2o生态环境小区物业对停车场的管理历来有人力成本上升、管理效率较低、停车费存在偷漏情况等行业痛点，公司以此为切入点，采取软件平台租用、使用云服务的方式，帮助物业在不进行大的投入下不仅降低了人力成本，而且可以实现跨区联网云端管理，提高了经营效率。对于C端业主，从门禁和停车刚需切入，同时加入物管相关的水电等缴费功能，集多功能与一体，APP的上线丰富了支付场景的构建(和银行卡绑定，并可以支持支付宝、微信)，实现C端用户的安全、便捷。我们认为:1、社区O2O中C端用户体验的绝大部分来自于线下，公司充分发挥传统停车场业务的线下优势，从B端痛点和C端刚需入手的思路是准确的；2、物管在社区O2O链条上扮演着非常重要的角色，通过共同运营、共同分享的新型商业模式，解决了物管动力和数据获取的问题，为后续提供更多社区O2O增值服务奠定基矗3、社区O2O是个较为漫长的过程，“捷生活”的推出如果算作社区O2O1.0版本的话，真正考验公司的是后续叠加粘性更大/体验更好的应用和服务、地推能力、整合周边商户资源等来保证用户上量并且保持活跃，激发其消费能力，并最终构建一个物业、业主、商户、第三方服务多方共赢的社区O2O生态环境。4、公司传统停车场业务存量累计十多万社区及其后的物业企业，已经覆盖近亿使用人群，每年有上万套设备增量，这些是公司的线下优势，对切入社区O2O有先发优势。

　　牵手中国电信，资源整合再下一城

　　双方约定，根据自身的业务特点，积极探索和开展双方的各类业务合作，各类业务合作是指包括但不仅限于商户共享、便民业务、联名发卡、相互收单、APP接入等业务。我们认为，1、双方的合作为捷顺丰富了社区O2O生态的支付途径，有利于生态的构建；2、有助于将电信翼支付用户转变为捷顺的社区O2O用户，有利于用户在增长；3、商户共享有利于捷顺后续的重头整合商户资源和提升用户粘性，将社区O2O做深；4、联名发卡、相互收单有利于捷顺创收，开发新型业务。

　　维持“增持”评级

　　我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.38元、0.45元，对应PE分别为66.7倍、58.5倍、49.0倍，维持“增持”评级。我们认为，公司处在社区O2O转型第一阶段，应对运营模式和用户规模加以重点关注和跟踪，一旦运营模式成熟、用户规模上量，将带来价值重估。

　　风险提示

　　费用大幅增加风险；人才流失风险；创业板大幅下跌风险

　　莎普爱思:滴眼液快速增长，战略进军大健康OTC市场

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-02-02

　　事件:我们近期对公司进行了调研，就其当前业务状况以及未来发展战略进行沟通交流。

　　“产能提升+营销网络扩张”促进莎普爱思滴眼液持续快速增长。莎普爱思滴眼液为白内障治疗滴眼液的领导品牌，2010-2013年复合增长率约为58%，2014年预计销售收入为4.8亿元(该产品占白内障药品市场份额约25%)；50岁以上老人会有不同程度的白内障，但白内障知晓率和诊疗率低，整个患者群体对莎普爱思滴眼液使用率不到2%。我们认为:该产品将出现持续的快速增长，其主要原因是:1)滴眼液产能释放有助于其增长。公司的2000万支滴眼液(含1500万支莎普爱思滴眼液)生产线募投项目进展顺利，解决产能瓶颈；2)持续加大推广力度。加快广告费用方面持续投入，并建立1000人销售队伍跟踪终端动态，通过宣传教育培育患者白内障治疗习惯。

　　甲磺酸帕珠沙星滴眼液通过2015年招标有望实现放量。该产品是第四代喹诺酮类药物，为国家二类新药。由于该产品为处方药，暂时中标省份极为有限，目前主要在民营医院销售。预计2015年招标后销量有望迅速提升，且年产500万支的生产线竣工后，也将为产品放量提供产能保障。

　　公司长期战略志在大健康OTC市常公司拟与吉林东丰的子公司成立强身制药。强身制药主营业务包括改善睡眠、补肾壮阳等大健康产品，是公司进入大健康OTC市场的第一步。公司拥有1000多人的OTC类销售队伍，采用全渠道管理，已建成了覆盖全国大部分省份和地级市的145个营销网点，在OTC产品推广方面具有显著优势。我们认为:公司后续很可能通过并购等方式整合众多大健康类OTC类产品，与当前销售渠道产生众多协同效应。

　　盈利预测及投资建议。预计2014-2016年的每股收益分别为2.12元、2.77元、3.65元，对应市盈率分别为46倍、35倍、27倍，估值比较合理。考虑到公司属于眼科用药的龙头地位及外延式扩张预期，且随着产能释放未来三年业绩将高增长，给予40倍估值，对应目标价为110.8元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:项目建设进度不达预期风险、产品增速下滑风险

　　桂冠电力:二次重组启动，注入龙滩水电站

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：许椰惜 日期：2015-02-02

　　二次重组启动，注入龙滩水电站结论与建议:公司今日公告，拟以发行股份购买资产的方式收购龙滩水电站100%股权，同时发行1900万股优先股募集不超过19亿资金用于桂冠电力及龙滩公司流动资金。

　　由于公司此次公告仅是预案，我们尚未考虑收购资产的情况，预计公司2015年实现净利润6.34亿元，YOY+6.2%，EPS0.28，当前A股价对应2014年、2015年PE为18X、17X。未来龙滩

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