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东方网力:行业好 需求好 业绩进入双轮驱动
东方网力 300367
研究机构：国泰君安证券 分析师：刘泽晶,袁煜明,范国华 撰写日期：2014-10-24
投资要点:业绩符合我们 预期,维持目标价126.1 元,维持增持。公司前三季度实现净利润5724.83 万元,同比增长56.02%,符合我们预期。市场普遍认为公司主要依靠视频联网平台驱动业绩增长,但我们认为平安城市客户的需求正在发生变化,公司新产品的需求有望迎来爆发期,同时原有产品依旧保持高增长,公司业绩有望进入双轮驱动的快速增长期。我们认为公司2015 年业绩增速比2014 年向上的弹性更大,维持2014-16 年EPS 为;1.23/1.94/2.93 元,维持增持评级,维持目标价126.1 元。
视频实战应用软件进入爆发期,成为公司业绩另一驱动力。我们认为经过几年的快速建设,平安城市视频监控基础设施已具一定规模。
公司近3 年业绩快速增长的主要驱动因素;联网信通产品(即视频监控联网管理平台)是针对公安对于视频应用的第一阶段需求的产品;2014 年以来,公司对于视频大数据应用的需求进入爆发期,公司的新产品视频实战应用软件进入爆发期,成为驱动公司业绩高速增长的另一因素,我们认为这一趋势有望延续。
下游需求好,业绩高增长无忧。公司下游主要是公安客户,拥有众多省会级大城市客户是公司的优势。公司产品对客户具有很好的粘性,借助软件产品粘性公司新产品可快速销售给客户,同时新产品又可带动老产品向新客户渗透,形成良性循环,市占率有望快速提升。
风险因素:1、平安城市投资额放缓;2、产品毛利率下降较快。
互动娱乐:投资春天融和 继续优化以IP为核心的泛娱乐版图
互动娱乐 300043
研究机构：方正证券 分析师：杨仁文,王玉 撰写日期：2014-08-27
事件:公司公告拟以现金方式出资1.6亿元增资参股春天融和,增资完成后公司持有春天融和20%股权。
核心观点: 1、春天融和拥有包括黄渤、管虎、徐兵、刘和平等在内的大牌编剧、导演和演员资源,合作模式均为股权合作;2、未来公司游戏、影视内容可以实现协同,包括共同策划影视剧和游戏项目,实现IP价值最大化,有利于公司打造游戏、影视、衍生品三位一体的全娱乐公司。互动娱乐一直是我们的强推品种,我们坚定看好公司商业模式持续升级,重申公司“强烈推荐”评级。
具体逻辑: 10倍PE增资参股春天融和:春天融和整体作价8亿元,公司拟以现金方式出资1.6亿元增资参股,获得春天融和20%股权,增资完成后,春天融和注册资本增加至4286万元。春天融和承诺2014-2017年度净利润不低于8000万元/1.04亿元/1.35亿元/1.75亿元,对应14-16年收购PE分别为10/8/6倍。春天融和2013年度实现营收和净利润分别为2.38亿元/5316万元,2014年1-6月实现营收和净利润分别为1.07亿元/1245万元。
春天融和制作多部优秀影视剧作品,拥有丰富的相关产业链资源,并积极进行相关产业的拓展:
1、春天融和主营业务为影视剧投资、策划、制作和发行,近两年投资、制作、发行近七部(300集)电视剧和多部电影,如电视剧集《请你原谅我》、《女子军魂》、《激情永远燃烧》、《火线三兄弟》、《乱世书香》、《零下三十八度》、《北平无战事》,以及电影《杀生》、《厨子、戏子、痞子》、《黄金时代》等。
2、春天融和与国内各大媒体及知名内容制作商保持良好战略合作关系,如央视、中国教育电视台、天视卫星传媒、上海东方娱乐传媒集团、星美传媒、华谊兄弟、华策影视、光线传媒、乐视网等,已形成覆盖全国的全方位的节目发行网络,同时已经开始海外拓展。
3、春天融和管理团队在影视剧的策划、制作和发行方面有着丰富的经验,并与国内大批一线编剧、导演、演员如刘和平、徐兵、管虎、黄渤等建立非常紧密的合作关系,其中刘和平为春天融和文学顾问,管虎为公司的艺术总监、徐兵为剧作总监,春天融和与核心人员均为股权合作关系。
4、春天融和已将业务领域全面拓展到影视产品生产、营销、经纪、新媒体及影视金融产业链各个,最大程度分享国内电影市场蓬勃发展盛宴。
继续深化“互动娱乐”产业布局,公司商业模式持续升级:此次投资是公司深化互动娱乐战略布局的关键环节。继游戏业务后,公司通过此次投资介入影视行业,使公司业务结构进一步多元化,同时也与公司衍生品和游戏业务形成协同效应,公司可以打造衍生品、游戏和影视三位一体、多轮驱动IP全版权营销布局。我们认为本项目收购完成后,公司仍将继续在互动娱乐产业链深入拓展,不断整合具有IP资源的平台型公司,把公司打造为拥有IP、研发、发行、平台、渠道,产业链垂直一体化的互动娱乐产业集团”。
盈利预测及投资评级:我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.52/0.69/0.89元,当前股价对应2014-2016年PE分别为29/22/17倍,公司目前市值仅86.5亿,在没有考虑新外延的情况下,公司市盈率和市值较具吸引力,如果考虑新外延,估值更具吸引力。我们坚定看好公司未来商业模式升级,重申公司“强烈推荐”评级。
股价表现的催化剂:游戏流水超预期、新的外延收购落地
风险提示:游戏流水下滑,并购未达预期
扬杰科技:注重创新能力 向研发性公司转型
扬杰科技 300373
研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2014-10-16
扬杰科技 （300373 股吧,行情,资讯,主力买卖）10 月15 日晚间公告,公司于近日收到江苏省发展和改革委员会、江苏省财政厅文件《关于下达2014 年度省级战略性新兴产业发展专项资金项目计划和资金的通知》。根据该通知,公司承担的“电动汽车、变频器等高端通用MPS-FRD 芯片与模块封装项目”已被列入“2014 年度省级战略性新兴产业发展专项资金项目计划”,核定专项资金为1000 万元。
点评:
公司业务稳定,支撑未来业绩持续增长。
公司处于半导体产业链的核心地位,产品涵盖功率二极管、整流桥、分立器件和各个功率模块等,可以应用到光伏、消费电子、车载电源、智能电表等领域。业务涉及面广泛,具有良好的抗行业风险性。目前公司以自有YJ 品牌开发国内外市场,毛利率高于同行达30%以上,并且前期募投项目已基本置换完毕,产能不断释放,其中芯片产能将在2015 年底实现翻番,这也为未来两年业绩稳定增长提供的坚实基础。
进军QFN/DFN 封装领域,谋求业绩新的增长点。
公司引进台湾团队,以自有资金投资建设的QFN/DFN 先进封装产品线,预计今年年底正式量产。DFN 产品可广泛运用于智能手机、平板电脑、薄型化电视、节能照明、穿戴式装置等3C 产品中。DFN 产品符合目前市场的主流需求,具有良好的市场前景,同时DFN 产品毛利总体高于传统的分立器件产品。后期产能规模扩张后,不排除将这块业务注入公司。
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