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　　钢研高纳：2014年业绩同比增长30%

　　点评：

　　政府补助提高。2014 年1-9 月公司收到政府补助1599 万元，远高于2013 年全年的政府补助868 万元。按业绩快报，2014 年钢研高纳归属于母公司的净利润比2013 年增加0.27 亿元，即政府补助至少贡献了27%的业绩增长量。

　　募投项目进入业绩释放期，仍有较大潜力。公司的募投项目新型高温固体自润滑复合材料及制品项目已于2013 年年底通过验收，超募项目铸造高温合金高品质精铸件项目和真空水平连铸高温合金母合金项目在2014 年6 月27 日通过验收，此外公司 2012 年年底验收了两个募投项目(航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目)。2014 年1-9 月募投项目航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目、航空航天用钛铝金属材料制品项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目分别贡献了1147.81 万元、259.36 万元和18.76 万元的收益，超募项目尚未实现收益，仍有较大业绩释放潜力。

　　盈利预测及点评：预计钢研高钠14-16 年的基本每股收益分别为0.35 元(+0.02 元)、0.41 元(+0.02)和0.51 元(+0.03)。按2015-1-9 收盘价22.85 元计算，对应的PE 为66X。考虑到公司在国内高温合金材料领域行业内的龙头地位，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：下游行业需求低迷；公司项目进展低于预期。

　　信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟