慈星股份:主业扭亏为盈,收购机器视觉公司加码"工业4.0"

　　慈星股份 300307 机械行业

　　事件描述

　　慈星股份发布一季度业绩预告,预计归属上市公司股东净利润区间为3,536.61万元-3,929.57 万元,同比下降-10%-0%。

　　公司拟投资 2,700 万,通过股权收购及增资苏州鼎纳自动化技术有限公司的方式,实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。

　　事件评论

　　14 年买方信贷担保风险已集中计提,三项费率管控成效显著。为降低经营风险,公司调整买方信贷模式,2014 年买方信贷的比例大幅下降,去年风险已经得到集中释放。同时,严格管控三项费用,预计一季度净利润超过0.35 亿,与去年同期基本持平,实现扭亏为盈。

　　三大新产品15 年有望贡献业绩:1)一体成型鞋面机:下游产品尚在导入期,累计订单或达1000 台;2)自动缝合对目系统:10 台电脑横机约配套1 套自动缝合系统,进一步提升纺织自动化率;3)全成型电脑横机:一次成型技术,可直接织成毛衫,由瑞士斯坦格研发团队负责研发工作,今年有望推出。

　　持续布局“互联网+制造”,未来发展前景广阔: 工业机器人系统集成:业务稳步拓展,15 年或实现1 亿元收入。此外,在手现金达20 亿,外延扩张或带来跨越式发展。

　　机器视觉:收购增资持有苏州鼎纳68%股权,布局机器视觉领域,将立即启动机器视觉控制器项目。2015-2017 年预计实现净利润不低于400万元、600 万元、1,000 万元。

　　“工业 4.0”毛衫定制系统:打造毛衫个性化定制平台,C2M(顾客对制造商)模式大有可为。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为6.3、8.2 亿元,EPS 分别约为0.15、0.20 元/股,对应PE 分别为86、65 倍,首次“推荐”。

　　风险提示:下游景气度低于预期。(长江证券　刘军)

　　老板电器:好公司,您值得拥有

　　老板电器 002508 家用电器行业

　　事件描述

　　老板电器今日披露其 14 年年度财报,公司全年实现营收35.89 亿元,同比增长35.24%,其中四季度实现10.96 亿元,同比增长31.93%;全年实现归属净利润5.74 亿元,同比增长48.95%,其中四季度实现2.28 亿元,同比增长51.63%;全年实现EPS 1.80 元,其中四季度实现0.71 元;公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元,并以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

　　事件评论

　　渠道结构持续优化,主营延续高增长:四季度公司主营仍延续较好增长,主要由于公司渠道结构优化推动整体市占率持续提升所致:随着公司渠道改革稳步推进,三四级市场渠道下沉及专卖店扩张打开成长新空间;同时公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼;此外,在品牌力彰显及新品放量背景下公司均价提升幅度优于行业,其也为整体营收增长提供有力支撑;基于市占率提升驱动因素分析,预计一季度公司主营仍维持较好增长。

　　毛利率大幅改善,盈利能力提升显著:在去年基数较高背景下四季度公司归属净利率仍大幅提升2.71 个百分点,而在四季度公司期间费用率同比提升0.46 个百分点背景下,公司盈利能力依旧持续提升的核心因素在于毛利率的大幅改善:在消费升级趋势及新品放量背景下公司全年产品均价提升明显,在叠加四季度大宗价格下行背景下毛利率同比大幅提升3.24个百分点;此外,电商渠道收入占比的持续提升也对当期毛利率有所拉动。

　　渠道改革稳步推进,盈利能力趋势上行:考虑到目前行业仍处“大行业,小公司”时代,使得龙头在地产下行致使行业增速放缓背景下仍能依靠集中度提升及结构升级实现收入稳健增长,预计公司未来收入仍有望保持在30%以上,而三四线渠道变革则为公司打开长期成长空间;盈利层面来看,考虑到公司产品属性及渠道利润结构,我们认为随着公司规模效应显现、渠道结构优化及渠道利润重分配,公司未来盈利能力仍有较大上行空间。

　　重申公司“推荐”评级:在行业处“大行业,小公司”格局背景下,随着电商占比扩张及渠道下沉改革公司长期成长确定;同时基于渠道利润再分配理论,公司盈利能力仍处长期上行空间;此外近期地产放松政策频出且地产销售数据持续向好,考虑到厨电与地产销售关联度最高,故在地产回暖预期下公司业绩及估值弹性显著,我们预计公司15、16 年EPS 为2.41、3.25 元,对应目前股价PE 为21.82、16.16 倍,给予公司“推荐”评级。(长江证券　徐春)

　　丽鹏股份2014年报点评:业绩受下游需求影响下滑,定增后有外延并购预期

　　丽鹏股份002374有色金属行业

　　公司公布2014年年报,实现营业收入7.02亿元,同比增长6.26%;实现归母净利润0.31亿元,同比下降17.14%; EPS为0.16元。4Q公司实现营业收入2.53亿元,同比增长19.77%;实现归母净利润1306.61万元,同比增长7.83%;EPS为0.1元。公司14年不分红派息。

　　我们认为

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