江铃汽车(行情,问诊)：销量大幅反弹，轻卡轻客依旧强劲，强烈推荐评级

　　类别：公司研究

　　事件：

　　江铃汽车公布2014年11月产销快报，11月录得销量为28766台，同比增长23.5%，环比增长34.1%。期内产量为29197台，同比增长18.5%，环比增长26.9%。

　　评论：

　　1、1-11月累计销量持续增长：2014年11月公司汽车销量为28766台，同比增长23.5%，环比增长34.1%。1-11月份累计汽车销量为24.5万台，同比增长16.6%。

　　2、轻客及轻卡表现优异：2014年11月，福特品牌轻客销量为7617台，同比增长12.4%，环比增长51.8%。截至11月份，轻客销量为64141台，同比增长3.7%。从轻卡来看，11月份销量为12648台，同比增长67.9%。1-11月轻卡累计销量93436台，同比增长28.0%；轻卡产品持续受益于排放政策的推行，同比及环比表现优异。

　　3、皮卡销量下降，表现依旧平常：皮卡11月销量为6400台，环比略增长，同比下降8.1%；1-11月累计销量为63116辆，与去年基本持平。

　　4、驭胜SUV销量小幅反弹：今年11月，公司驭胜SUV销量为2101台，环比增长100台，同比增长4.2%。相较前几个月的低迷，销量从8月持续回升。1-11月累计销量为24337辆，同比增长116.5%。

　　5、总结和评论：我们预测公司2014-2016年EPS将分别为2.35元、3.22元及4.14元。考虑到公司的股东背景、稳定的过往业绩和较高的分红率，我们维持公司目标价40.0港元，相当于2015年9.9倍PE，维持强烈推荐评级。

　　万达信息(行情,问诊)：联姻中国电信，为在线公共服务开局

　　类别：公司研究

　　报告要点

　　事件描述万达信息公告，公司与中国电信上海公司签署《万达信息股份有限公司与中国电信上海公司共同推进上海智慧城市建设及公共服务运营战略框架合作协议》，就云计算、智慧城市项目、市场拓展层面、资本合作与联合运营等全面合作、共赢。

　　事件评论

　　本次合作将加速上海智慧城市建设，有望成为全国智慧城市典范，在异地市场推广。万达信息和中国电信上海公司同属上海市政府智慧城市建设的重要合作伙伴，其中万达在上海政府信息化市占率超过60%，中国电信曾与上海市政府在2012、2014年先后签订两次智慧城市协议，两者的合作顺理成章。具体合作项目如下：1、云计算项目，中国电信上海公司将以优惠的价格为万达信息提供线路、IDC以及其它基础设施服务，并成立联合技术团队，开放天翼云的接口与万达云对接，以SaaS模式共同服务于政府、产业、民生；2、智慧城市项目，万达的应用平台与电信的运营平台将集成，两者的智慧城市产品和解决方案将整合；3、市场拓展，双方将组建联合市场推广团队，具体为万达向自身客户推广电信的服务包和云产品，电信将万达的云服务包列入电信产品清单向企业和个人客户推广；4、资本合作与联合运营，双方可实行BT、BOO、BOT等模式的总包分包合作，并有望共同投资实体公司，联合共建智慧城市。

　　借助于电信的技术基础和市场渠道，万达的在线公共服务将加速落地，医疗健康合作将最先落地。通过本次合作，万达将获得中国电信的云资源、第四代光纤网络、线下电信营业厅在技术基础和市场渠道上的优惠支持，C端客户或可免流量下载、升级万达信息的各类民生应用APP，为万达的在线公共服务大战略开局（8年计划覆盖3亿C端用户，实现600亿收入）。而合作前期，医疗健康服务先行，万达将借助于“中国电信医疗行业信息化应用（上海）基地”的渠道优势，加快健康产品包的全国推广步伐，将医疗健康O2O战略。

　　“软件&；服务+在线公共服务+线下实体创新”业务框架搭建完成，维持“推荐”评级。万达信息将三项业务按3:6:1比例分配，制定8年1000亿的收入目标，彰显公司高速发展的信心。公司内生外延已实现客户2G2B2C全覆盖、智慧城市各细分业务全覆盖、线下线上O2O全覆盖。我们看好万达信息在智慧城市综合实力，特别是在智慧健康领域，公司已经完成了医疗、医保、医药“三医联动”的业务布局，预计2014-2016年EPS为0.56、0.84、1.19元，对应PE分别为69、46、32倍，维持“推荐”评级！

　　福斯特(行情,问诊)：产能快速放量，规模效应显现

　　类别：公司研究

　　关注1:公司EVA胶膜产销全球第一，三季度以来产品单价稳定。

　　公司的主营产品是太阳能电池封装材料EVA胶膜，今年上半年占公司营收的91.5%。公司原有产能1.9亿平方米，产销率超过100%。但由于2011年以来光伏行业下游需求疲软，大量组件厂商亏损、甚至破产，导致行业上游利润被严重挤压。公司EVA胶膜产品均价从2012年的12.15元/平方米下滑至今年上半年的8.26元/平方米，毛利率也从45.53%下降至32.24%。经过两年来激烈的市场竞争和行业洗牌，目前EVA胶膜国内市场集中度较高，而公司的主要竞争对手日本三井、普利司通、美国3M、韩国SKC等都没有扩产计划。三季度以来，光伏产业整体有所回暖，组件企业开始盈利，使得

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