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人福医药 （600079 股吧,行情,资讯,主力买卖）:定增获批,外延发展助力
公司公告非公开发行A股股票获证监会审核通过。
评论:
加速医疗服务与制剂出口布局,维持谨慎推荐。维持2014~2016年EPS0.88、1.10、1.37(未考虑增发摊薄),公司定位于“综合性药企+细分市场领导者”,目前医疗服务领域已起步,制剂出口在探索中寻求新突破,增发获批后可利用募集资金加快发展。同时,此次定增主要由大股东以及高管认购,定增价格22.5元,定增的实施也了促进大股东,高管利益与公司长远发展趋向一致,维持谨慎增持评级,目标价29元。
定增获批,为外延扩展筹备流动资金。此次定增募资25.50亿元,其中5亿偿还银行贷,8亿偿还短融,12.5亿补充流动金。资金到位后,加上公司已有的11多亿现金,公司可调配流动资金超过20亿元,为外延并购筹备资金,加速医疗服务整合,加强制剂出口的竞争力。
医疗服务业逐步起步。经过2013年的摸底调研,2014年年初,公司公告提出计划未来3-5年与20家左右的公立医院合作,并先后与省内30余家省内二级以上医院展开了合作接洽。目前已经进入实际操作阶段,先后与钟祥人民医院,老河口市第一人民医院展开合作。
2015年获得资金补充后,预计合作医院有望达到10家。麻药业务有望逐步恢复。由于营销调整和竞争品种冲击,预计2014年核心业务麻药增长10%,费用上升,预计利润增速个位数。目前营销已基本到位,渠道已经逐步下沉到县级医院,2015年有望迎来恢复性增长。国泰君安
责任编辑：zdsh
翰宇药业 （300199 股吧,行情,资讯,主力买卖）:公告高送转预案 成纪并表显著增厚利润
成纪药业并表将显著增厚公司利润,维持公司增持评级。公司1月16日公告2014年度利润分配预案,拟以资本公积向全体股东每10股转增10股,同时每10股派发现金股利1元(含税)。考虑到成纪药业并表,上调公司2014~2016年EPS至0.42、0.91(+0.37)、1.17(+0.48)元(不考虑增发摊薄),维持目标价39元,对应2015年PE43X,维持增持评级。
成纪药业并表将显著增厚公司利润。公司收购成纪药业并募集配套资金方案于1月9日收到过会批复,1月13日完成成纪药业100%股权过户,成纪药业开始并表。成纪药业原大股东张有平承诺2014、2015年净利润不低于1.1亿、1.485亿,公司实际控制人曾少贵、曾少强、曾少彬承诺2016、2017年净利润不低于1.93亿、2.413亿,按照定增前4亿股本计算,2015、2016年EPS增厚0.37、0.48元。
公司积极拓展原料药、制剂出口业务,借助成纪器械产品向慢病管理迈进。公司积极拓展海外市场,已储备多个多肽原料药品种,同时与美国Akorn公司合作推进制剂出口,格拉替雷原料药和制剂出口有望率先突破。
成纪药业卡式注射笔有望与公司慢病药物结合,从治疗逐步向监测迈进,打造慢病管理核心竞争力。员工持股计划完善管理层激励机制。公司管理层及员工2000万元现金参与员工持股计划,与公司利益绑定,看好公司未来的成长空间。国泰君安
责任编辑：zdsh
天虹商场 （002419 股吧,行情,资讯,主力买卖）:立足深圳、覆盖全国的百货龙头 全渠道转型领先同业
立足深圳,覆盖全国的商业龙头:天虹商场作为扎根深圳,网络覆盖全国的龙头零售企业,近三年收入复合增速16.4%,13年收入规模160亿元居全国连锁百货企业第8位。公司在传统百货+超市业态的基础上,灵活采用电器、餐饮、家居等X业态,以轻资产模式为主,重点向华南、华中、东南等区域扩张,截止14年末共拥有天虹商场62家,君尚(高端)百货4家。受益区域商业环境和品牌、规模效应,深圳地区贡献超60%营收,保持了稳定的同店增长、盈利能力和扩张效率。公司一方面向次级、新商圈(关外新区为主),依托社区购物中心模式扩张,另一方面改造城市核心商圈门店,升级为高端百货(君尚),并积极探索纯购物中心业态,适应深圳商业环境的变革、升级。
深耕重点外埠区域三四线市场,提升扩张效率:公司02年开启异地扩张,目前已进入江西、福建、浙江、北京、四川等省市,消费环境疲软、租金、人工费用压力等因素使得外埠门店培育期长于深圳。公司适机调整成都、杭州等区域亏损门店,重点加强华南、华中、福建等优势区域覆盖,采取同城多店、往三、四线城市下沉策略,提高外埠扩张效率。公司储备项目丰富,适当增加自有物业占比,培育区域购物中心,规避租金上行风险。我们认为江西、湖南、福建等区域营收将保持快速增长,新店培育符合预期,但北京、成都、浙江等区域亏损门店短期内仍难走出培育期。
全渠道转型稳步推进,布局领先同业:公司是最早开启全渠道转型的零售企业之一,门店+PC端(网上天虹)+移动端(微信、APP、微店/微品)的多渠道布局、全天候接触客户有利于提高营销服务频率、精准性,增强客户体验和消费粘性。渠道拓展同时,公司在自营品牌、单品管理和业态布局调整方面均进行了稳步探索,符合百货业改革传统经营流程和联营模式的转型方向。作为全渠道的重要环节,公司通过自建+收购发展便利店业态,自营微喔便利店定位商品销售+社区综合服务,承接最后一公里配送功能,经营理念业内领先;斥资3000万收购万店通,获取深圳、东莞地区153家便利店网络,与该区域传统门店和线上业务形成协同,未来新业态整合、发展值得期待。
预测14-16年EPS=0.73、0.76、0.80元,首次给予“推荐”评级:考虑到深圳地区的稳健增长和新店储备丰富,我们预计公司14-16年收入复合增速8.24%,EPS=0.73、0.76、0.80元,对应当前股价的PE=16.4/15.9/15.0X。公司较早开启全渠道转型,虽然短期内对规模、盈利提升有限,但我们看好其传统百货购物中心化、扩充直采比例与自营品牌,PC+移动端多层次线上布局的转型方向及新型便利店业态的有效扩张,首次给予公司“推荐”评级。平安证券
责任编辑：zdsh
佐力药业 （300181 股吧,行情,资讯,主力买卖）:专利纠纷落地 消除百令片后顾之忧
1月16日公司公告沈南英关于百令片药品补充申请批件的上诉被西宁中级人民法院驳回,此裁定为终审裁定。
评论:
百令片法律纠纷落地,有望保持快速增长,维持公司增持评级。围绕百令片的股权和专利纠纷目前均已作出终审判决,为百令片的快速增长解除后顾之忧,未来2年有望保持50%以上增速。维持公司2014~2016年EPS0.32、0.45、0.54元(不考虑增发摊薄),对应增速26%、40%、21%。维持目标价17元,对应2015年PE38X,维持增持评级。
百令片专利纠纷落地,快速成长获得保障。1月16日公司公告沈南英关于百令片药品补充申请批件的上诉被西宁中级人民法院驳回,此裁定为终审裁定,围绕百令片的王辉、王云股权纠纷和与沈南英之间的专利纠纷,至此均已作出终审判决。公司对百令片的权益得到法律支持,解除百令片成长的后顾之忧。我们预计2014年百令片有望为公司贡献净利润250万,2015-2016年收入有望保持50%以上增长。
乌灵胶囊增速有望提升。乌灵胶囊为国内安神补脑类中药第一品牌,市场占有率接近20%。乌灵胶囊属于国家医保乙类品种,日均费用12-13元,较为适中。目前已进入上海、广东、新疆和浙江4省的基药增补目录,有望随着招标推进和公司营销力度的加强,获得加速增长。考虑到乌灵胶囊目前在华北和华南地区的覆盖率较低,以及科室拓展的潜力,预计未来具备10亿规模潜力。
定向增发提升管理层经营动力。公司9月22日公告将定向增发不超过4053万股,价格11.98元,定增覆盖11名董监高成员,以及其他121名管理、销售、技术人员。目前股价较定增价格仅溢价13%,考虑到现金认购的资金成本,我们认为目前的股价存在较高的安全边际。国泰君安
责任编辑：zdsh
思源电气 （002028 股吧,行情,资讯,主力买卖）:特高压电容器领头羊
李克强年末访问欧亚多国是为新丝绸之路开道,中国“一带一路”外交正全面推进。
2014年12月1日,国家电网公司发布招标结果公告,思源电气中标灵州-绍兴特高压直流输电工程电容器,在11个标包中,中标2个,在上市公司中排名第一。
2014年12月初,据媒体报道,国家电网明年的特高压建设规划为“五交八直”共13条线路,其中包括蒙西-长沙、榆衡-潍坊等特高压交流以及锡盟-江苏、山西-江苏、上海庙-山东、蒙西-湖北等特高压直流线路都在规划中。
2014年11月10日,APEC会议上,国家电网公司总经理明确正在落实一带一路经济带输电走廊建设,与中亚五国实现输电联网。
主要观点:
14年前三季度,订单同比增速加快,保障全年利润,全年利润预增10-40% 公司前三季度共取得34亿元(含税)订单,比去年同期33.7 亿略微增长,前三季度新增订单分别为9、12、13亿元,除一季度同比下滑,二季度同增10%,三季度同增15%。一季度下滑,是因为公司内部销售队伍重新,二季度、三季度订单增速加快。预计全年订单有望增长10%-15%,保障利润稳定增长。公司公告,预计2014 年全年净利润为3.81-4.85 亿元,同比增长10-40%。
国网规划2015年力争开工“五交八直”特高压工程,我们预计今年至少核准7条特高压 2014年以来,特高压首次获得国家主席、国务院、能源局、地方政府、电网公司共同推动。根据国网总体规划,2015年力争开工“五交八直”特高压工程。同时,能源局十二条治霾项目中有9条特高压,我们认为即使国网规划的五交八直不能全部在2015年获批。但是电网公司和能源局规划中同时覆盖的9条将有较大概率在今年获批、开工。目前9条特高压项目中,尚有6条未核准。同时,加上已获环保部认可的酒泉-湖南工程,我们预计2015年至少核准7条特高压。此外,“十三五”能源规划提出,2020年我国将基本形成“五基两带”能源开发布局,重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带,其中,五大能源基地的电力,均需要特高压进行运输,预计特高压投资在2015-2020年将保持高速增长。
特高压电容器领头羊,静待特高压收入大幅增长 2014年核准了3条特高压,我们判断2015年至少7条特高压将核准,2014-2015年保守估计开工建设四交六直,共10条特高压。公司承担了国网特高压直流工程电容器的生产,灵州-绍兴特高压直流输电工程刚刚招标完成,在11个电容器标包中,中标2个,在上市公司中排名第一。我们认为,在特高压工程大幅建设的前景下,公司特高压收入有望大幅增加。
公司GIS产品技术不断突破、订单同比大增,500kV GIS、隔离开关、断路器等产品业绩将突破 公司550kV GIS设备通过荷兰KEMA、西安高压电器研究所全套型式试验,完成了产品验证,进入了上市发布阶段。GW6B-126D(G W)/J2000-50 型高压交流隔离开关、LW36-126(W)/T3150-40 户外高压交流六氟化硫断路器和28 款特高压交直流电容器产品通过了技术鉴定或产品鉴定,产品技术性能达到国际同类产品先进水平。预计公司此类产品业绩将大幅增加。14 年上半年,公司GIS产品新签订单5.67 亿元,同比增长56%,在国网和南网招标中均取得了较高的市场份额,并进入了巴西等国际市场,预计此部分产品将带动公司利润增长。
公司受益“一带一路”和国网海外规划,海外业务突破性进入俄罗斯、墨西哥、非洲、巴西、巴基斯坦等市场
目前,我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平。当前国家大力鼓励基建项目向海外发展。[1] [2] 下一页
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