兰生股份(行情,问诊)：改革持续推进，资源整合值得期待

　　改革举措持续，力度渐强：集团总裁、董事长深入股份公司层面，增强公司资产整合等改革推进的力度；（1）2013年底兰生、东浩集团合前已准备3年；（2）管理层可处置不超过8000万股所持海通证券(行情,问诊)股票的期限已被董事会授权延长3年，为后期购买资产准备弹药；（3）今日增选后，集团董事长（戴柳）、总裁池洪（历任上海市发改委副主任、国盛集团总裁）皆直接管理上市公司，改革力度更强。

　　上海明确国企改革年，公司战略获肯定，体制改革在即：在今年6月召开的上海国资国企座谈会中，市政府明确今年进入改革年，改革将被放在首位；而东浩兰生集团有三大看点：（1）3月底上报的方案获得肯定；（2）公司定位，为竞争类企业，要以混合所有制、整体上市或主体资源上市为方向；（3）兰生股份以贸易主业为基础，开展点、面结合的深度改革，一方面，进行贸易、物流等纵向整合；另一方面，将以集团内已有的成功经验（例如，集团下属五矿发展(行情,问诊)旗下，发展合伙人制度的上海申迈进出口公司）、推进以体制换活力。

　　外服增速30%以上、会展亦处朝阳期，集团资源优质可期：公司管理层表示，在推进外贸板块的混合所有制改革之外，东浩兰生集团的人力资源外服业务自1998年以来，年均增速30%以上，国内第一；而主要在上海地区投建展开的会展业务亦是处于朝阳产业（在中国，仅14年6月的一个月的展览，就达到615万平方米会展面积，全球领先；上、北、广亦是国内领先地区）。

　　投资建议

　　我们认为，兰生股份是上海国企改革第一枪，是拥有外服、会展与传播、外贸及物流三大产业的东浩兰生集团旗下唯一上市平台，外贸主业混合所有制平台实施在即、集团优质资源注入大概率 、参股的中信国健作为国内单抗龙头增长确定，还有持股海通证券市值十数亿以及兰生房产等隐性资产的高安全边际；维持“增持”评级。

　　国金证券(行情,问诊) 黄挺