食品饮料行业:国企改革机会酝酿，中报业绩行情突起

　　行业动态信息1、贝因美(行情,问诊)中报点评:主业恶化无改善，关注重大事项进展

　　上半年收入24亿，下降25%，归母净利1.08亿，下降72%，EPS为0.11元。单二季度收入下降13%，净利润下降86%，EPS为0.04元。公司预计1-9与利润下降25%-75%。上半年综合毛利率58%，同比下降4%，主要受产品降价和成本上涨影响。影响盈利能力的另一因素是销售费率，上半年销售费率45.5%，同比提高6%，主要因销商及KA相关费用，大幅增加2.1亿到4.1亿。盈利预测:公司完成股权激励14年收入增长不低于23%，扣非净利14不低于15%的要求，目前看单靠内生性增长很难完成。建议密切关注公司重大事项进展的相关动作。预测14-15年EPS分别为0.34、0.41元。

　　本周投资建议:上周食品饮料行业板块小幅上涨，中报的披露和国企改革主题行情的酝酿，板块之间的表现分化严重，个股行情突出。国企改革方面，随着中央政府和地方政府相关政策的披露，特别是北京市国企改革的具体细则的预期，食品饮料行业中国企改革的概念股表现十分强势，特别是北京的国企改革股。我们曾发布《消费品国企改革中的制度红利》的深度报告，对相关政策和涉及的标的进行了详细的分析，发布了国企改制系列报告的第二篇，北京的国企改革专题。我们甄选了相关标的，推出国企改革组合:星湖科技(行情,问诊)、海南椰岛(行情,问诊)、酒鬼酒(行情,问诊)、老白干、涪陵榨菜(行情,问诊)。白酒方面，正如我们近期的观点，延续着震荡整理，二三线白酒在各种预期刺激下继续上涨。相关的国企改革股更异军突起。相关标的主要是酒鬼酒、沱牌舍得(行情,问诊)、老白酒。另外基本面较好的古井贡酒(行情,问诊)、洋河股份(行情,问诊)也相对强势，我们仍继续看好五粮液(行情,问诊)和古井贡酒。调味品方面，随着海天中报的披露，调味品上涨涨幅较大，特别是我们推荐的具有交易型机会的加加食品(行情,问诊)，正如我们所示涨幅最大。我们依然看好加加下半年股价的交易型机会，以及中炬高新(行情,问诊)的持续高增长的潜力。乳制品:贝因美的中报大幅低于预期，本周光明乳业(行情,问诊)和伊利的中报决定他们的股价走势。我们仍维持近期的观点，光明的业绩风险大，相对看好伊利的中报。食品子行业方面，承德露露(行情,问诊)中报后股价下跌，我们仍维持如果股价有比较明显的回调就是长期的买点的观点。三全股份静待其中报披露，股价短期有压力，但未来上涨空间较大。涪陵榨菜、洽洽食品(行情,问诊)中报后稳重有升，未来的变化值得密切关注。

　　本周推荐股票:五粮液、伊利股份(行情,问诊)承德露露；古井贡酒、中炬高新（中信建投证券）