在成为全球风机霸主的同时,亦将成为国内新能源发电巨头。

　　管理层认购增发,彰显坚定信心:公司拟以8.87元/股直接向8位高管、通过集合资产管理计划向部分高管及员工非公开发行A股股票4095.3万股并锁定3年,彰显高管与员工对于公司未来发展的坚定信心。

　　投资建议:我们小幅上调公司的盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.68元、1.03元和1.38元(原预测为0.69元、0.94元、1.19元),业绩增速高达330%、51%和34%,相应上调目标价至20元,依然对应2015年20倍PE,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:风电行业复苏不达预期;风机价格竞争超预期;公司风电场业务不达预期。

　　芭田股份:员工持股计划出炉,未来3年业绩高速增长

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚,张俊宇 日期：2015-01-05

　　投资要点

　　事件:芭田股份公布第一期员工持股计划(草案),主要内容如下:

　　1)公司持股计划募集资金总额上限10735万元,资金来源为员工合法薪酬、自筹资金。并通过汇添富的资产管理计划按1:2设立次级及优先级份额,募集资金总额上限为32206万元。

　　2)参加人员总人数不超过350人,具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。

　　3)资管计划所能购买的标的股票数量不超过3408万股,意味着公司员工持股计划未来二级增持公司均价最低为9.45元,较停牌前价格溢价5%左右。

　　4)优先级份额按照不超过8.5%的年基准收益率并以实际存续天数计算优先获得收益。

　　5)公司控股股东黄培钊先生为资管计划中优先级份额的权益实现与资管计划次级份额本金回收提供担保,表明大股东为此次员工持股计划提供保底承诺。

　　6)若1月21日临时股东大会通过该员工持股计划后,在股东大会之后6个月内,陆续完成股票购买。该计划存续期4年,要求2015-2017年业绩增长较2014年分别达到35%、82%和146%,2016-2018年分别兑付该持股计划的40%、30%和30%的份额。

　　我们对此事件的解读如下:按照正常流程,此次员工持股计划将于7月份之前完成二级市场增持,并在2015年业绩达标后,于2016年陆续进入兑付期。此次公司要求的兑付业绩承诺2015-2017年年均复合增速将达到35%,也就是说2017年公司净利润体量将达到5亿元。此次业绩承诺的业绩增速较高,体现出公司大股东及高层管理人员对公司未来经营看好趋势。

　　此外,公司大股东对此次员工持股的优先级资金及次级份额提供保底承诺,为员工积极增持公司股票提供强有力信心支持。按照未来员工持股最低增持价9.45元,以及优先级资金年化8.5%的固定收益回报要求来看,2016年股价低于10元,公司大股东将为此次员工持股计划全额埋单,因此大股东对市值的诉求与二级市场股东将高度一致。

　　我们认为未来三年将是芭田股份业务上新台阶的关键时期,新产能达产以及新的商业模式逐步落地将带来业绩的确定性高速增长。(1)贵州项目的达产(其中2015年第一期120万吨产能达产),将大幅增加公司高端复合肥产能,而且贵州磷矿项目将极大程度降低公司生产成本;(2)品牌种植逐步落地,未来广西、内蒙古等地的项目将逐步产生收益;(3)随着“农业信息化-品牌种植-订单农业-农资销售”一体化运营模式逐步成熟,公司的农资销售将进入快速放量期。

　　2015年我们看好芭田股份的核心理由在于:(1)利用金禾天成的大数据优势,通过生产物联网项目全国化推进,不断获得种植大户、植保中心和经销商的用户资源;(2)继续通过土地流转获取土地资源,通过与种植大户和专业种植公司合作,将公司的农资、技术服务及农业信息系统导入到未来的生产中,形成示范种植效应;(3)随着生产物联网项目的拓展,建立以移动互联客户端为入口的农资及农产品交易平台。

　　预计2014-2016年EPS分别为0.25元、0.36元和0.48元,目标价14.09-14.40元,维持“买入”,公司土地流转+农业信息平台不断推进,催化股价上涨,建议积极买入。

　　风险提示:土地流转带来的种植效益低于预期;信息化平台建设低于预期;化肥销售因天气等因素销售低于预期,并购事项不能获得审批通过风险。

　　海螺水泥:有望受益于国企改革和一路一带,估值或继续提升

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司研究员：刘强日期：2015-01-05

　　安徽国企改革推进,产权关系有望更加清晰

　　海螺集团公司是一家由安徽省国有资产监督管理委员会控股的有限责任公司,其股东为安徽省投资集团控股有限公司及芜湖海创实业有限责任公司,其中投资集团公司持有其51%股权,海创实业公司持有其49%股权,改革的方向是将投资集团公司持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥。

　　我们认为,若改革完成后海创实业直接成为海螺水泥的第一大股东,产权关系将更加清晰,管理层与股东的利益将进一步绑定。

　　东南亚项目进展顺利,有望受益于“一路一带”

　　海螺水泥印尼南加项目已经于2014年4季

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