天立环保（300156）

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　公司铁合金炉改造业务再获大单。公司公告与临沂亿晨镍铬合金有限公司签订《临沂亿晨镍铬合金有限公司633MVA镍铬合金生产线项目（土建施工除外）总承包合同书》，合同金额达到5.68亿元。合同的签订将对公司2013年及2014年业绩产生积极影响。

　　订单充足，主业保持平稳发展。从引进国外技术进行消化吸收，到提供自己的产品，再逐渐过渡到提供工程总包服务，公司在工业窑炉改造方面已经获得了市场认可，电石、铁合金项目今年都有重大斩获。根据公司收入情况测算，加上去年11月份签订的7.7亿乌海项目订单和新签5.7亿临沂订单，目前公司未执行订单规模约20亿。

　　2012年公司业绩略低于预期，2013年高增长可期。公司近日发布业绩预告，2012年净利润同比增长20%~40%，对应每股收益为0.32元~0.37元。我们预计最终结果将接近上限，略低于市场预期。随着需求复苏，充足的订单将为公司主业增长形成有力保障。

　　在传统业务景气度进入低谷的情况下，公司提前布局，在多个领域进行业务拓展，根据实际进展情况选择业务模式转型方向。从短期看，公司业务较为分散，但公司积极进行业务模式优化的做法值得肯定。目前公司业务拓展已经取得实质性进展，高效煤粉炉业务、矿山资源综合利用业务都开始贡献业绩，新材料业务2013年有望实现突破。

　　公司主业订单充足，新业务开展情况良好，2013年业绩有望实现高速增长。预计公司2012年~2013年每股收益为0.37元和0.64元，对应市盈率分别为36倍和21倍，维持“推荐”评级。（邓飞 整理）

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