1) LTPS TFT-LCD 产品已获消费者广泛认可，高分辨率、快速反应、高亮度、低功耗、以及系统整合利于节省空间及成本等特点，已经在高端机型中被用户和市场验证。

　　2) 大陆智能手机厂LTPS TFT-LCD 主要依赖进口，需求空间较大。2014年大陆仅有厦门天马和深超光电等少数企业可以实现批量出货，未来伴随国产品牌终端超速成长带来的旺盛需求，LTPS TFT-LCD 及CF 生产线迎来较好发展机遇。

　　公司在LTPS 领域积累丰富经验，技术和人才储备、客户资源、运营经验等方面具有较大先发优势，本次募集资金建设武汉6 代LTPS 产线，是公司把握行业格局转变有利时机，进一步向战略目标迈进的关键一步。

　　1) 提升公司在高端显示市场的竞争力和占有率，提升产品附加值和优化产品结构。连同全资子公司上海天马托管的厦门天马第5.5 代、第6 代LTPS 产线，公司运营的LTPS 生产线将达到3 条，规模优势和协同效应将逐步显现。

　　2) 触显一体化，内嵌式触控产品孕育新机遇。LTPS 可结合In-Cell 技术为客户提供触控一体化解决方案，大幅提升产品的附加值，面板厂可完成垂直整合，达到自给自足，下游终端企业也可从这种简化的产业链结构中受益，是面板厂和终端厂的双赢局面。

　　随着武汉6 代LTPS 产线的建成投产，公司不仅能够提振消费高端显示和专业显示的战略发展预期，凸显规模效应和协同效应，有助于提升盈利能力和优化管理效率，进一步确立中小尺寸显示领域的全球领先位置，更能够提升大陆高端显示产品自给率，实现进口替代。看好公司的长期发展逻辑。

　　风险提示

　　全球宏观经济不景气，终端产品市场需求不达预期，以及公司募投项目进程不达市场预期的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计14/15/16 年公司净利润为6.67/8.80/10.83 亿元，对应EPS 为0.59/0.78/0.96 元，同比增长364.53%/32.00%/23.01%。14/15/16 年的动态PE 分别为32.20/24.39/19.83 倍，给定“推荐”评级。

　　方正证券 段迎晟,文仲阳

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