水电站有望维持较佳的盈利能力，公司盈利能力有望提升，我们维持“买入"的投资建议。

　　收购龙滩水电站100%股权:公司拟采用发行普通股购买资产的方式，分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权，广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产投持有的龙滩公司5%，交易价格总额为168.8亿元，股份发行数量约为36.78亿股。同时拟向不超过200名合格投资者非公开发行1900万股优先股，募集配套资金不超过19亿，用于补充公司及龙滩公司的流动资金。交易完成后，公司总股本将增加162%，龙滩水电站的注入将增厚公司2014年每股收益0.06元。

　　装机容量增86.4%，市占率显著提高:本次交易完成后，公司已投产的总装机容量将由交易前的567.25万千瓦(其中水电410.90万千瓦)增加至1057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦)，增加了86.4%；权益装机容量将由432.03万千瓦增加至922.03万千瓦，增加了113.4%。交易完成后，公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将得到显著提高，竞争优势更为明显。

　　龙滩水电站盈利能力良好:龙滩水电站于2008年投产发电，但自2009年下半年以来，红水河流域部分省区遭遇历史罕见的旱情，来水量持续偏枯，造成龙滩水电站2010-2013年发电量大幅低于设计值。2014年以来，红水河流域来水恢复至常年平均水准，龙滩水电站发电量大幅回升。

　　短期来看，受来水量等自然条件影响，水电企业的发电量和盈利会有所波动，但长期来看，随着未来红水河来水的恢复，龙滩公司的发电量和盈利能力将恢复正常水准。龙滩公司2012-2014年发电量分别为110.52亿千瓦时、77.23亿千瓦时、138.54亿千瓦时，分别实现净利润3.28亿、-1.91亿、13.19亿。

　　盈利预测:此前公司曾发布业绩快报，由于红水河流域来水较往年颇丰，发电量同比上升，2014年实现净利润5.93亿元，YOY+163.08%。由于公司此次公告仅是预案，我们尚未考虑收购资产的情况，预计公司2015年实现净利润6.52亿元，YOY+10.0%，EPS0.29，当前A股价对应2014年、2015年PE为18X、16X。未来龙滩水电站有望维持较佳的盈利能力，公司盈利能力有望提升，我们维持“买入"的投资建议。

　　华菱钢铁:盈利随行业改善，看好弹性及汽车板投产

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件 日期：2015-02-02

　　业绩简述

　　公司发布业绩预告，预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润6000-9000万元，EPS为0.02-0.03元；扣非后净利润为4000-6000万元，上年同期扣非后净利润为-3.78亿元。

　　经营分析

　　四季度利润不错。公司四季度单季扣非后净利润为0.41-0.61亿元，显著好于三季度(单季亏损1.56亿元)，盈利表现仅次于二季度(单季实现净利润3.39亿元)。公司作为板材类钢企，其四季度盈利的超预期改善，再次验证了我们关于四季度行业利润不错的观点，也验证了板材基本面持续改善的中长期逻辑。

　　高弹性板材标的之一。公司具备较大的利润改善弹性，其每股钢产量55万吨，板材股中仅次于新钢；吨钢市值723元，在板材股中排名中等。我们认为公司是板材基本面改善逻辑下的高弹性优选标的之一，未来持续看好。

　　汽车板有望年内批量供货。公司与安赛乐米塔尔合作的冷轧汽车板项目于14年中投产，目前处在达产阶段。预计年内公司有望完成自主汽车品牌和合资品牌的认证工作，届时将实现汽车板批量供货，汽车板项目盈利能力显著强于其他钢材，是公司未来重要的业绩增长点。

　　降本增效成果显著。近年来，公司采取项目制的方式推进内部挖潜、质量改进与成本控制，大力推广以集成产品开发(IPD)为基础的销研产一体化体系，整体效果显著。14年1-11月钢协数据显示，公司吨钢成本在中部地区钢厂排名靠前，在全国范围内也处在平均水平以上，这也是公司盈利水平同比大幅改善重要原因之一，我们判断这方面空间依然存在。

　　投资建议

　　预计15-16年EPS分别为0.55元、0.75元，给予“买入”评级。

　　三六五网:安家贷规模产品上线，房产O2O快步推进

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司研究员：张杰伟 日期：2015-02-02

　　【事件】。

　　三六五网公告，安家贷公司正式投入商业化运营，首次推出规模化金融新产品“房开贷”，首期项目标的2000万元，半年期，年化收益约12%。

　　【点评】。

　　安家贷规模产品上线，房产O2O快步推进。

　　三六五网安居贷产品充分利用原先线上流量大、客户资源多的优势，积极切入房产交易环节，打破了原先以广告为核心的单一商业模式。前期安居贷实验产品市场认可度极高，所有产品均在三分钟内认购完毕。

　　三六五网于去年施行了业务的横向延伸，充分利用线上流量优势及客户资源，涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房产O2O、家居O2O、社区O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式，以及公司整合线上线下资源，打造房地产产业链的闭环服务结构，塑造全

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