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白云山 （600332 股吧,行情,资讯,主力买卖）任重致远，戮力前行
维持“增持”评级。上调2014-2015年EPS为0.95、1.35(此前为0.95、1.19元，若只考虑A股定增摊薄，2014-15年EPS预测为0.72、1.02元)，上调目标价至35.2元(对应2015年26倍PE)，“增持”评级。
红罐装潢权官司一审获胜超出市场预期，有望提升王老吉竞争优势，加速盈利能力提升：1)竞争对手已上诉，乐观情况下终审结果在未来三个月将明朗，我们对维持原判决结果持积极态度；2)若终审维持原判，及公司定增资金到位，我们认为王老吉竞争优势将显着提升；3)预期春节前竞品经销商将清理渠道库存，对市场有一定冲击，Q2起王老吉优势将显现，预计市场份额有望提升，净利率后续逐步上行。
大股东、云锋基金、员工大手笔参与定增表明了对公司长期发展的信心：公告拟A股定增4.19亿股，占发行后总股本的24.5%，发行价格为23.8元，定增规模达100亿元，锁定期三年，大股东及关联方(广州国资)合计出资65亿，云锋基金、员工分别出资5亿，表明了对公司长期发展的信心，为股价提供了较强的安全边际。预计为了维持H股主板上市公众股持股要求，可能需在港股配售4400万股。
定增项目效果仍有待跟踪：公司六个定增项目中，值得关注的是对王老吉大健康业务增资40亿元，有助于提升王老吉竞争力，以及预留23亿元留作并购，构成后续业绩增长点。其它定增项目规模较大，但估计短期不易贡献利润，可能有稀释短期业绩的压力。
风险分析：竞争加剧、摊薄盈利、诉讼失利、多元化导致整合难度大(国泰君安 柯海东 胡春霞)
责任编辑：zdsh
卧龙电气 （600580 股吧,行情,资讯,主力买卖）电机电控国际巨头已起跑
点评：
收购南阳防爆突破核电、石油石化等高端电机，巩固龙头地位。公司目前国内电机业务主要以家用电机、工业电机为主，而南阳防爆集团在国内石油石化、核电等防爆电机领域实力雄厚，若收购成功将对公司现有电机产品线及下游应用领域实现有效补充，提高整体协同生产制造能力，实现较高协同效益。此次收购契合公司传统电机主业收购兼并迅速扩大市占率及收入规模的逻辑，进一步提升公司电机业务的整体竞争实力。
外延并购战略大步跨越，实际控制人、董事长、高管助力定增。公司此次除公告拟收购南阳防爆60%股权外，同时披露原计划以非公开发行股票部分募集资金收购一家意大利电机电控企业，但因时间急迫未能纳入此次定增方案。我们认为公司电机电控一体化延伸战略并未改变，去年12 月公司已公告拟收购意大利顶尖机器人公司SIR，快速切入工业自动化领域。意大利电控公司收购待尽职调查完成后将继续稳步推进，未来不排除直接以现金方式收购。另外，此次定增方案认购方包含公司控股股东、实际控制人、管理层以及安徽国资背景的安徽投资与安徽铁路等，股份均锁定三年，彰显出认购方对公司未来发展前景的信心。
成长路径清晰，打造电机电控全球巨头。继续看好公司未来成长。路径：聚焦 “一大主业、三大产业、三个技术研发支撑点”，在电机主业加速成长的同时，进一步通过外延并购实现电机电控一体化延伸，向机器人、新能源汽车、大型油气传动等工控领域实现快速切入，最终实现打造成为电机电控领域具有国际竞争力巨头的战略目标。
盈利预测与估值：暂不考虑定增摊薄股本影响，预计公司14-16年EPS 分别为0.45、0.59、0.74 元，当前股价对应23、18、14 倍PE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示： 收购整合不达预期风险、毛利率下滑风险、汇率风险。(广证恒生 姚玮 姬浩)
责任编辑：zdsh
德联集团 （002666 股吧,行情,资讯,主力买卖）打造汽配B2B2C平台
维持“增持”。预计汽配B2B2C平台将快速带动德联产品在汽车后市场的销售，成为新的业绩增长点。维持2014-15年EPS分别0.56元、0.68元的盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价24元。
汽配B2B2C平台带动德联产品在汽车后市场的销售，将成为公司新的业绩增长点。反垄断政策提供了汽车售后配件流通渠道变革的重大机遇。公司积极拥抱互联网，打造汽配B2B2C平台，并依托现有经销商队伍做地面推广，预计未来1-2年终端销售网点数量将大幅扩张，从而拉动德联精细化工产品在汽车后市场的销售，将成为公司新的业绩增长点。与其他汽车后市场相关公司对比，公司优势在于：①自有产品具有合资车厂认证，品质保障；②已有2000多家终端合作网点；③贴厂基地周边区域成熟的仓储配送体系。
资金实力和先发优势明显，我们认为公司可以选择并购路径发展。公司拟募资10亿元建设110家2S店，增发已获证监会审核通过。公司拥有资金实力，可以通过收购现有成熟店面和成熟在线网站实现在汽车后市场的快速布局。
风险提示：自建维修店培育期较长，终端消费者对德联品牌认知较弱。(国泰君安 王炎学 崔书田 孙柏蔚)
责任编辑：zdsh
宁波韵升 （600366 股吧,行情,资讯,主力买卖）股权激励启动盈利反转，中期增长还靠扩产并购
投资亮点
坚守高端。公司长期专注高端永磁生产，毛利率较高。未来将继续调整结构，但总体增长有限，预计到2020年收入CAGR ~10%，VCM、工业电机、电子等其他产品的收入占比将从2013年的35%/25%/15%降至28%/20%/12%；综合毛利率仍维持在28%以上。
汽车业务有待进一步拓展。韵升是较早进入海外市场的中国厂商之一，但2013年汽车业务收入占比仅25%。若后续加强产品研发和市场开拓，汽车业务有望获得更快增长。预计到2020年汽车业务收入/毛利占比将从2013年的25%/29%升至40%/48%。
股权激励确保2015年盈利强势反弹。公司近期推出股权激励计划(涉及156人)，解锁前提是2015/16/17年业绩较2014年增长40%/50%/60%。该计划将大大提高员工积极性，加快公司产品和市场开拓，带来2015年业绩显着回升(2016/17增长有限)。
上海电驱动将成为重要盈利来源之一。公司参股26.46%的上海电驱动是国内最大的新能源汽车电机厂商之一(市场份额20%)，随着新能源汽车放量，盈利将显着提升。预计到2020上海电驱动将为宁波韵升贡献盈利1.5亿元，占当年利润总额的21%。
中期增长还需通过扩产或并购。2014年厂区搬迁及需求疲弱导致盈利显着下滑(-34%)。2015年有望反弹近40%，将将回到2013年水平。由于产能利用率已较高，中期需通过扩产，或对下游(医疗、电机等子板块)和横向新材料资产的并购来实现持续增长。
财务预测：预计14-16年EPS 0.45/0.61/0.68元，同比-34%/+37%/+11%。
估值与建议：随搬迁结束生产回归正常，以及股权激励推出后市场开拓和产品开发的推进，盈利将在2014年触底，并于2015年反弹。公司股价已自2014年8月高点回落17%，目前2015/16e P/E为30x/27x。首次覆盖给予推荐评级，目标价21.9元(目标P/E为32x 2016eEPS)，较当前股价仍有20%的上涨空间。
风险：业务拓展不及预期，稀土价格超预期下跌。(中金公司 蔡宏宇)
责任编辑：zdsh
招商轮船 （601872 股吧,行情,资讯,主力买卖）公司发布预盈公告，下调2014年盈利预测，上调2015年盈利预测
业绩预告低于预期。公司昨晚发布业绩预盈公告，宣告公司2014年盈利约2亿元，低于我们之前9亿元的预测(公司前三季度已实现3.1亿元盈利，四季度获得5亿元拆船补贴)，也低于市场预期。我们估计公司在四季度计提了7亿元的资产减值损失。
关注要点
我们预计公司2015年盈利将达20亿元：VLCC将带来10亿元盈利：我们预计2015年VLCC运价为5万美元/天，公司2014年年末VLCC数量为29艘，预计今年交船数量为5艘，有效运力为32艘，扣除掉少数股东权益后，VLCC贡献10亿元盈利；
我们预计明年公司仍有5.4亿元拆船补贴；公司2014年在好望角船型运价高点签署了一年期租合同，2015年到期后将承受低运价，预计今年干散货将盈亏平衡；公司2014年计提7亿元资产减值损失，2013年计提了19.8亿资产减值损失。计提减值损失后，公司的折旧成本降低，盈利能力进一步加强。我们保守估计计提资产减值损失后2015年将节约成本5亿元。
油价下跌已经反映在运价上涨中：油运的计价方式等价期租水平的计算方式为：航次总收入减去燃油成本和其他航次成本后除以航次运营天数，因此油价下跌已经反映在运价上涨中。根据测算，油价每桶下跌10美元，期租水平将增加6000美元/天。
今年盈利仍存在超预期可能：1)我们目前假设2015年拆船补贴为5.4亿元，但根据公司目前拆船情况，2015年拆船补贴可能达6.9亿元；2)从历史来看，2003~2008年周期向上时，VLCC平均运价达到7.2万美元/天，最高运价达9.8万美元/天；3)目前VLCC TD3运价仍在7.5万美元/天的高位。
估值与建议：我们下调2014年盈利预78%至2亿元。上调2015年盈利预测34%至19.8亿元，对应每股盈利0.37元。目前股价对应2015年市盈率17倍，在板块中较低。维持“推荐”评级，维持目标价7.46元不变。
风险：运价不达预期。(中金公司 杨鑫)
责任编辑：zdsh
金一文化 （002721 股吧,行情,资讯,主力买卖）被忽视的体育文化标的
公司基本情况简介。公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。公司设计销售的贵金属工艺品富有文化内涵，通过贵金属这一载体传承中国文化。公司总部位于北京，公司主要的控股子公司位于江阴、深圳、上海。公司的研发中心、采购中心、物流配送中心及主要业务中心位于江阴市，公司最大的贵金属工艺品展示中心位于深圳水贝珠宝首饰集散地，公司加盟业务拓展中心位于上海。
并购百年老店，全面提升公司竞争力：公司目前正在进行重大资产重组，交易完成后，公司将持有越王珠宝100%股权，越王珠宝是浙江省珠宝行业唯一一家百年老店，先后获得“中国名牌”、“中国驰名商标”及“中华老字号”等殊荣。越王珠宝总营业面积达10778平方米，产品样式新颖、种类齐全，深得客户好评，已形成了以终端连锁零售业务为主体，以钻石、翡翠批发业务和高端会所品牌宣传为两翼的“一体两翼”业务结构。通过此次交易，能够完善公司产品的种类，实现珠宝行业的全覆盖，顺利进军珠宝高端市场，借助越王珠宝在连锁零售行业的强大销售渠道，迅速提高市场占有率，为公司后续发展提供持续推动力。此次重组也会在行业内形成一定的示范作用。
参与大型体育赛事纪念品制作，忽视的体育标的：公司为2008北京奥运会、2010上海世博会、2014南京青奥会提供重要纪念产品，是许多大型重要活动的特许经销商与生产商，产品销售情况良好。未来公司有望受益于整个体育产[1] [2] 下一页
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