投资要点：

　　主要事件及解读：工信部发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，我们认为以下几点需要重视：

　　“严禁新增产能”——反映政策对产能新增的零容忍度。即便钢铁行业盈利出现显著恢复，产能投资动力回升，市场驱动的投资行为也将遭到行政手段的扼杀，产能投资进入“静止”状态；“实施等量或减量置换”——以往钢厂存在以改建名义来进行产能新增，如今此路不再畅通，未来钢铁产能只能走平稳或下降趋势；“有效期至2017年12月31日”：钢铁产能周期“安全期”由此确定，由于钢铁产能新建一般需要2年时间，因此可以推断从现在到2020年以前不会再有新批准的钢铁产能净投放。

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新华社：八月“牛市”会来吗？

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　　再论钢铁产能周期——幅度更大、周期更长2014年已至供需紧平衡临界点：由于产能投放显著收缩，加上行政产能淘汰叠加市场化产能退出超出预期，2014年成为钢铁产能周期拐点，导致行业在需求萎靡的情况下，依然获得利润复苏。这在钢铁板材领域表现的更为明显，由于板材产能调整时间更长，供给环境更优，板材吨盈利达到近年来峰值，处于边际成本区域的板材厂开工率也已达90%，且具备可持续性，供需紧平衡临界点已经出现；行政手段消灭产能弹性：由于钢铁供需已恢复至紧平衡状态，且未来钢铁产能已基本无投放，因此只要需求不出现负增长，微幅的增量即可将供需环境切换至短缺状态，届时钢铁利润弹性将大增。

　　按照以往2年产能周期经验，新一轮的投资冲动将使利润弹性在2年之后消失，但此轮周期时间可能更长。按此次颁布的产能置换办法可以推断从现在到2020年以前不会再有新批准的钢铁产能净投放，利润驱动的产能投资将被人为遏制，因此利润复苏的幅度将更大，周期将更长。

　　投资建议—把握中长期拐点：维持6月23日报告《胶着前行》及后续《板材崛起》的推荐逻辑，看好钢铁产能周期推动行业盈利中长期复苏。就此次颁布的产能置换政策看，钢铁产能低弹性有望维持至2020年以前，由产能周期带来的利润复苏时间跨度及幅度将较预期更大。在标的选择上，板材产能调整更为彻底，供需环境改善力度更强，继续推荐华菱钢铁(行情,问诊)、宝钢股份(行情,问诊)、鞍钢股份(行情,问诊)、首钢股份(行情,问诊)、本钢板材(行情,问诊)、ST南钢。