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心的表现,而不是负面影响。
杨怀进担任董事长,能够加快公司的决策速度,在目前竞争激烈的光伏电站开发市场,提升竞争力,是符合公司战略发展的一项人事调整。
3、邢国强先生与杨怀进先生有近十年的合作历史,双方合作一直都比较愉快。此次邢国强离开技术管理岗位,应该会继续为海润光伏的技术工作做出贡献。类似的情况发生在2013 年11 月8 日,陈浩先生辞去董事会秘书岗位,但依旧在为公司工作。
4、周宜可女士一直是海润光伏的CFO,在陈浩辞去董事会秘书以后兼任董事会秘书,此次辞去董事会秘书能够让其专注于CFO 的工作,此将提升公司对电站收购等事项的财务工作速度,提高竞争力。
估值及目标价格:我们预测14-16 年EPS(摊薄)分别为0.37 元、0.58元、0.73 元。我们给予目标价11 元,对应PE30X,增持评级。
风险提示:行业景气度不达预期,电站开发量不达预期,银行授信紧张。
京运通:业绩符合预期 转型取得突破 提高评级至买入
京运通 601908
研究机构：民族证券 分析师：曹鹤 撰写日期：2014-10-27
京运通发布2014年三季报,前三季度实现营业收入5.13亿元,同比增加48.9%,实现归属净利润1.26亿元,同比增加37.98%,实现扣非后净利润4721万元,去年同期亏损1500万元。
第三季度硅片价格下滑,影响毛利率.第三季度公司硅片出货量继续增大,但硅片价格出现下滑,影响了第三季度的毛利率.在上一篇报告中我们也提到了三季度硅片售价的下滑将对公司三季度业绩造成一定影响.根据solarzoom的硅片价格统计,硅片价格已经从今年4月份的7元/片下降到9月份的6.3元/片.不过目前硅片价格已经企稳回升,全年预计硅片将能为公司贡献正收益.
太阳能电站建设继续稳步推进.目前公司在运营电站规模130MW, 今年电站预计将为公司贡献净利润1.25亿元.目前甘肃和嘉兴的项目正在加紧建设, 预计今年实现300MW的并网目标问题不大.随着今年300MW电站的并网,明年业绩将继续快速增长.
环保业务形势大好,转型取得突破.目前新型无毒脱硝催化剂总产能达到50000立方米/年.山东省关于脱硝催化剂的技术标准即将正式公布,预计将和之前的淄博关于使用无毒脱硝催化剂的标准类似,公司作为无毒脱硝催化剂的首创者将直接受益.目前订单形势良好,在手订单约6000方,全年预计实现销售约3000方.明年预计将实现销售2.5万-3万方,成为公司的又一主要业绩增长点.
盈利预测与投资建议: 我们预测公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.15、0.47和0.69元,对应PE分别为65倍,21倍和14倍,公司将迎来确定性的业绩快速增长,给予”买入”评级.
风险提示:电站建设进度不及预期,环保业务拓展不及预期。
通富微电:积极扩充产能 抢占先进封装测试市场
通富微电 002156
研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰,李学来 撰写日期：2014-09-26
高开工率带动业绩大幅提升,有利因素促发展。上半年,公司维持95%左右的高开工率,业绩大幅提升:营业收入为9.79亿元,同比增19.97%;归属于母公司所有者的净利润为4,941.5万元,同比增102.05%。今年以来全球半导体行业景气度保持增长势头,6月份工信部出台的《国家集成电路产业发展推进纲要》将扶持国内行业发展,有助于公司的业绩持续增长。
强化产业链合作,提高先进封装技术及市场开拓能力。8月26日,公司与华虹宏力、华力微电子签署《合作意向书》,将在芯片设计、8/12英寸芯片制造、凸点制造、微凸点测试等中段工艺技术、FC/TSV/SiP等先进封装测试技术方面进行战略合作。合作有望加速提升公司先进封装测试技术水平和开拓优质客户的能力。
募投项目顺应市场发展需要,扩充先进封装产能。随着移动智能终端产品市场需求的快速壮大,带动BGA、Bumping、WLP、Cu Pillar等先进封装技术的快速发展与渗透。公司具备全面的先进封装技术,通过募投项目快速扩大先进封装产能,有望抢得先进封装市场先机,提高公司的竞争力和盈利水平。
坚持发展优质客户资源,移动智能芯片市场广阔。德州仪器、意法半导体、富士通等全球顶尖半导体公司,以及国内优秀设计公司都是公司的优质客户。国内移动智能芯片设计企业的快速壮大为公司提供广阔的发展空间。
盈利预测:预计公司2014-2016年的EPS分别为0.19元、0.32元、0.41元,当前股价对应动态PE分别为46.26倍、27.28倍、21.28倍。考虑公司未来业务的成长性,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:公司先进封装产能扩产速度低于预期;先进封装市场开拓低于预期;半导体行业景气度下降。
台基股份:业绩拐点呈现 外延式预期足
台基股份 300046
研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-10-23
报告要点
事件描述
台基股份 10月22日晚间发布半年度业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为3410万元,较上年同期增5.53%%;营业收入为1.73亿元,较上年同期增3.25%;第三季度单季度业绩增长幅度为45.21%。
事件评论
台基股份是国内功率半导体器件领先企业,公司主要生产晶闸管及其模块,客户广泛涵盖冶金、电驱动、大功率电源、输变配电、轨道交通、电焊机、新能源等各个行业,可以说,公司是电力半导体的典型具有代表性的企业。公司于2010年登陆创业板,年营收一直处于2-3亿元的水平,其成长能力有限,一方面是受行业大周期影响,另外一方面则是受制于襄阳的地理位置,发展有所局限。
公司第三季度业绩呈现较大程度的反转,单季度净利润增幅达到45.21%,这一水平将之前几个季度业绩下滑的趋势扭转过来。我们认为,主要原因在于半年度以来,公司狠抓销售,渠道拓展较为得力,单季度收入增长2.8%的同时,高毛利产品占比提升,整体毛利率提升3%至33%,可以看出,前五大客户中前三季度相比去年新增正泰电器及四川英杰等整机类客户,客户质量得以提升。另外,费用率的下降也同步带来公司业绩的回暖。
目前公司发展速度较慢,主要存在自身研发进度缓慢、产能优势难以发挥的因素,因此公司也在积极寻找解决办法,从而提升企业业绩,为股东负责。研发方面,公司积极加大研发投入及引进人才,加强产学研合作,在新型IGBT 元件方面积极开拓,形成新的增长点。
公司上市后,公司超募资金尚未使用,目前账面现金近5亿元,这对公司资金使用效率和投资者预期收益产生了不利影响。但在当前形势下,如果公司投资不慎,盲目扩张,有可能造成投资效益不达预期或者投资损失的风险。公司将围绕功率半导体主业,适时并购重组,加快外延式发展,力争在风险可控的前提下,使募集资金使用发挥最佳效益。
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