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　　久立特材：继续看好核电行业规划给公司带来的发展空间

　　自2014 年12 月发改委秘书长表示我国将会在保证安全的前提下启动沿海核电项目建设，近期市场对核电招标启动的预期迅速升温。近两天核电板块大涨表明市场预计2015 年有望快速启动核电项目招标。按照之前公布的核电发展规划，未来5 年核电装机容量较当前有翻倍空间。强烈看好核电板块的行业性机会和公司作为核电核心部件国产化民营第一家的未来发展趋势。

　　2014 年12 月，国家将核电项目列入国家重大工程建设包，并引入社会资本加快核电建设，2015 年是关键的一年。发改委表示，将采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，启动一批沿海核电工程。同时我国三代加国产化技术基本成熟，未来有望大规模推广。按照近期出台的能源发展战略计划，到2020 年我国核电装机容量要达到5800 万千瓦，行业空间一倍以上。当前建成和在建的机组容量约4800 万千瓦，按照5-6 年的核电建设期来看，尚有1000 万千瓦的缺口亟需今年动工。按照当前的规划，大部分规划的项目应该在今年启动，预计未来不久将会启动新一轮的核电项目招标。强烈看好今年的行业性机会。

　　公司是目前唯一一家有能力生产核电蒸发器管并成功承接订单的民营企业，核电项目正值正式起步阶段，增长空间巨大，后续将会是整个公司的业务亮点。当前整体产能11 万吨，产品下游涉及石油石化、能源、化工、五金和核电多个领域。高端产品包括核电管、油井管和镍基管。2014 年初原定计划生产总量达到7.5 万吨，高端项目3600 吨，由于多种原因，公司2014 年总产量和高端产品量均略低于年初计划水平，核电项目目前在产的大约数十吨，由于核电项目产品质量要求极为严格，生产周期长，预计到2015-2016 年交货，2014 年将不会体现在收入中。当前核电在产产品占整体收入较小(估算2%左右)，但是公司当前核电管产能500 吨，增长空间巨大。目前正式接到订单的只有公司和宝钢特钢。预计未来随着行业招标启动，公司有望与宝钢特钢继续领跑整个核电管市场。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2014-2016 年每股收益为0.77、0.91和1.01 元，对应PE 为42X，35X 和32X。

　　风险提示：装机扩容速度低于预期。

　　招商证券 张士宝,孙恒业