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本报告导读:
2014/7/24-2014/7/31,近一周内零售板块整体涨幅已达6.59%,行业指数接近半年新高,部分低估值蓝筹个股近一周涨幅也超过10%。
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摘要:
投资建议:我们认为在目前市场投资情绪转换的背景下,零售行业作为经营稳定的低估值板块有望实现估值修复,维持行业“增持”评级。
建议从以下投资主线寻找标的:1)品牌消费品企业:在渠道多元化及效率提升的趋势下,品牌消费品企业有望迎来较好发展机会。推荐:
飞亚达,老凤祥(行情,问诊);2)国企改革主题下的龙头机会:建议继续关注北京/上海/重庆等国企改革重点区域,推荐:重庆百货(行情,问诊)、王府井(行情,问诊)、新世界(行情,问诊)、益民集团(行情,问诊);3)业绩确定性较高的低估值蓝筹有望迎来估值修复机会,推荐:中央商场(行情,问诊)、欧亚集团(行情,问诊)、鄂武商、银座股份(行情,问诊)。
零售行业目前估值水平低,风已起身将动。参考国泰君安策略团队观点,海外资金布局、国内政策放松计经济转好预期等因素有望引发A股低估值板块估值修复,且3季度是难得时间窗口。而截至目前,对应市场一致预期零售行业主流百货行业2014/2015PE分别约为12/10X,我们认为零售行业目前估值水平已充分反映市场对近年各种负面冲击的悲观预期,估值中枢继续下行概率不大;而作为低估值蓝筹板块,零售行业有望随A股整体投资情绪转换的大风而动,短期只要风在吹,零售行业行情仍有望持续。
国企改革主题叠加,相关低估值区域龙头仍具备较大投资机会。零售行业国企占比较高,但国有及民营企业之间盈利能力差距较为显著,国企改革有望解除行业发展桎梏,释放行业发展活力。且上海、重庆及北京地区国企改革进程走在全国前列,此外,中证网-中国证券报也于2014/7/28发布新闻称“北京国企改革路线图有望近期公布”,受此影响,王府井及北京城乡(行情,问诊)等北京地区商业股近期也表现较强。我们认为,国企改革是大势所趋,而随着国企改革方向及政策的逐渐明朗化,零售行业相关低估值区域龙头未来也有望充分受益。可参考我们2月20日深度报告《国企改革为行业带来并购整合及转型发展的契机》。
渠道模式变革势在必行,品牌或有望优先受益。受到线上零售的强力冲击,渠道供给一方面迅速增加,另一方面渠道模式也开始寻求O2O转型,希望借助大数据及全渠道更贴近消费需求实现精准营销。
此外,随着移动互联网的快速发展使个人消费线上线下互动变得简单方便,渠道商实现O2O模式也成为可能,尽管短期内全渠道战略完全实现过程较为曲折,但此过程中品牌商可充分借助O2O手段与消费者直接对接,并有望在渠道模式变革过程中快速崛起。
风险提示:1、风格转换持续时间不达预期;2、商业景气度持续低迷。
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