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　　绿盟科技：2014年业绩略高于预期，加速覆盖信息安全前沿领域

　　关注要点

　　公司将加速覆盖信息安全前沿领域。 (1)信息安全企业通过参股创业型企业或合资成立新公司等手段切入行业前沿成为趋势，预计相关企业培育成熟后将被纳入到上市公司母体中；(2)考虑到国内信息安全需求的发展及公司的产品线布局，预计下一阶段公司可能重点突破企业杀毒、支付安全、工控、移动安全等领域。

　　加强信息安全及促进信息安全国产化的相关政策将加速落地，公司作为行业龙头有望充分受益。 (1)中央综治办明确将“信息安全保障工作”纳入对地方政府的考核，目前信息安全等级保护、信息通报、打击网络违法犯罪等已经纳入考核内容；此外“可管可控，确保安全”已经被列为智慧城市建设的基本原则之一；(2)新建、改建的国家级重要信息系统中将推广使用国产操作系统和其他软硬件产品及服务，将提升信息安全国产化水平。

　　估值与建议

　　维持推荐。维持公司 2014~2016 年备考全面摊薄 EPS 分别为1.13/1.45/1.86 元，当前股价对应 2014/15/16e P/E 分别为72.1x/56.2x/43.9x。公司作为行业龙头具备技术、产品、服务等多层面的优势，将充分受益于我国信息安全需求的释放及其国产化趋势， 调高其目标价 33.3%至 116 元，对应公司 2015e EPS的 P/E 为 80x，维持推荐。

　　风险

　　(1)信息安全行业需求不及预期或国产化落地速度不及预期；(2)公司的外延扩张不及预期；(3)板块系统性估值回调。

　　中金公司 卢婷,张向光

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