：原材料价格大幅波动的风险；产能大幅扩张的风险；股东减持的风险。（海通证券）

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　　华谊兄弟（300027）：《西游》票房有望10亿

　　来源：宏源证券（000562）2013-02-04

　　我们最保守预计，《西游降魔篇》的票房为5.5-6.3亿元。考虑到在口碑效应下本片的上映期可能延长、优质单片带动整体电影市场热度上涨、周星驰光环等因素，乐观预计“西游”票房可能达10亿（6亿票房预期是基于28天的测算，而《泰囧》的上映期高达40天）。提前观影感受：“喜剧+奇幻+爱情+恐怖”四大元素淋漓尽致且搭配和谐。本片延续善的理念和佛法无边的题材，价值观简单纯粹易于接受。剧情逻辑清晰、跌宕起伏；周氏喜剧笑点不断，全场无尿点。口碑分析：强大粉丝群体，几大影评网站评分监测较高。1.前作《大话西游》作为影响一代人的作品，具有强大的粉丝群。且处于28-38岁的受众群具有较强购买力，每人能带动2-3人的家庭观影。2.类型分析：“喜剧+爱情+奇幻+恐怖”适应当期观众心理，受众覆盖面庞大。喜剧：农历新年同家人共度，适应贺岁档全家老小共同观影。创造下一个泰囧奇迹？整体经济形势不乐观，在喜剧中宣泄情绪是触动消费者观影的重要因素，经典的“周氏喜剧”值得期待。爱情：一万年太久，只争朝夕。影片上映恰逢情人节，搞笑中加入伤感爱情戏（大爱VS小爱），预计情人节单日票房有望达5000-6700万。奇幻：西游神魔类型，特效精彩。3D效果逼真，堪比好莱坞大片。排片：发行能力强、竞争不激烈，预计前6日保持40％以上，7-12日保持25％以上。1.发行能力：华谊兄弟的发行能力毋庸置疑。本次发行首次采用少数影院面向普通观众提前点映营销模式，在预热电影的同时能够提前1周形成口碑效应，据我们观看的点映后做抽样调研，口碑非常好。2.竞争程度：激烈程度一般，并无同类型影片。《西游》2月10日上映，爱情片难以对《西游》构成较大威胁；主要的竞争对手是2月16日上映的《侠探杰克》，本片网评尚可，但绝非好莱坞电影中的佳作；若能较早产生口碑效应，相信能够战胜2月22日上映的《霍比特人》。档期：春节档期优势明显。

　　投资建议：鉴于对西游票房的乐观判断，建议现价买入。2012/2013/2014年EPS预测为0.45/0.64/0.81元，对应2012-2014年PE分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。（宏源证券）

　　兴业银行（601166）：定增完成 带来规模增长动力

　　来源：瑞银证券 2013-02-04

　　定增完成，缓解资本压力，带来规模增长动力

　　兴业日前完成向人保资产、中国烟草及上海正阳共计19.2亿股的定增，募集资金净额约235亿元，我们测算此次定增将提升2012年末兴业核心资本充足率175bp，有力支持公司未来发展：1）有效缓解新资本协议下增加同业风险权重带来的资本压力，突破未来同业业务扩张瓶颈；2）人保资产成为第二大股东补全公司在保险行业的缺失，增强公司混业经营能力。

　　创新及平台优势奠定资金业务特色

　　我们认为兴业已确立其在同业业务上的领先优势，包括1）专业的团队及产品业务创新能力；2）银银平台的渠道优势和潜力提供负债资金来源；3）对市场的敏感度和资产灵活配置带来较高同业利差。我们认为未来金融市场业务空间很大，兴业目前积极部署金融市场业务有助于抵御行业景气度下行。

　　不应忽视风险：类信贷业务入表对拨备及利润影响有限，资本略有压力

　　市场普遍担忧监管同业业务规范下对公司经营冲击。我们认为短期流动性充裕情况下对同业业务及估值均有支撑，长期发展下可能存有拨备及资本压力。我们估算若同业中类信贷资产被规范入表，则：1）信贷成本提升13个BP；2）资产风险权重提升将导致核心资本充足率下降1-2个百分点，但在资本过渡期安排下公司资本水平稳步达标压力不大；3）悲观假设类信贷业务不良率达4％，则公司13年调整后净资产对应PB 1.3x，估值仍处合理水平。

　　估值: 上调目标价至23.55元（股权成本12％，原为11％），重申买入

　　我们看好兴业定增后规模增长潜力及短期内流动性带来的估值修复，上调12-14年摊薄后EPS到3.22/3.29/3.88元（原2.98/3.49/4.06元，摊薄后2.98/2.96/3.44元），DDM模型得出新目标价23.55元，对应12/13年1.77/1.45倍PB。（瑞银证券）

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