银邦股份 300337

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-09-04

　　事件:公司近日与中国兵器科学与工程研究院签订了《战略合作协议书》，为促进高性能轻金属复合装甲材料产业的发展，双方共同建设轻金属复合装甲材料的研发、生产与评价基地。中国兵器科学与工程研究院负责高性能轻金属复合装甲材料的设计、研发及应用评价，公司负责高性能轻金属复合装甲材料的工业化生产。

　　国联点评:

　　本次战略合作协议的签订是前期生产合作合同的深化，将公司与兵工研究院的合作由某单一产品提升到全方位高性能轻金属复合装甲材料领域。公司于7 月25 日与兵工研究院签订了《低成本某型叠层装甲铝合金板材工业化生产合作合同》，主要就某型叠层装甲铝合金板材的试制、生产及推广应用等方面展开合作。本次在生产合作合同的基础上进一步深化了合作的力度，合作范围不再局限于某一特定产品，而是立足于打造轻金属复合装甲材料的研发、生产与评价基地，公司向军工领域拓展迈出了更坚实一步。

　　明确启动项目，合作迈出实质性步伐。战略合作协议明确了2014年拟启动两个项目，第一个低成本叠层装甲铝合金材料的工业化生产及应用是前次生产合作合同的范围，第二个是复合装甲用高性能薄规格装甲铝合金夹层材料工业化生产及应用。

　　契合“军民融合”主题，未来想象空间巨大。党的十八届三中全会把推动军民融合深度发展作为深化国防和军队改革的重大战略任务，而工信部也明确了《促进军民融合式发展的指导意见》，公司把握住机遇深化与兵工研究院的合作，未来想象空间巨大。

　　维持“推荐”评级。我们预测:公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.25 元、0.39 元和0.55 元，当前股价对应2015 年动态PE45X，考虑到公司业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

　　风险提示。军工领域推进力度慢；下游需求疲弱，订单低于预期；募投产能利用率低等。

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