报符合预期,买方信贷风险消除

　　收购苏州鼎纳,进军机器视觉控制

　　维持买入,上调目标价至19元

　　报告摘要:

　　一季报符合预期,买方信贷风险消除。2015年一季度公司实现净利润3500万—3900万,下滑0-10%。2015年1-3月,公司主营业务收入1.47亿元,同比下降34.74%。截止2015年3月31日,公司为客户的销售贷款提供的担保余额为4.5亿元;公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为6.3亿元。

　　收购苏州鼎纳,进入机器视觉系统领域。拟通过股权收购及增资苏州鼎纳实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。苏州鼎纳是一家机器视觉系统解决方案提供商,主营业务为机器视觉自动化设备,以技术为依托为客户提供机器视觉自动化检测系统的解决方案。2014年1月-8月,标的公司营业收入593万元,净利润48万元。标的公司2015-2017年预计实现的净利润分别不低于400万元、600万元、1000万元。

　　进入视觉控制器是公司自动化业务产品的有益补充。公司机器人业务早已布局,视觉控制器丰富了公司自动化业务产品,也可以应用在机器人领域,例如用于指引机器人在大范围内的操作和行动,如从料斗送出的杂乱工件堆中拣取工件并按一定的方位放在传输带或其他设备上。至于小范围内的操作和行动,还需要借助于触觉传感技术。

　　维持买入,目标价上调至19元。我们3月初调研公司后将公司作为我们近期工业4.0推荐的第一标的,也是我们4.0第二个重点推荐的公司。我们维持之前的推荐逻辑:买方信贷风险消除、在手现金充裕为转型提供足够保证,维持买入上调目标价至19元。(申万宏源　李强　曲伟)

　　慈星股份事件点评:拟收购苏州鼎纳,切入机器视觉领域

　　慈星股份 300307 机械行业

　　事件:

　　公司拟使用自有资金,以现金(合计2700万元)收购股权及增资苏州鼎纳自动化公司的方式,实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测自动化公司为平台研发机器视觉控制器,增资结束后苏州图测将立即启动机器视觉控制器项目。

　　主要观点:

　　1.机器视觉系统是现代工业的眼睛,正迅速发展和广泛应用

　　机器视觉系统就是利用机器代替人眼来做各种测量和判断,是一个相当新且发展十分迅速的研究领域。在国外,机器视觉的应用普及主要体现在半导体及电子行业,其中大概40%-50%都集中在半导体行业。诸如电路板印刷、电子封装、SMT表面贴装、电子电路焊接等,均需要使用机器视觉系统技术。机器视觉系统还在质量检测方面得到了广泛的应用,并且其产品在应用中占据着举足轻重的地位。

　　2.苏州鼎纳是专注于机器视觉系统领域的优秀企业

　　苏州鼎纳自动化技术公司专注于机器视觉检测技术,从事数字图像采集、产品研究、设计、开发、推广及机器视觉系统应用解决方案的高科技企业。公司于2009年成立于苏州。苏州鼎纳致力于为包装印刷、电子、纺织、汽车制造、半导体、医疗制药等各行业客户提供专业自动化装配线、视觉检测设备和解决方案。根据客户要求,依靠强大的技术团队实现完善、强大的二次开发海公司同时是全球机器视觉领导品牌--康耐视在苏州地区正式授权的白金代理商和解决方案提供商。鼎纳被省科技厅认定为高新技术企业,已荣获国家版权局颁布的7项软件著作权以及省科技厅颁布的3项高新技术产品认定证书。2014年前8月,苏州鼎纳营收593万元,净利润48万元,标的公司业绩承诺:标的公司2015-2017年预计实现的净利润分别不低于400万元、600万元、1,000万元,未达部分以现金方式补偿。

　　3.布局机器人产业链前沿技术,并有望形成协同效应

　　虽然苏州鼎纳目前规模较小,对公司业绩不够成太大影响,但通过收购切入机器视觉系统是公司在机器人产业链高端、前沿领域的重要布局,机器视觉系统本身面对的就是一个庞大的市场,还有望与公司的机器人自动化系统集成业务形成协同效应。

　　总结:

　　公司业绩风险已集中释放,15年迎来业绩拐点,将实现扭亏为盈;海外业务、新产品为公司主业提供增长动力;公司高起点、全产业链布局机器人产业,正逐渐开花结果;拟打造针织毛衫快速定制平台拥抱“工业4.0”和“互联网+”,有望获得质的飞跃;公司在手现金20亿元,外延式扩张预期强烈。维持公司2014-2016年的每股收益分别为-0.38元、0.14元、0.18元的盈利预测,对应2015-2016年动态市盈率分别为96倍、73倍,维持公司“推荐”的投资评级(东兴证券　张雷)

上一页  [1] [2] [3]