大的功能性新材料企业，目前股价在底部区域。

　　投资建议:预计2012-2014年EPS分别为0.25元、0.33元、0.42元，目前股价对应2013年PE17倍，维持强烈推荐评级。

　　风险提示:宏观经济增速下滑超预期；（机构：中投证券研究员：初学良）

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　　合肥百货（000417）:四季度经营低于预期，低估值提供安全边际

　　事件:

　　公司预测2012年净利润增速较2011年同期下滑约20%左右，预计2012年EPS为0.52元，低于市场预期，也低于我们预期。投资要点百货好于行业平均，超市盈利下滑影响盈利:2012年四季度公司运营同步于行业整体平均水平，增速环比三季度略好转，但低于上半年增速，预计2012年公司百货收入增速为11%，超市增速为10%，家电增速下滑20%左右。预计全年收入为89.99亿元，同比增长5.23%，2012年超市由于人工费用上涨过快，超市净利润出现下滑，预计下滑8-10%左右。

　　2013年百货是拉动业绩主要来源:2013年公司业绩增长主要来自于百货拉动:1、鼓楼大厦正常经营（2011年四季度调化妆品，2012年前5月外立面装修），预计同店增长15%左右，合肥市内其他百货同店增长5-10%，合肥外埠门店同店增长20%左右；港汇广场扭亏；超市预计盈利与11年持平，家电销售增速5-10%，其他业务维持稳定增长，预计2013年实现收入104亿元，同比增长15%。

　　低估值提供安全边际:公司已打破过去只依靠内生性增长的瓶颈，正尝试由传统百货向购物中心转型，同时公司在合肥地区的区域垄断优势也未受竞争者的威胁，并且合肥市外埠扩张相比竞争对手也具有明显先发优势，目前公司2012年动态市盈率为13.4倍，低于行业平均18-20倍估值，具有明显安全边际。

　　财务与估值

　　鉴于公司四季度增长环比上半年增速放缓，我们略微下调2012年EPS从0.58元至0.546元，下调幅度为5.94%，下调后公司2012年估值为13.4倍，预计2013-2014年每股收益分别为0.66、0.79元，参照行业可比公司估值，给予公司20倍PE估值，目标价10.92元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　经济下滑；外资进入及人工成本上涨压力。（东方证券研究员：王佳）

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　　海源机械（002529）深度报告:绿色建筑方案带动公司需求

　　绿色建筑方案对建材提出更高要求。国务院办公厅近日转发了国家发改委、住建部绿色建筑行动方案的通知，提出“十二五”期间完成新建绿色建筑10亿平方米；到2015年末，20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。提到要“大力发展绿色建材；深入推动墙体材料革新，禁实限粘”，“要提高施工环节中构件、不拼、部件标准化，提高通用性和可置换性”等要求。

　　“禁实限粘”力度加大，墙材压机需求将回暖。新型墙材节约资源、节能减排，符合绿色建筑方案要求，明确提出要将墙材革新目标责任考核纳入政府节能目标考核。根据我们测算，“十二五”期间将有共约840亿块实心粘土砖呗新型墙材替代，公司的HF压机理论市场空间约为30亿。我们预计政府换届后“禁实限粘”政策执行力度将进一步增强，墙材压机需求将随之上升。

　　复合材料建筑模板市场广阔，符合产业发展方向。海源新材料是公司利用自产设备HE系列符合材料压机的长纤维增强LET-D进入复合材料建筑模板这一约500亿规模的蓝海，以满足建筑市场要求。复合材料建筑模板具有重量轻、重复使用次数多，拆装方便等优点，有很好的综合技术经济效益，符合绿色建筑方案的发展方向。预计达产后年产300万平米，产品应用拓展顺利，将实现收入9亿元。

　　估值与投资建议：我们预计公司2012-2014年的每股收益为0.08、024和0.37元，以1月15日收盘价8.62元来计算，对应PE分别为111、35和23倍，期待今年需求回暖，维持 “增持”评级。（浙商证券研究员：史海昇）

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　　华远地产（600743）

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