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加强信息安全管理和个人身份、数据加强使用管理方面的立法使得整个信息安全产业规模在近几年内有望加快发展；而且今年所发生的一系列的国际和国内的网络安全事件，包括年初的韩国互联网瘫痪、中美网络战和近两周的“棱境门”事件都使得本土安全相关企业有了比以前更大的市场和利润的想象空间。
公司12年的低速增长主要是由于通用网络审计和安全设备的订单拖后所致，我们预计去年订单受政府和党的领导人换届的影响会在今年和未来两年中逐步回补，使得这块的订单的短期增速高于平均年行业增速。受到最近中美两国网络安全和“棱镜门”事件的影响，长期的订单增速也有望超过27%的水平。目前监管部门对非经营性上网场所，如机场、宾馆、酒店、高级会所、洗浴中心等落实网络安全管理比较重视。所以公司在这一主要领域也是大概率能产生突破，并在未来3-4年维持20-30%的年增长速度。
预测13-15年EPS分别为0.64、0.87和1.19元，对应增速45%、35%和37%。由于近期股价受安全事件驱动涨幅较大，已经是13年的41倍，未来涨幅空间有限，所以我们维持公司的“增持”评级。(华泰证券)
博彦科技 （002649 股吧,行情,资讯,主力买卖）:并购金融信息化与大数据应用提供商
2014年首笔外延扩张实现。2013年12月25日深度报告《中国式并购经过斟酌》中,根据塔塔咨询/Infosys选择金融行业服务商、咨询商、其它地域IT服务商作为并购标的,推测博彦科技未来的外延扩张方向可能来自细分行业信息化、其它地域的IT服务或咨询服务。泓智信息主要在金融行业开展业务,符合我们推断。2013年5月公司公告拟收购柯莱特,主要目标资产即为从事金融信息化的赞同科技,并购泓智信息完成金融领域重要布局。投资者可根据首席运营官马强“2014年将会是并购大年”的媒体调研表述,观察公司更多外延扩张。
标的公司人均效率高。泓智信息的人均收入为27万元,人均利润为6万元,与A股效率最高的IT服务公司汉得信息、海隆软件接近。根据其网站,成熟的基础数据平台、历史库数据管理平台、统一报表平台、ODS系统、绩效管理系统和会计系统表明它是提供基于产品的IT服务商,因而人均效率高。
支付价格等同于2014年承诺净利润的6.4倍。标的的2014-2016年备考净利润为1400、1800和2350万元,收购市盈率仅6.4倍,为历史最低(见表1)。
协同性在于开发能力共享。标的的互联网开发和IT服务能力提供新的市场方向,博彦科技的技术实力帮助标的建立适合银行业的大数据平台和模型。
维持“增持”评级。预计2013-2015年净利润为1.28、1.92、2.47亿元,考虑到增发稀释2014-2015年每股收益,每股收益为0.85、1.16、1.49元(见表2),维持“增持”评级。 申银万国
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