保税科技(行情,问诊)：控股股东提议高送转拟10转12派1

　　保税科技（600794）12月5日晚间公告，公司控股股东张家港保税区金港资产经营有限公司提议，公司2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：以保税科技2014年12月31日股本54162.46万股为基数，每10股分配现金股利1元（含税），共计5416.25万元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增12股。

　　利源精制(行情,问诊)：产品结构改善提升盈利能力

　　研究机构：海通证券(行情,问诊)

　　事件：

　　公司10月21日公布三季报，2014年1-9月实现销售收入14.21亿元，同比下降2.94%；营业利润3.46亿元，同比增长36.57%；利润总额3.52亿元，同比上涨35.59%；实现归属于母公司股东的净利润2.92亿元，同比增长33.82%；基本每股收益0.62元。2014年净利润预计变动幅度为30%-50%。

　　点评：

　　产品升级提高毛利率。公司不断开拓新市场，在建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、特殊铝型材领域均有应用。2014年1-9月，公司收入下滑2.94%，主要源于公司产品定价模式为“铝锭基价+加工费”，报告期铝价同比下滑因此影响收入；公司利润来源为加工费，所以铝价下滑不影响利润。盈利能力方面，第三季度综合毛利率同比提高6.13个百分点，环比下滑4.80个百分点，达到29.17%。

　　期间费用下降增厚利润。财务费用7168.76万元，同比减少20.77%，主要因为银行贷款减少；销售费用528.15万元，同比增长72.39%，源于运输费增加；管理费用2835.27万元，同比上升17.86%。三项费用合计1.05亿元，同比下降10.44%。

　　维持公司“增持”的投资评级。公司作为东北、华北地区仅次于辽宁忠旺的铝型材供应商，具有明显的规模、质量、品牌和成本优势。受经济运输半径等因素的影响，公司所处地区铝型材生产能力严重不足，但却拥有重要地位的汽车整车及零部件（一汽集团、北汽集团、华晨、哈飞）、轨道交通（长春客车、唐山客车）、石油化工（大庆、辽河）、电力设备、IT、航空等产业，为公司提供良好发展机遇。

　　我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.84元、1.05元和1.28元，对应的2014年10月20日收盘价17.97元动态PE分别为21.27倍、17.17倍和14.09倍。结合行业的估值水平，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价20.28元，对应2014年24倍PE.

　　主要不确定性。铝锭价格大幅波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。

　　大富科技(行情,问诊)

　　公司是一家集产品研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业。公司致力于成为全球领先的射频解决方案提供商，通过不断完善横向通用技术的综合融通能力，强化自主创新的研究开发和纵向一体化精密制造的能力，最终成为端到端网络工业技术提供商。公司以深圳为总部，在国内外大中型城市设有十余处研发中心及生产基地，与华为、爱立信、阿尔卡特-朗讯、博世、康普、波尔威等全球知名企业建立了稳定的合作关系。公司致力于成为端到端网络工业技术提供商，有能力解决中国装备制造及精密机电产业的关键技术问题，为中国制造走向中国创造奠定基础。