广电运通(行情,问诊)：在手订单14亿2014年业绩有保障

　　目标价为25元，维持增持评级。公司业绩稳健增长，符合市场预期；考虑到传统ATM市场增速可能放缓，略下调公司2014-15年EPS预测至1.18（-0.07）和1.44（-0.10）元。考虑到公司新产品VTM和清分机及金融服务外包业务市场前景良好，给予目标价25元，对应2014年PE为21倍，维持增持评级。

　　业绩稳健增长，符合市场预期。2013年，公司营收、营业利润和净利润分别为25.16亿元、6.13亿元和7.05亿元，分别同比增长16%、21%和22%，净利润增速符合市场预期，略低于我们的预期。自主机芯产品发货量占比大幅提升至90%推动ATM毛利率提升3个百分点，导致营业利润增速快于营收。

　　2014年新产品VTM和清分机有望持续高增长。2013年，公司VTM成功进入工行、建行等市场，市场占有率超过50%。伴随VTM在各大行由试用阶段进入批量销售阶段，2014年公司VTM收入增速有望超过100%。2013年公司清分机发货约2，000台，签订订单0.96亿元。目前，公司已推出四口半等7型清分机，2014年有望增长超过80%。

　　布局全国安保押运，金融服务外包业务有望持续高增长。同日公司公告，全资子公司广州银通与控股股东广州无线电集团合资成立安保投资公司，切入金融安防服务领域，布局全国性的武装押运业务。

　　在手订单14亿，2014年业绩有支撑。截止2013年底，公司尚未履行合同金额约14亿元，为2014年业绩稳健增长提供支撑。国泰君安