、组建密码平台方案打造整个安全信息领域的垂直产业链。2014年中报营业收入客户对象中政府、军工、金融+电力等企业营收占比分别达到50%、20%、30%,信息加密成为主动安全的核心技术。
安全集成服务带动公司自主产品销售收入和毛利率的提升。2014年中报中集成服务增长106.79%,营收占比达到22%,公司抓住客户从单一产品到整体解决方案需求的转变,整合产业链,通过自主研发能力,提供全产业链产品,进一步提升系统产品和集成服务的营业收入。据我们预计2015年,公司自主系统产品渗透将达到50%以上,安全集成与服务毛利率将提升到35%。
移动安全解决方案将会有爆发式增长。收购三零瑞通后,公司在移动安全终端领域解决方案全面布局,是目前唯一国内具备移动安全终端研发和生产的上市公司。移动安全终端主要应用于政府、保密企业、军队等安全要求级别较高的领域。据我们预计2015年,公司移动安全终端将全面进入市场放量,销售规模将达到百K级。
评级面临的主要风险。
信息安全行业建设低于预期,并购经营整合风险。
估值。
看好公司在安全信息领域的绝对领先地位。预计公司2014-2016年的每股收益为0.659、0.954和1.437元。基于38倍16年市盈率,我们对该股目标价格为55.00元,首次评级为持有。
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