晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股大曝光（09.18）

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晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股大曝光（09.18）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2015-9-18 收费阅览：0 萃富币

晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股大曝光（09.18）

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　　风险提示：染料行业环保整治力度低于预期；染料价格大幅波动；增发项目的不确定性风险。

　　

　　宋城演艺线下演艺大有可为拉开周边游目的地序幕

　　事件：

　　公司与桂林旅游共同投资设立漓江公司并打造“漓江千古情”项目。漓江公司注册资本 2 亿元，其中宋城演艺占比 70%，桂林旅游占比 30%；项目占地面积约 160 亩，总投资额约 5 亿元，预计 2017 年初开业运营。

　　公司以自有资金出资 1.2 亿元投资设立龙泉山公司，参与投资龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目，如缆车索道、停车场、集散广场等。

　　评论：

　　维持增持评级。①异地项目再落一子，公司将加快推进线下景区的复制扩张步伐，增强品牌影响力，夯实线下景区的业绩基础。②投资龙泉山景区将开启公司对休闲度假周边游的布局，通过品牌和资本优势加强对上游核心目的地资源的把控运营，深度切入休闲旅游产业链。③公司将持续完善现场娱乐、互联网娱乐与旅游休闲三大消费场景，加速线上线下的协同融合，整体战略方向为打造大文娱、大旅游生态圈。以最新股本计算，维持 2015-17 年 EPS 为 0.37/0.50/0.66 元，维持目标价 40.3 元，增持。

　　漓江千古情项目落地将加快公司线下景区异地复制步伐，增强品牌影响力与核心竞争优势；项目预期将快速实现盈利，公司与桂林旅游也将实现优势互补。①该项目占地 160 亩，总投资 5 亿元，将仍然采用“公园+演艺”模式，是公司华南“千古情”版图布局的重要组成部分。②2015H1 桂林市旅游收入同增 23.8%，2003-13 年阳朔旅游收入与留宿游客量 CAGR 达到了 37.8%和 33.8%，当地高速增长的旅游市场、丰富的历史民俗风情和培育成熟的文化演艺氛围将使该项目有望快速进入盈利期。 ③公司首次与行业上市公司合作，将实现当地旅游资源开发与整合、营销渠道扩宽上的优势互补，首次设立核心骨干员工持股平台将激发员工积极性和创造性。

　　布局龙泉山风景区项目将深化公司对目的地和周边休闲旅游市场的把控，打开业务拓展空间，进一步向旅游休闲全产业链延伸。①龙山风景区为全国 4A 级风景区，距周边金华、温州等城市较近，具有独特的旅游资源，是休闲度假周边游的热门目的地。②本次投资建设龙泉山风景区标志着公司凭借其品牌和资本优势开始从目的地资源端发力，切入潜力巨大的休闲度假周边游市场，③参股深大智能之后，公司未来将加快进军景区运营和景区投资领域，引领以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑，实现国内休闲旅游全产业链的延伸。

　　风险提示：项目建设进度低于预期，突发事件对旅游市场的不利影响。

　　

　　 大亚科技新老更替，欲展身手报宏图

　　投资要点：

　　我们看好公司随着少壮派管理层上台，亏损资产的剥离，机制进一步理顺，净利率有较大的提升空间。我们预测 2015-2017 年 EPS 为 0.44、0.64、0.93 元，参考可比公司平均 39.2倍 PE估值，给予目标价 24.97元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　业务结构理顺，聚焦核心业务品牌家居：2014 年底开始剥离亏损资产聚焦木业主业，有望进一步增强龙头竞争力，业绩时隔 7年重现增长，2015H1业绩同增 47%；我们认为公司或将进一步剥离亏损资产，提升主业盈利能力，对比公司长期稳定经营性净现金流，且重资产人造板业务投资高峰已过，我们认为公司净利润率具备较大提升空间。

　　新任董事长代表的“少壮派”管理团队，新经营理念或令公司更贴近资本市场：2015年公司首次公布三年股东回报计划，显示管理层重视资本市场态度，参考同行可比公司，我们判断未来公司可能考虑对管理团队、渠道经销商股权形式激励，进一步理顺治理结构；负债率偏高问题，我们认为后续存在以股权融资形式降低负债率的可能。

　　品牌大家居产业链外延扩张，门店资源具备线下整合线上的优势：我们认为渠道资源是地板行业第一品牌“圣象”的核心资源之一，目前拥有遍布全国的约 3000 家品牌专卖店，遍布全国 40 余个城市及重点地区，并占据了大量优势地段，参考行业发展趋势，我们认为未来可能将沿着大家居产业链进行外延扩张，包括定制化、智能化等。而门店资源也为 O2O 拓展提供先天优势。

　　风险提示：房地产投资的大幅下滑、资产剥离管理理顺慢于预期。

　　

　　桂林旅游公司公告点评：联手宋城，凸显公司的积极转变

　　16 日晚，公司公告：拟与宋城演艺合资，在阳朔打造一台演出《漓江千古情》，公司以 6000 万元出资，占 30%，宋城演艺以 1.4 亿元出资，占 70%。此外，双方核心骨干将通过增资或股权转让，各持股 10%。《漓江千古情》位于阳朔镇骥马村，毗邻遇龙河景区，占地约 160 亩，总投资约 5 亿元。

　　点评

　　从宋城演艺角度，我们看到两点：

　　(1)强大竞争力和强大自信心：阳朔是我国旅游演艺的发源地之一，张艺谋团队和梅帅元双剑合璧的《印象刘三姐》就在阳朔漓江边(比《漓江千古情》更靠近西街)；《漓江千古情》花巨资主动 PK 《印象刘三姐》，彰显了宋城演艺团队的信心(而且是双方团队各持股 10%)，也说明宋城在演艺领域的竞争力！

　　(2)旅游演艺布局空间受限，巨头或进入 PK 阶段：前几年巨头们纷纷跑马圈地，但基本井水不犯河水，现已开始正面 PK，说明适合开发旅游演艺的目的地越来越少；当然，这是静态角度看，随着我国旅游市场的逐渐扩容，未来将陆续有旅游目的地达到开发旅游演艺的条件(一般是年客流量 300 万人次以上)。

　　从桂林旅游角度，我们看到整个管理层在新董事长的带领下，发生积极变化：

　　(1)有雄心、有追求：新董事长 2014 年 11 月上任以来，动作频频，凸显改变落后现状的决心；

　　(2)思路开阔，方向正确：新董事长上任不到一个月，便开始剥离冗余资产，最先是福隆园地产项目，接下来是出售丰鱼岩股权(年年亏损) ，先为公司止血；接下来是引入产业背景很强硬的独立董事(鼎晖创投晏小平、凤凰卫视朱文晖)，与宋城演艺合作、确保新投项目的盈利能力，开始造血。

　　(3)心态更加开放，内部更加民主：以往投资项目，大多是控股甚至全资；现在公司已非常清楚自身的优劣势，扬长避短，说明公司管理团队的心态更加开放；晏小平、朱文晖愿意进来当独董，反映了公司内部更加民主，更能集思广益，而不是靠一把手拍脑袋。所有这些，都与新董事长的理念密不可分。

　　桂林旅游的其他看点:

　　(1)海航入股，是潜在加分项。 2014 年 6 月公告：海航通过重组公司第一大股东，间接成为公司的控股股东；若成功，对于公司后续发展将起到制度性保障作用。

　　(2)业绩拐点进一步确认。上半年减亏 3000 万元，高铁通车/剥离冗余资产，经营将持续改善。

　　我们预计 2015-17 年桂林旅游权益利润分别为 4810、8570、10640 万元。业绩拐点/体制拐点均较为确定，给予买入评级，按 4 倍 PB (2015H1)(旅游板块整体 4.1倍)，对应目标价 16 元。

　　风险提示：海航入股等重大事项受阻、系统性风险。

　　

　　 华闻传媒非公开发行39亿加码“互联网视频生活圈”

　　事件：华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391,540.00 万元，向不超过 10 名特定对象发行股票数量不超过24,199.0112 万股。

　　点评：

　　更加明确战略方向，打造“互联网视频生活圈” 。此次募集资金39.154 亿元主要投向三个领域：移动视频项目(10.76 亿元)、互联网电视项目(12.134 亿元)和影视剧生产和采购项目(16.26 亿元) 。这三个项目的核心是以用户为中心，重点打造“互联网视频生活圈”，使其无论是在移动场景还是在家庭场景，都能欣赏到优秀的视频内容。同时，也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来，公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源，能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。

　　移动视频业务收购国广华屏，携手永新视博，搭建“视频云”。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地，覆盖的主要是 3G/4G 移动运营商用户。随着全国 Wi-Fi 热点的大量普及，公共场所通过互联网 Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长，国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资，可以将公司的移动视频业务向互联网 Wi-Fi 用户进行拓展，拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖，满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。同时，公司携手永新视博，开发定制型的专业移动视频云终端，搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者，拥有源于清华大学的技术研发团队，凭借其技术实力上的优势，能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发，共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作，为项目提供从平台建设、信号传输，到地方资源组织，再到业务运营管理的全程支持。

　　牵手达华智能，补足终端环节，构建“内容+平台+终端+应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司，刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显，在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为 “CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和 “超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节，构建了“内容+平台+终端+应用”全平台。内容上，一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容，另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用，同时，作为“七张牌照方”之一，公司在搭建平台上具备较高的门槛。

　　加强内容生产与采购，增强内容优势，与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中，影视剧生产和采购占比最大，为 16.26 亿元，通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作，以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累，并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系，共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商，已经覆盖互联网电视用户约 1,600 万户，月活跃用户近 600 万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5,000 万户，月活跃用户也将超过 2,000 万户。海润影视是影视制作龙头，代表作品包括：《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面，已经累计了 5 部大型动画电影制作经验，包括《赛尔号 2》 (2012)、《赛尔号 3》(2013)、《神笔马良》(2014)、《赛尔号 4》(2014)等。

　　随着国有文化企业改革的推进，公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景，国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体，拥有 95 家海外城市台，每天 43 种语言播报，覆盖 60 多个国家和地区，12 家境外广播孔子课堂， 18 家环球网络电台， 40 个驻外记者站及总站， 4112个境外听众俱乐部，无线广播每天累计播出节目 3000 多个小时，也是 7 家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司，广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位，专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。

　　预测公司 2015-2017 年归属于母公司净利润分别为 12.68 亿、14.30 亿和 16.60 亿，EPS 分别 0.62 元、0.70元和 0.81 元，对应当前股价 PE 为 17.1、15.2 和 13.1 倍，考虑到公司全媒体平台价值凸显，公司未来空间广阔，参照国际传媒公司和 A 股传媒类公司进行分部估值，

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文章录入：萃富投资责任编辑：萃富

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