洪城股份(行情,问诊)：新产品获批，产品线丰满

　　类别：公司研究机构：海通证券(行情,问诊)股份有限公司

　　通过国家药监局网站（CFDA）查询获悉，公司有两个产品获批，蛋白琥珀酸铁口服溶液（批准日期2014-02-24）和普卢利沙星分散片（批准日期2014-02-13）。

　　我们分别于2013年12月23日发布了深度研究报告《济川药业，平台为王》和2014年1月3日发布了研究报告《产品线日益丰富，高增长可期》，我们的对济川药业的投资价值判断不变，认为公司是一家具备综合实力支撑、营销能力强为外在表现、品种结构梯队合理并不断丰富的平台型公司。一线产品增长不失速，二三线产品增长加速上规模。

　　这篇跟踪报告试图解决最近市场所关心的热点问题：（1）研发能力如何，产品储备是否能满足高增长；（2）原有大产品的空间问题；（3）降价问题。

　　您将会看到我们的观点是：公司研发实力日益增强，与并购一起成为公司补充产品的路线，这也是行业趋势，本次两个产品获批体现了自主研发的实力；通过二次开发和渠道的拓展蒲地蓝的增速会维持在一个较高水平；主要产品不在全国医保，降价无影响，如果能进入本次全国医保目录，将会在短期内带动量的增长，而至于降价是几年以后才需考虑的事。

　　因此我们认为公司的业绩是有保障的，维持之前预期，2013-2015年归属于母公司净利润分别为3.80亿元、5.00亿元、6.54亿元，按照新的股本（7.81亿），EPS分别为：0.51、0.64、0.84元（按配套融资前股本为0.51元、0.67元、0.87元）。

　　考虑到公司上市后将在老产品二次开发和新产品布局方面产生积极影响，我们认为未来1-2年公司利润和产业布局将发展到一线“白马股”的水平，预计6-12月市值将达到220-230亿元，维持目标价30元，对应2015年估值36倍。而公司亦有望在未来3-5年市值突破500亿元，成为一个大平台公司，维持“买入”评级。