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助刮骨疗毒+设立独立燃料公司等手段,率先完成收储体系调整,电厂燃料供应业已无忧;3)公司二代电厂技术领先,运营经济性优势明显。
为什么我们判断本次公司燃料体系回收问题已经基本解决?公司通过三步改革提升收储能力:1)12年停掉所有电厂,刮骨疗伤,打掉中间商,建立村级回收站,夺回燃料市场控制权;2)成立独立燃料公司,高管持股,理顺内部激励和合规机制。实际上,今年以来公司平均利用小时数已经达到5700小时/年,10月年化达到7000小时/年,成果初现。
盈利预测与投资评级：预计公司14-15年EPS为0.25元和0.51元,考虑到:1)发电量逐渐提升,验证公司原料回收体系建设成效,市场对公司电厂经营的预期存在提升空间;2)公司有望成为以生物质发电为核心、兼顾风电、页岩气、生物质油等业务的清洁能源平台公司,成长空间较为广阔。给予公司“买入”的投资评级。(国信证券)
责任编辑：zdsh
海格通信:再获卫星通信大单,打造军工通信龙头公司
获9100万卫星通信订单。公司公告与特殊机构客户签订9100万订货合同,该项目主要是卫星通信及配套装备等,将在2014-2015年度确认收入。公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来,截至目前,2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元,预计全年卫星通信收入规模超2亿元,同比增长50%以上。
卫星通信发展刚刚起步,未来空间巨大。自2005年,公司布局卫星通信产业板块,同时借助资本平台在2012年1月成功收购南京寰坤科技发展有限公司65%股权。经过多年的培育与发展,卫星通信已成为公司核心的业务板块,公司作为国防卫星通信的重要设备供应商,目前已形成芯片、天线、射频模块→整机→系统总体的全方位产品研发与服务能力。中国尚无自建的国内商用卫星移动通信系统,现使用的或准备使用的都是外商建设的卫星移动通信系统。未来我国将研制发射20颗左右通信卫星,覆盖中国国土及近海,基本满足国家安全及公益性通信需求。另外我国军事卫星通信处于起步阶段的高速发展期,市场需求量大。因此卫星通信产业链具有很大的发展潜力,预计3-5年公司卫星通信收入将达到10亿元。
军工雷达和模拟仿真是未来战略布局方向。虽然我军装备建设取得了长足进步,但是军工信息化仍然是信息化建设尚有很大不足,尤其与军事强国相比,差距巨大。公司作为军工通信龙头企业将继续围绕着军工信息化建设进行战略布局,军用雷达和模拟仿真平台是未来主要布局领域。
维持“买入”评级,目标价24元。综上所述,我们预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.60元和0.73元,维持“买入”评级,目标价24元。
风险提示：军工板块整体下跌风险。(光大证券)
责任编辑：zdsh
新都化工:增发剑指复合肥、食盐及调味品,大股东参与增发彰显长期发展信心
投资建议：公司非公开发行股份7200万股,募集资金11.315亿元用于补充流动资金,公司实际控制人参与定增占比超过30%,彰显对公司长期发展信心。公司未来将继续完善复合肥产能布局,优化产品结构,加强渠道及品牌建设,提升复合肥盈利能力。公司品种盐业务顺应市场化变革大趋势,有望成为全国品种盐龙头企业。此外公司介入调味品市场,定位于川菜调味品,后续发展空间广阔。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45/0.70/0.92元,当前股价对应PE分别为39.4/25.3/19.3倍,维持公司“强烈推荐”评级。
投资要点
事件:公司公布非公开发行股票预案,拟向大股东宋睿、平安创新、招商基金、博时基金和光大永明定向增发7300万股,股票锁定3年,增发股价为15.50元/股,共募集11.315亿元用于补充流动资金。新都化工实际控制人宋睿认购2200万股,约占此次增发股份的30%。同时,公司公告称益盐堂与西华大学、四川省产业经济发展促进会共建川菜调味品产业技术研究院,拟通过产学研合作,占领川菜调味品行业核心技术,为公司打造川菜调味品龙头企业进行技术储备。
增发剑指复合肥、食盐及调味品市场,大股东参与增发彰显对公司长期发展信心:此次公司共募集资金11.315亿元,额度较大;公司实际控制人宋睿参与认购比例超过30%,占比高,显示了公司实际控制人对公司长期持续发展的信心。增发资金将为公司复合肥、食盐及调味品业务的快速发展提供充足的流动资金支持,增强公司的偿债能力,优化公司资本结构。
复合肥生产基地布局完成,渠道及品牌打造初见成效,复合肥将进入收获期:公司2013年末复合肥产能243万吨,随着宁陵和平原各80万吨新型复合肥建成投产,加上应城的10万吨硝酸铵钙,今年新增产能170万吨,新型复合肥占比超过70%,产品结构大幅优化。预计2014年底至2015年,公司还将新增90万吨新型复合肥产能。通过完善市场渠道及深度营销,公司重点开拓华东、华南及北方市场。此外,公司以“嘉士利”和“桂湖”为核心品牌,持续广告营销提升公司品牌影响力。在产能、渠道及品牌齐发力下,公司复合肥将进入收获期。
品种盐全国布局战略清晰,未来全力打造食盐龙头地位:国家发改委已通过盐业体制改革方案并征求意见,食盐市场化改革已是大势所趋,孕育着巨大的发展机遇。新都化工携手吉林盐业、河南卫群多品种盐公司建立生产基地,产能全国布局稳步推进。公司控股贵盐商贸,深度开发贵州食盐市场,并与吉林盐业与河南盐业深度合作,抢占全国品种盐的渠道资源,未来与其他盐业公司的深度合作仍将持续推进。通过与吉林盐业合作开发澳洲海盐及高品质盐,进一步丰富品种盐品类。新都品种盐发展战略清晰,在产能、渠道及品类等多个方向发力,向全国品种盐龙头目标全力推进。
并购新繁食品、共建川菜调味品产业技术研究院,打造川菜调味品龙头:并购新繁食品是新都向食盐下游产业链延伸的重要一步,未来公司还将继续寻找调味品行业的并购机会,沿着川菜调味品的路线不断发展壮大公司调味品业务。公司将与西华大学、四川省产业经济发展促进会共建川菜调味品产业技术研究院,通过产学研合作,增强公司在川味调味品领域的核心竞争力,为公司发展川菜调味品奠定技术基础。调味品业务与公司现有的品种盐业务能形成良好的协同效应,调味品借助盐业公司现有的食盐销售渠道能实现快速增长,形成新的利润增长点,同时为公司建设自有销售渠道进行产品储备。公司在调味品定位方面已经不再局限于品种盐渠道建设的辅助产品,而将其提升至一个更高的层次,而川菜调品的大市场也为业务发展提供了广阔空间。
打通调味品上下游产业链,竞争优势显著:新都化工凭借在农业方面的积累,计划向菜农提供种子、农药、复合肥等全套农资,等作物成熟后再以合作价格优先收购。凭借在辣椒、豆瓣、食盐等原材料方面成本和品质控制优势,加上新都化工即将拥有的优质调味品公司,公司有望生产出具备价格及品质优势的调味品,再利用盐业公司现有庞大的食盐渠道销售调味品。由此公司打通了调味品全产业链,全产业链竞争优势显著,有望在未来业绩中逐步体现。
风险提示:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;盐业体制改革进度低于预期风险。(长城证券)
责任编辑：zdsh
奥康国际:员工持股顺利实施,业绩进入复苏通道
事项:12月12日,公司发布公告称,公司员工持股计划已完成股票购买,累计购买数量1662.5万股,累计购买金额25329.85万元,占公司总股本4.15%,锁定期12个月。
评论:
员工持股顺利实施,激励到位公司员工与企业发展形成利益共同体。根据最新的调整方案,员工持股参与人数调整为49人(董监高人数未发生变化且出资比例提高至22.38%),董监高人均出资额331万元,其他员工人均出资额258万元,资金来源为员工合法薪酬以及自筹资金。截至12月12日,此次员工持股计划已完成股票购买,累计购买股份占总股本4.15%,购买均价15.24元/股。随着员工持股计划顺利实施,激励机制正式到位,激励作用显著,公司员工与企业发展形成利益共同体;也为未来公司经营稳步恢复进一步加码。另外,根据公开资料,未来不排除公司进一步扩大员工激励范围的可能。(http://www.aokang.com/html/news/z0i3laf2o8.html)同时,公司此次在员工持股计划中加入杠杆工具,通过对优先分配权的让渡,获取超额收益分配权,员工持股损益也将被放大,这也充分彰显了公司及本次计划参与人对未来发展的信心。
竞争形势趋于明朗,公司经营有望稳步恢复,经营拐点已现。经过此轮行业调整,男鞋竞争形势趋于明朗,行业竞争正向前几大品牌集中;同时经过渠道的激烈竞争后,未来不排除由三家进一步向两家集中的可能。此外男鞋受外资品牌冲击相对较小,奥康作为国内男鞋龙头,将充分受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化。公司转直营策略接近尾声,调整效果逐步显现。收入端来看,包括国际馆在内的大店竞争力突出,同时终端零售已呈现企稳,经销商信心有所恢复;利润端来看,今年出于库存集中消化目标,促销力度加大且对毛利率造成较大影响,随着去库存的进展、库存压力逐步缓解,毛利率及利润端逐步恢复向上。公司目前业绩拐点已基本确立,未来随着终端零售恢复以及国际馆建设加快(未来两年新增300家以上),公司经营有望稳步恢复,进入较快发展阶段。
风险提示：终端零售环境持续低迷;行业调整期较长复苏缓慢;国际店开店速度不及预期。看好公司未来业绩稳步恢复,维持“买入”评级,合理估值23元。公司作为国内鞋企龙头,有望受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化,龙头优势更加突出。同时,通过国际馆等新渠道模式的推进也将进一步打开外延空间,未来经营有望稳步恢复,经营拐点已现。公司员工持股计划顺利实施,激励正式到位,彰显未来发展信心。另外中长期来看公司在O2O及个性化定制、标准化生产方面的推进也值得期待。
维持14~16年盈利预测0.59/0.78/0.99元,维持“买入”评级,公司合理估值23元,对应15年PE30X。详细情况可参见11月12日发布的《奥康国际深度报告:经营拐点渐进,员工持股彰显信心》。(国信证券)
责任编辑：zdsh
中山公用调研纪要:积极看好引入复星集团后的战略合作
事件:近期,我们对中山公用进行了调研,就公司的经营现状、定增项目、未来发展战略等方面进行了交流。
点评:
1、引入第二大股东-复星集团
2014年8月,公司的第一大股东-中汇集团,与上海复星高科技(集团)有限公司达成一致,中汇集团将持有的中山公用1.01亿股(占中山公用股份总数13%)转让给复星集团,转让价格为10.52元/股,总价款10.65亿元。2014年11月10日,股份转让获得国务院国资委的批复。2014年11月25日,股份转让在中国证券登记结算有限公司完成过户登记。
此次股权转让完成后,中汇集团持有中山公用股份为3.84亿股,占中山公用股份总数的49.26%,仍为公司第一大股东;复星集团持有中山公用股份数量为1.01亿股,占中山公用股份总数的13%,成为公司的第二大股东,公司的控股股东及实际控制人均不发生变化。复星集团承诺,在未来36个月内不减持中山公用的股份。
此次引入复星集团,是中山市国企改革的重要部分。我们认为,复星集团将借助中山公用在供水、污水处理等领域的多年运营经验,提供专业化的资本支持,将公司打造成为国内环保行业的大平台,为未来发展带来极强的想象空间。
2、公司参股的广发证券将发行H股,未来公司的投资收益将持续快速增长
公司的三大业务分别是水务、农贸市场和股权投资,其中股权投资的收益较高且较为稳定,是公司净利润的重要来源,在净利润中的占比较高。公司的投资收益主要来自于对广发证券的股权投资,截止2014年9月30日,公司持有广发证券11.6%的股份,共计6.87亿股,是其第三大股东。
2014年11月21日,广发证券审议通过《关于发行H股股票并在香港上市的议案》,此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%(超额配售权执行前),并授予簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。H股的发行将极大提升广发证券的资本实力,有利于拓展海上一页 [1] [2] [3] 下一页
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