中,这几年发展最快的是碧根果,据媒体报道,三只松树、百草味、新农哥三大坚果电商,有约三分之一的收入来自碧根果。

　　洽洽目前拥有的树坚果包括碧根果、山核桃、扁桃仁、开心果、腰果几个品种,但在撞果仁推出前,主要是礼盒装,13年坚果收入不过千万。撞果仁是基于碧根果开发的休闲食品,从包装到口味都充满创新元素,目前主要通过电商和上海地区销售,但产品推出后供不应求。由于碧根果市场已被培育,洽洽又具有品牌和渠道优势,撞果仁产品本身具有口味和包装的差异化,我们看好该产品在15年的销售情况。

　　草根调研显示终端已在积极变化

　　近期走访超市,发现公司的一些积极变化。比如北京沃尔玛系统1月初就推出了礼品堆头;部分商超系统花生和西瓜子终端陈列大幅改善;撞果仁铺入杭州711系统等。

　　盈利预测:我们预计在事业部制和新品推出的情况下,2015年收入增速将从个位数提高到10-20%,利润也将加速增长。春节旺季坚果需求旺盛,考虑到公司14Q1为14年全年低点,15春节推后,我们判断15Q1存在超预期可能。目前估值便宜,15年PE为19倍,市值67亿,去掉现金及理财资产15亿,则市值50多亿,对应14年PS1.7倍,15年PS1.5倍。预测14-15年EPS为0.87、1.05、1.22元,目标价26元,继续推荐。

　　中信建投证券

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