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激励费用使得基数较低),是公司营销改革以来最好业绩,也是公司历史上单季度最好业绩,标志公司营销改革成功。
全年业绩增速有望超30%。公司自12年三季度营销改革之后,以及股权激励费用摊销的影响,公司业绩出现波动,13年业绩下滑31%,今年上半年业绩下滑37%,经过近两年的调整,今年三季度基本与去年持平,由于去年四季度亏损(计提1704万股权激励费用影响),我们预计今年四季度会有4000万左右净利润,全年业绩1.45亿左右,全年业绩增长32%。
由于今年二季度计提股权激励费用的影响,明年年业绩仍有望在低基数基础上高增长,我们预计明年业绩近40%增长。
神经修复市场空间巨大,苏肽生未来增速有望提升至20%以上。2013年神经修复药物市场规模目前300多亿,并保持近30%的增长,鼠神经生长因子2013年市场规模20亿左右,在行业中市场份额仅有5-6%,未来发展空间巨大。
公司主导产品鼠神经生长因子市场占有率最高,适应症最广,09年进入医保后经历了快速增长之后,由于医保控费、营销改革、竞争加剧等因素增速回落到目前16%左右,我们认为公司经过近两年的销售转型,对渠道的把控能力增强,盈利能力开始恢复,未来收入增速将提高到20%以上,净利率将恢复到20%以上。
舒泰清未来几年高增长确定。舒泰清是聚乙二醇电解质散剂,也是同类中唯一具有清肠和治疗便秘两个适应症的产品,13年销售8452万,基本实现盈亏平衡,今年公司加强了销售覆盖面,抢占市场,此外,网上售药和转向OTC双跨也是舒泰清快速增长的动力。我们预计未来几年舒泰清收入增速40%左右,并逐渐开始盈利。
收购预期增强。公司上市以来仅收购了诺维康获得凝血因子X批件,手握近8亿现金,并且没有任何借款,预计公司未来会利用资本市场积极展开并购。
不考虑收购前提下,我们预计公司2014-2016年eps分别为0.6、0.84和1.10元,同比增长32%、39%和31%,公司业绩拐点出现,盈利能力恢复增长,未来收购预期强烈,与万昌科技收购北大之路比较我们认为公司市值低估,给予推荐评级。国元证券
责任编辑：zdsh
首航节能 （002665 股吧,行情,资讯,主力买卖）:额济纳50mw光热项目仅是个开始
EPC 订单落地,符合我们前期的判断和预期。公司将与庆华集团合资成立项目公司,共同投建额济纳50MW 熔盐塔式电站,其中公司持股30%,同时公司负责项目的EPC 总承包工作,按照15 亿合同额、项目执行期3 年计算,年均贡献不含税收入4.27 亿。我们认为,与庆华集团合作框架协议的签订,标志着公司光热技术正式得到业内认可,光热EPC 订单正式落地,进一步确立了公司在光热发电领域的先发优势,这完全符合我们前期对公司光热业务的判断和预期,即公司光热团队在主流的塔式和槽式路线上技术领先,在管理层的积极开拓下,光热EPC 订单可期。此外,从双方合作模式看,公司作为项目承建方,同时也作为项目开发商参与投资,与项目大业主庆华集团共同承担投资风险,待电站建成稳定运营后由庆华集团回购公司股份,此种合作模式,一方面反映了公司对自身技术路线和光热发电未来前景的信心,同时也有利于打消光热投资商的后顾之忧,推动更多项目正式开工建设。我们认为,额济纳50MW 订单仅仅是个良好的开始!光热发电绝不仅仅是个概念。风光等新能源普遍存在出力不稳定、电能质量差的稳定,随着风光装机占比的提升,矛盾会越来越突出,而光热输出连续且可参与调峰,将很大程度上提高新能源的整体发电质量,因而未来光热发电必然会在新能源发展中占据一席之地,这是能源结构调整的必然。随着光热电价政策日趋明朗,行业产业链逐步完善,发电成本降低也是必然,因而光热发电绝不仅仅是个概念,我们再次提示投资者从战略上重视光热产业链的投资机会。
维持"买入"评级。考虑光热EPC 订单影响,我们调升公司14-16 年EPS 分别为1.05 元、1.66 元(+0.16)和2.26 元(+0.26),给予公司15 年35 倍PE,调升6 个月目标价至58 元,维持"买入"评级。东北证券
责任编辑：zdsh
天康生物 （002100 股吧,行情,资讯,主力买卖）:疫苗、生猪业务带动业绩快速增长
2014年公司政府招标口蹄疫疫苗、政府招标小反刍疫苗及口蹄疫及蓝耳市场苗均出现快速增长,但由于发货原因上半年确认收入较低,因此Q3和Q4业绩有望实现同比和环比快速增长。我们预计2014年在牛三价疫苗带动下,政府招标业务有望实现5亿元以上收入,小反刍疫苗收入1.2亿元,口蹄疫及蓝耳市场苗收入1.5亿元,同比翻倍。在我们估值模型中假设2014年疫苗收入7.6亿元,上半年公司疫苗仅确认收入2.2亿元,我们认为下半年疫苗业务将带来公司业绩实现大幅的同比和环比增长,Q3和Q4业绩高速增长可期。
2015年在口蹄疫及蓝耳市场苗继续增长及禽流感疫苗新品推出,疫苗业务依然是公司业绩增长的主要驱动因素。目前,在规模化养殖进程下,高端疫苗需求爆发式增长,我们认为2015-2016年公司口蹄疫市场苗将继续保持50%以上的快速增长;而且今年8月份公司禽流感疫苗已经报批农业部,预计明年能够推向市场,我们预计2015年公司疫苗总体收入将达到9.7亿元,较2014年增长2亿元,贡献利润6000万左右。
在完成大股东整体资产注入后,公司拥有了大股东的生猪养殖和屠宰业务,在猪价回升趋势下,公司2015年生猪及屠宰业务将贡献约9000万利润。预计公司2015年生猪出栏30万头,我们齐鲁农业团队认为2015年全行业头猪盈利将好于2014年,按头猪利润250元计算,贡献利润7500万元,屠宰业务贡献利润1500万元,预计生猪及屠宰业务将较2014年利润增加近7000万元左右。
按最新股本计算,预计公司2014-2015年EPS分别为0.49元、0.70元和0.84元。按30X2015年PE计算,合理估值21元,维持"买入"评级。公司股价催化剂:Q3和Q4业绩实现超预期增长;猪价上涨;禽流感疫苗新品推出。齐鲁证券
责任编辑：zdsh
英唐智控 （300131 股吧,行情,资讯,主力买卖）:联手腾讯做大做强智能家居
子公司丰唐物联采用Z-Wave 国际标准开发了系列智能家居产品,并且在欧美市场拥有多年与电信运营商合作推广的经验,先发优势明显。联手腾讯有望加快公司做大做强智能家居业务
报告摘要:
联手腾讯有望快速做大做强智能家居业务。公司公告子公司丰唐物联与腾讯签订战略合作框架协议,共同深耕智能家居物联网业务。丰唐物联涵盖终端APP、云平台、智能网关,智能控制设备,智能无线传感设备,智能终端设备等系列产品及服务。不仅适用于追求高品质的家庭用户, 同样适用于酒店、办公场所等商业用户。从技术水平来看,丰唐物联开发了Z-Wave 国际标准的系列产品,技术储备优势明显;从市场开拓经验来看,丰唐物联与欧美电信运营商有多年合作经验。此次联手腾讯,有望将公司技术和产品优势与腾讯的互联网渠道和品牌优势相结合,快速做大做强智能家居业务。
公司围绕物联网为核心的战略转型正在提速。进入2014 年,公司围绕智能物联网为核心的战略调整正在提速。结合之前公司处置英唐数码和润唐的股权事宜,公司将逐步剥离非核心资产,未来将围绕物联网打造核心业务板块,完成华力特收购之后将完成"智能物联网+电力智能化设备"双轮驱动产业布局。
华力特并购完成之后将提供稳定业绩基础。不考虑华力特并表因素,我们预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.12 元,0.22 元,0.42 元,若考虑华力特并表因素,2015~2016 年EPS 将增厚为0.56 元、0.83元,我们强烈看好公司与腾讯合作之后成长为智能物联网核心产品供应商的发展前景,华力特并购完成之后将为公司业绩奠定稳定发展的基础,综合考虑经营稳定性和业绩弹性,给予公司"买入"的评级。宏源证券
责任编辑：zdsh
太极实业 （600667 股吧,行情,资讯,主力买卖）:成功转型,拥抱集成电路产业发展良机
成功转型封装测试业,奠定长远发展的良好基础。2009年以前,公司的主营业务是以传统的化纤业务为主。2009年公司与全球第二大DRAM芯片生产商韩国SK海力士达成协议,双方共同合资设立海太半导体,公司持股比例55%。太极实业开始进入半导体封装测试领域,奠定了从传统产业向半导体行业转变的基础。2014年上半年,半导体封测业务营收17.8亿元,占总营收的86.3%,公司已经成为国内领先的半导体封装测试企业。
抓住我国集成电路产业高速发展的机遇,拥抱下一个黄金十年。2004-2013年中国大陆集成电路产业飞速发展,产值规模的CAGR为18.5%,远高于全球同期的3.9%。今年6月我国政府出台《国家集成电路产业发展推进纲要》,以空前力度扶持集成电路产业发展,得到产业界的积极响应,已然开启中国集成电路产业发展的又一个黄金十年。公司作为大陆封测领域的领先企业,将借势发展壮大。
新合同谈判有望为上市公司争取到更大利益,独立业务平台拓展巨大市场空间。海太半导体的5年合同即将到期,公司已具备技术、产能、成本等有利条件,在海力士的供应链中占重要地位,有望在新合同中为公司获得更大的利益。太极半导体已经为Sandisk、Spectek(美光)、展讯通信等国内外顶尖厂商提供量产服务,未来成长空间巨大。
盈利预测:预计公司2014-2016年EPS分别为0.05元、0.11元、0.14元,当前股价对应动态PE分别为117倍、49倍、38倍。首次覆盖给予"增持"评级。东北证券
责任编辑：zdsh
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