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中国交建 （601800 股吧,行情,资讯,主力买卖）:一带一路龙头阔步国际化
国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权,交易金额9.531亿澳元,对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB。John Holland 拥有超过65年的历史,是澳大利亚领先的工程承包商之一,业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等,区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司,在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位,澳大利亚第1位。
此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长,基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳,2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升,2013年收入占比达17.05%,2014H1海外新签订单占比达24.64%,加上振华重工业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比有望提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚2014年EPS4.9%,前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct。(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。
盈利预测与估值：我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE,对应目标价9.80-11.80元,维持“推荐”评级。银河证券
责任编辑：zdsh
以岭药业 （002603 股吧,行情,资讯,主力买卖）:通心络在基层尚有较大增长潜力
维持谨慎增持评级。公司核心产品凭借独具特色的“络病学”理论支撑,依靠强有力的循证医学实验推动和基药招标促进,预计未来2-年将保持快速增长,维持2014-2016年公司EPS0.66、0.86、1.11元预测,目前短期估值已反应公司在前两年调整后回归快速增长轨道的趋势以及在电商新领域的探索布局,维持谨慎增持评级,目标价35元(对应2015年PE40X)。
通心络在基层市场尚有广阔空间。公司核心主打心脑血管产品通心络2014年预计将成为10亿级大品种,增速15-20%;通心络目前主要覆盖80%以上二级医院,但基层终端覆盖只有30%左右,随着公司营销力量逐步下沉以及基药招标的推进,通心络未来在基层市场有望保持高速增长,预计通心络未来整体增速约20%,长期看有成为过20亿大品种的潜力。参松养心预计将达到9亿,增速约20%;芪苈强心胶囊由于基数较低,预计全年增速50%以上;莲花清温胶囊全年增速预计20%左右。
电商等业务进展顺利。公司电商平台以岭健康城8月底已上线,目前运转顺利,随着处方药网上销售放开,以及医保支付等配套政策出台,公司未来可能会在现有健康产品销售基础上,进一步扩大产品销售范围,并通过公司庞大的医生资源拓展挂号预约和网上诊疗业务制剂出口业务已基本形成稳定销售渠道,预计全年收入约1亿,可基本实现盈亏平衡。国泰君安
责任编辑：zdsh
悦达投资 （600805 股吧,行情,资讯,主力买卖）:2014年为调整年,汽车利润贡献稳中有升
公司利润主要由参股25%的东风悦达起亚贡献。前三季度每股收益0.88元,估计其中汽车业务贡献0.86元。
汽车业务盈利能力有下滑、等待索兰托国产
估计2014年悦达起亚销量同比增长20%为64.7万辆,SUV产品狮跑、智跑属高毛利率产品,但自2010年10月智跑上市后悦达起亚再无SUV新品。
2014年虽然销量增幅较高,但由于SUV占销量比例下降(由2011年的25%下降到目前的21%左右),悦达起亚整体盈利能力有所下降,今年上半年净利率约6.6%。
今年公司上市了全新轿车K4,2015年将上市全新小型SUVKX3(与现代IX25同平台),我们判断2015年公司销量及收入同比增幅在15%左右,考虑到轿车行业整体增幅下降,而悦达起亚尚无中大型SUV,整体盈利能力还将维持在较低位。
期待索兰托在2016年的国产,同时随着三工厂产能利用率的提高,我们预计汽车业务盈利能力有望于2016年有明显回升。
其它业务目前处于谷底、期待新领导上任后有所举措
纺织及拖拉机业务长期处于亏损状态,2014年纺织业务亏损额继续扩大;公路收费业务方面:京沪高速每年平稳增长,西铜公路由于分流原因利润有较大下滑,估计要2016年才能止跌回稳。
近年来由于汽车业务已走上正轨,每年贡献10亿左右权益净利润且全数分红,公司财务状况有所好转,未来几年悦达投资财务费用有望持续下降。
公司现任董事长已过退休年龄,我们估计即将有新任董事长上任,我们期待新任董事长能有所举措,进行业务调整,减少亏损业务,改善非汽车业务的盈利情况。
盈利预测与投资建议：根据最新情况,我们调整了公司业绩预测为2014年、2015年、2016年EPS为1.30元、1.40元、1.77元(原预测值为2014/2015年EPS为1.45/1.82元)。总体看2014年是公司调整期,业绩处于谷底,未来几年呈稳步上升态势,目前估值较低,维持“推荐”评级。平安证券
责任编辑：zdsh
国新能源 （600617 股吧,行情,资讯,主力买卖）:签署大型燃气热电供气合同,下游需求大幅扩容
公司签署供气协议,晋能嘉节燃气热电联产项目将释放9亿方燃气需求,下游工业需求有望大幅扩容。晋能嘉节燃气发电厂是气化山西的重要项目,是山西省首台大型燃气轮机机组。双方约定自2014年11月起至2015年底,山西天然气为太原燃气向晋能嘉节的供气保障气源,结算价格暂定3.18元/Nm3(含税)。该燃气热电联产项目总装机容量860MW,采暖期设计热负荷520MW,预计年耗气量约9亿方,假设70%由公司供应将为公司带来17.7亿元收入,相当于13年收入的40%,公司业务量有望大幅增长。
受益气化山西进程,公司进一步巩固在省内燃气业务板块的地位。晋能嘉节燃气发电厂的供气合同是在省发改委、太原市政府多方支持下签署的。预计15年华能9F燃气电厂900MW的项目也将投产,公司仍有望分得大部分供应量。此外公司即将完成太原燃气的收购,培育做大下游分销市场,进一步加强在天然气利用业务的市场占有率。
维持14-16年净利润预测分别为:4.4、7.0、10.2亿元,按照增发后股本对应EPS分别为0.69、1.10和1.61元。考虑到公司煤层气气源增长即将进入爆发期,以及LNG和下游分销业务加速整合推进有望带来中下游双层利润弹性。我们认为,公司此次分得嘉节燃气电厂的供应量是下游需求释放的序曲,借助本月公司增发募集10亿元优化资金结构后,公司拓展上下游业务实力得到进一步强化,业务扩张有望进入快车道,继续强烈重申“买入”。申银万国
责任编辑：zdsh
美的集团 （000333 股吧,行情,资讯,主力买卖）:小米12.6亿战略入股,想象空间巨大
事件:小米拟通过 定向增发模式,向美的集团投资12.6亿元美的集团公告其与小米达成战略投资协议,小米公司拟通过定向增发的方式向美的集团投资12.6亿元,获得增发后美的总股本的1.3%,成为美的的第10大股东。本次定向增发的价格为23.01元,锁定期为36个月。
影响:对美的集团智能家居战略的一大加速器2014年3月公司召开智能家居战略发布会,提出了公司在智能家居领域发展的系统性规划。这一战略在后面的9个月中得到了有效的推进,而本次与小米携手,对美的集团智能家居战略将产生重大的推动。
判断:这只是一个开始,想象空间巨大我们认为,小米入股是双方后续深度合作的开始。小米+美的模式打破了传统制造业互联网思维不强和互联网公司制造能力不足的劣势,“硬件+软件+互联网服务”已可形成闭环,双方有望从合作智能产品开发到软件系统配套,构建一个完整意义的智能家居生态圈。小米和美的集团有望在采购、制造、营销、用户价值运营等多个维度上的合作不断突破。
上调公司目标价至35.7元,建议“增持”我们维持公司2014、2015年EPS 预测2.55/3.25元不变,但是由于智能家居推进的速度不断加快,未来发展前景更加乐观,我们认为公司应该享有更高的估值水平,上调目标价至35.7元(原30.58元,+17%),对应2014年14xPE 估值。建议“增持”。国泰君安
责任编辑：zdsh
厦门钨业 （600549 股吧,行情,资讯,主力买卖）:完成非公开股票发行;关注新材料深加工业务;位于强力买入名单
厦门钨业公告完成非公开股票发行,扣除相关费用后募集资金约30亿人民币,发行股票1.5亿股,其中实际控制人——福建省稀有稀土(集团)有限公司认购5000万股,持股比例小幅增加至32.82%(此前为32.71%)。本次发行后公司总股本增厚22%。
潜在影响：公司截至2013年末的资产负债率达到61%,本次发行后负债率下降至49%,使得资产负债表更健康。此外,公司募集资金用于钨钼材料、硬质合金、稀土和电池材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的流动资金投入。我们认为,一方面这将加快推进下游深加工业务发展,培育公司利润新增长点;另一方面,公司稀土大集团已获得工信部备案,我们预计这将加快对福建稀土资源的整合。
估值：我们将非公开发行状况反应至公司模型,由于募集资金主要用于补充现有项目的流动性,我们预计公司2014/15/16年每股收益因股本增加将分别摊薄至人民币0.64/0.78/0.93元(此前为0.78/0.94/1.12元,维持其它基本经营假设不变)。同时,本次非公开发行后公司2014/2015年每股净资产将增加至人民币9.0/9.6元(此前为6.6/7.3元),公司2014年预期P/B从5.1倍下降至3.7倍。我们维持公司基于PB vs.ROE的12个月目标价人民币35.92元,该股仍位于我[1] [2] 下一页
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