10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（03.03）

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10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（03.03）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2015-3-3 收费阅览：0 萃富币

10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（03.03）

【欢迎您参与 萃富网（www.cuiv.com)盘中即时聊股】【我要发表评论】【字体:小大】

不影响其投资和政策的弹性，只是额外兴奋的部分暂时没有了。公司停牌期间，保险行业指数微涨4%不到，考虑到期间有证监会核查两融及万能险定价利率放开等负面消息影响，不排除复牌后股价调整，但受周末降息对冲，预计短期调整幅度可控。中长期股价波动与板块的协同性增强，寿险政策红利，如健康险税优和养老险税延等仍有望提升估值，此外，公告也未排除后续与互联网领头企业的积极接触。

　　基于后续寿险行业政策催化以及公司本身投资和政策弹性较大、管理层红利有望释放以及在互金方面的积极探索，中长期我们依旧看好公司股价表现。

　　风险提示：资本市场波动；政策进度低于预期。

　　方正证券童楠

　　

　　 泰格医药：业绩增速符合预期，继续看好公司业务创新

　　点评：

　　2014年公司业绩增长较快，增速基本符合预期。业绩快报显示，2014年实现营业收入6.30亿元，同比增长87.21%，利润总额1.69亿，增长53%。实现归属母公司净利润1.22亿元，同比增长29.27%，2014年全年实现EPS0.57元，与我们预测的EPS0.59元基本一致。归母公司净利润与利润总额之间的差异主要是由于方达并表的少数股东权益、所得税等因素影响所致。

　　各业务板块稳健增长，统计分析业务是最大亮点。公司去年各版块业务稳健增长，我们预计主要业务中临床试验技术服务同比增长约20%左右；数据统计业务实现收入1.3亿元，同比增长约70%；SMO业务实现小基数的高增长，方达全年实现收入约3亿元左右，下半年合并报表收入约1.6亿元，是收入同比大幅增长的主要原因之一。同时，公司正在整合中心实验室业务，同时进一步开拓药物警戒等业务，均将给2015年贡献收益。

　　国内的创新药订单金额和比例迅速上升，外资药的审批进度恢复，15年订单重回高增长。14年2季度开始药审中心减缓了外资药审批，对公司业绩有较大影响。公司及时调整战略，将国内创新药企客户作为重点，订单金额和比例迅速上升。同时，从14年4季度开始外资药的审批进度有所恢复，我们认为15年订单重回高增长值得期待。

　　与药企形成紧密战略合作伙伴关系，商业模式升级。专业CRO公司凭借自身对新药研发多年的积累，与制药企业形成战略合作伙伴关系，参与新药研发投资以获取上市后的利润回报是获得进一步高额利润行之有效的途径。一旦形成紧密的战略合作关系，不仅能增加当期的CRO订单，还可以建立利益共担机制，享受新药上市之后的巨额收益分成。目前公司已公告与先声药业等多家国内创新研发能力较强的公司建立合作关系。

　　平台型公司初现端倪。公司在做好传统业务的同时，更在不断围绕CRO业务寻找新盈利点，创新商业模式，具体的有：1)以新药临床CRO为起点进行产业链延伸，逐步打造一站式CRO并拓展为药品研发领域的专家，年初收购的ARO业务即属于此类，此外公司有望布局临床前CRO等业务；2)公司积极布局智慧医疗业务，EDC系统已基本开发完成，且较传统的EDC企业服务更有成本上的优势；3)介入慢病管理业务(目前在进行针对乙肝患者怀孕后的相关管理)，结合公司现有医学影像业务开展远程第三方影像诊断；4)通过投资基金和并购基金介入潜力项目，并待时机成熟后并入上市公司。我们认为，公司未来有望继续寻找合适的并购标的，在做大做强CRO相关业务线的同时布局其他跟公司现有业务具有协同效应的企业，以昆泰为鉴，逐步成长成为一个以临床服务为核心的平台型公司。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2015-2016 年EPS分别为0.86元、1.14元。考虑到公司标的的稀缺性，公司的龙头地位和业务模式创新带来的想象空间，给予公司6个月目标价51.6元，对应2015/16年60/45倍PE，维持“买入”评级。详细逻辑请参考我们1月22日发布的深度报告《业绩快速增长的CRO龙头，商业模式创新打开估值空间》。

　　主要不确定因素：高估值风险，新药研发环境面临不确定性的风险。

　　海通证券余文心,周锐

　　

　　 方盛制药：业绩基本符合预期看好公司发展

　　主要观点：

　　业绩基本符合预期，四季度增速放缓。公司2014年实现销售收入4.16亿元，同比增长3.84%，净利润0.81亿元，同比增长10.29%，扣非净利润0.76亿元，同比增长7.91%，EPS 0.96元。四季度单季度实现收入1.14亿元，同比增长-0.19%，净利润0.18亿元，同比增长-15.09%，EPS 0.19元，四季度增速放缓。2014年经营活动现金流净额0.94亿元，同比增长-23.42%，每10股送3股，每股分配现金股利0.12元，业绩基本符合预期。

　　原材料成本下降导致毛利率提升。2014年公司毛利率47.66%，上升6.25个百分点，主要由于中药材等原料成本下降导致成本下降，期间费用率23.53%，上升4.53个百分点，其中：销售费用率8.51%，上升1.75个百分点，主要由于增加办事处且加大了宣传广告费用与营销推广费用所致，管理费用率15.46%，上升3.09个百分点，主要由于公司折旧费与广告费增加所致，财务收入增加，主要由于IPO募集资金到位，经营性现金流充沛，每股经营现金流净额0.86元，低于每股收益，主要原因是采购原材料的经营活动现金支出增加较多所致。

　　一线产品增速放缓，二线产品保持稳定增长。分产品看，一线产品心脑血管药物销售收入 1.47 亿元，同比增长-1.93%，增速放缓，二线产品保持稳定增长，其中儿科药物销售收入0.65亿元，同比增长 12.32%，抗感染药物销售收入 0.2 亿元，同比增长-1.79%，妇科类药物收入0.48亿元，同比增长2.21%，骨伤科药收入0.5亿元，同比增长31.74%，公司二线产品中不乏独家产品或剂型，市场竞争结构良好，未来二线产品有望在低基数上保持较快增长。

　　盈利预测及投资建议：公司产品主要覆盖心脑血管、抗感染、儿科、妇科等领域，产品市场空间广阔，未来三年，公司目标是保持年均20%的增长速度，心脑血管科、儿科、妇科及骨伤科药品的销售收入实现年均30%的增长。力争用10年左右的时间打造出“金蓓贝”、“欣雪安”等3到4个国内一线专科系列品牌。随着募集资金的到位，公司营运资金充沛，一方面将继续以心脑血管科、骨伤科、儿科、妇科药品为主攻方向，增强营销投入，扩大销售网络，确保收入保持稳定增长；另一方面在研发方面，公司将加强新药研发投入，丰富产品线，确保公司可持续发展。我们预计公司 2015-2017 年净利润分别为 0.98/1.17/1.38亿元，EPS分别为0.9/1.07/1.27元，当前股价对应14PE37，给予“增加持股”评级。

　　风险提示：药品招标降价；主要产品销售不达预期

　　华安证券刘洋

　　

　　 翰宇药业：业绩完全符合预期，客户肽出口大幅上升

　　业绩完全符合预期。公司在 20150114 曾已经预告 2014 年净利润在1.6~1.8 亿元，我们当时判断实际净利润处于中间，即 1.7 亿元，与我们一直以来的预期一致，因此 2014 年业绩完全符合预期。2014 年实际税率仅 9%左右，同比下降 3 个百分点，主要原因是出口业务比重大幅上升，而该业务通过香港子公司进行，税率非常低。单季度来看，4Q14 收入和净利润分别同比增长 17.4%和 10%，表观上似乎增速不高，但实际上是由于，2013 年客户肽出口主要在第 4 季度体现，而2014 年客户肽出口则较为平均地分布在第 3 季度和第 4 季度。

　　客户肽出口继续大幅增长。我们估计 2014 年客户肽出口金额 8000万元左右，同比增长 155%左右。其中：1、客户肽出口大部分是格拉替雷，由于 2014 年公司下游客户在部分国家的格拉替雷注册认证进展较为顺利，因此对该原料药样品的需求大幅上升。需要强调的是，目前的格拉替雷出口仍然是用作认证的小样本，下游客户还未正式生产制剂，如果正式生产，需求量将更大；而且公司在美国市场将自主申报格拉替雷制剂，市场空间远大于原料药出口；2、预计去年出口还有一小部分利拉鲁肽，虽然该产品的全球专利还没有到期，但是公司已经积极布局。利拉鲁肽的生产难度低于格拉替雷，但由于在实际使用过程中需要与卡式注射笔联用，我们判断公司可能与国际知名的注射笔企业合作，实现一定程度上的原料药垄断优势。

　　成纪药业 2014 年没有并表，已经实现业绩承诺。成纪药业 2015 年 1月完成工商变更，因此 2014 年没有并表。我们预计其已经实现收购时对 2014 年的业绩承诺 1.1 亿元， 2014 年 10 月成纪药业注射剂车间顺利通过新版 GMP 之后， “二合一” 溶药器重新开始销售，由于该产品非常符合医院利益，销售状况非常好。

　　风险提示：1、格拉替雷海外注册进展较慢； 2、无创血糖仪临床精度不达预期；3、国内药品招标降价；

　　维持业绩预测和评级。按定增摊薄之后股本，维持预测 2015~2016EPS分别为 0.81/1.06 元。维持“强烈推荐”评级。公司是 A 股唯一的无创血糖仪标的，目前 15PE 40 倍并未反映多少无创血糖仪方面的预期。如果该产品在欧盟顺利获批的话，翰宇药业的估值将进一步提升。

　　方正证券吴斌

　　

　　 常山药业：万脉舒增长超预期，继续坚定看好公司中长期巨大成长空间

　　公司公布业绩快报，2014年收入8.11亿元，同比增长15.15，净利润1.33亿元，同比增长15.23%，EPS 0.70元，基本符合我们预期。单季度看，公司第4季度实现收入2.5亿元，同比增长61%，单季度净利润6018万元，同比增长29.3%，增速环比前三季度显着加快，其中，2013年Q4由于收入确认问题，基本没有确认肝素原料药收入，是导致去年第4季度单季度收入增速远高于利润增速的主要原因，但公司第4季度净利润增速显着加快，依然证明公司的经营大幅向好，完全符合我们此前对公司“从去年第3季度开始迎来业绩拐点”的判断(我们于2014年09月14日发布了《常山药业调研报告：三季度有望迎来业绩拐点，看好制剂新品种和出口业务巨大潜力》)，从全年业绩来看，4季度业绩进一步大幅向好，完全证实了我们当时的判断。

　　万脉舒销量远超市场预期。我们预计，万脉舒(低分子肝素钙制剂)销量同比增长达到30%，预计销量达到1670万支左右，其中，第4季度销量高达520万支，同比增长41%(2013年Q4销量最高，2014年Q4仍然能够实现高增长非常难得)，远超于市场预期。公司2013年由于万脉舒结算调整导致销量在Q2和Q3之间出现波动，也是导致2014年公司万脉舒增速前低后高的主要原因，完全符合我们2014年9月14日调研报告《三季度有望迎来业绩拐点，看好制剂新品种和出口业务巨大潜力》描述的“去年7月1日公司低分子肝素钙制剂结算调整，导致了去年低分子钙素钙制剂的销售在2、3季度间出现波动，我们预计，今年前三季度，公司低分子肝素钙制剂销售增速将恢复到25%左右的合理水平，预计全年销量增长也将在25%~30%。同时，结算调整因素还将额外贡献净利润1000万元。”

　　公司低分子肝素钙是单独定价品种，在招标中单独分质量层次，不受价格竞争的影响，同时有利于其在终端临床推广。在2014年3月份山东省招标中，GSK因招标规则不愿意降价而弃标，另一家企业因未通过新版GMP认证而不能参与招标，公司万脉舒以较高价格中标(单独定价质量层次)，独享山东低分子肝素钙高端市场。低分子肝素制剂(包括钠盐和钙盐)新进入2012版基药目录，随着全国药品招标进度的加快，政策红利有望逐步显现，在基层部分替代肝素钠制剂。此前市场担心，公司低分子肝素钙制剂作为单独定价品种，有望在医保控费背景下受到打压及降价，但我们认为，公司作为低分子肝素钙标准起草单位，万脉舒执行高于行业的YBH03832006标准，被取消单独定价的可能性非常小。从近期新一轮招标看，公司除了在最激进的湖南省采取了弃标措施维护价格体系外(湖南省是特例，企标企业比例高达60%，GSK的速碧林同样弃标，而且湖南省在公司的销售占比不到2%，影响基本可以忽略)，其他省份包括浙江、重庆、湖北、甘肃、上海、海南、吉林、广东、山东等多个省份陆续以单独定价品种中标，价格维护非常稳定(请见后面表格)。低分子肝素钙作为最刚性治疗的药品，不会受到医保控费的限制，行业除了在2013年8月GSK事件后受到短暂影响，2014年开始就陆续恢复到30%左右的行业增速，从终端市场份额看，GSK的市场份额在显着下降，而公司的市场份额在快速提升，我们判断，未来几年，公司万脉舒仍将保持30%左右的增速。

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