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方大集团 （000055 股吧,行情,资讯,主力买卖）光伏业务拿下大单 前景继续看好
500MW 大单落地，转型战略初见成果。公司在年中确立了发展分布式光伏业务的转型战略，8 月13 日与中国领先的光伏电站设计与EPC工程公司十一科技签订了合作框架协议，此次取得500MW 大单，提升了未来几年的盈利水平，同时也验证了"方大集团--十一科技"战略共同体的技术能力和市场能力，预计公司后期将陆续取得大单，光伏业务前景看好。
央行降息提升光伏业务盈利能力。光伏电站运营显着的财务特征是高杠杆、高财务成本，经营性现金流的最大压力是还本付息，本次降息可以提升项目资本金IRR 约0.5 个百分点。公司的光伏电站业务将受益于降息，公司未来盈利水平将有所提升。
幕墙业务、方大城地产项目为光伏电站业务提供现金流支持。公司传统业务幕墙业务行业地位高，发展稳健，方大城地产项目未来3 年预计收到预售款20 亿元以上，这两项业务为光伏电站业务提供充足的现金流支持。
风险分析：房地产行业大幅下滑的风险；新业务拓展受阻的风险。
盈利预测及投资价值：上调盈利预测，我们预计公司2014～2016 年EPS 分别为0.14 元、0.34 元和 0.48 元，对应市盈率为83.44、34.56 和24.03，上调目标价至15.00 元，维持"买入"评级。(宏源证券 王凤华,何俊锋 )
责任编辑：zdsh
三友化工 （600409 股吧,行情,资讯,主力买卖）主业景气回升，银隆电动公交放量在即
首次覆盖，增持评级。预计2014-2016 年EPS 0.29、0.41 和0.53元，考虑主业化工景气回升和投资银隆切入新能源汽车产业预期，综合分部估值法和PB 估值法，给予10 元目标价，对应2014-2016 年PE 34X、24X 和19X，PB 3 倍，增持评级。
银隆布局新能源汽车全产业链和储能，成长潜力巨大。银隆成功打造从整车制造到电池、电机、电控和充电设备全产业链，是全球唯一能同时生产磷酸铁锂和钛酸锂的企业。钛酸锂快充仅6-10 分钟、循环寿命2.5 万次以上，应用于纯电动公交优势明显。产品已投运北京纯电动观光巴士和珠海航展，并打入北美、西欧和东南亚，预计2014年销量1800 辆，2015 年超5000 辆，实现5 亿以上净利润(+400%)。钛酸锂的高循环特性将使电池更换频率低，有效降低LCOE，在储能领域有发展潜力。银隆拟在2015 年9 月前完成上市股份制改造，公司在21%范围内可自主决定股权投资比例，有望获得大额投资收益。
供需改善、成本下降，粘胶短纤的盈利能力进一步提高。由于2015-2016 年几乎没有新增产能，而粘胶短纤需求仍有稳步提高，行业供需条件不断改善。我们预计2015 年粘胶短纤有望在现价基础上提价300-600 元/吨。同时粘胶短纤主要原料溶解浆价格仍有较大下降空间，粘胶短纤成本有望进一步下降，产品的盈利能力进一步提高。
催化剂：银隆上市，新能源汽车政策加码，京津冀一体化主题发酵。
风险提示：公司认购银隆股权比例有不确定性；银隆销量不达预期。(国泰君安 洪荣华,周新明,王永辉)
责任编辑：zdsh
峨眉山Ａ （000888 股吧,行情,资讯,主力买卖）成绵乐高铁有望12月10日通车
报告摘要：
成绵乐高铁有望12 月10 日正式通车，提振景区客游量。根据中国铁路总公司发布的消息，12 月10 日零时起将对全国铁路实施新的列车运行图，而成绵乐客运专线入围此次调整，并成为这次调图的重点。我们预计成绵乐客运专线有望在12 月10 日正式通车运营。随着交通条件的改善，我们乐观的预计，未来两年(2015 年和2016 年)峨眉山的游客数量有望达到331 万和358 万人。
解禁期临近，募投项目有序推进。2013 年11 月29 日，公司以16.98元/ 股的价格非公开发行 28,268,551 股， 募集资金总额为479,999,995.98 元。2014 年12 月19 日解禁。扣除发行费用后募集资金净额用于——峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产项目、成都峨眉山国际大酒店改造项。截止2014 年6 月30 日三个项目进行了0.21%、68.07%、74.14%。
传统产业和新兴产业协同发展，维持增持评级。未来几年，是公司实现跨越式发展的关键时期，公司将一手抓门票、索道、酒店等传统产业，通过构建网络营销服务体系，打通景区“大小循环”，实现景区游客的持续高速增长；另一手抓新兴产业，在夯实传统产业的基础上，拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游养生、特色旅游项目等新兴产业，使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动，推动公司走上发展的快车道，把公司做大、做强。我们预计公司2014-2016 年的EPS 为0.69、0.9 和1.05 元/股，对应的PE 为28、21 和18 倍，维持增持评级。(宏源证券 孙妍,潘璠)
责任编辑：zdsh
大东方 （600327 股吧,行情,资讯,主力买卖）董事会格局改变，均瑶集团支持力度有望加强
投资要点：
投资建议：维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元，参考目前A 股可比同类公司的估值水平，我们给与公司汽车业务2014PE39X 估值，零售业务2014PE13X，食品业务2014PE20X，维持目标价10 元及增持"评级。
董事会改选带来均瑶集团控制力提升及支持增强。新一届董事会改选完毕后，均瑶集团在公司的董事会席位将由3 位增至4 位，且董事长由均瑶集团旗下人员担任，我们认为此举意味着均瑶集团对公司的控制力将进一步增强。考虑到均瑶集团旗下资产资源丰富，且大东方目前是集团旗下唯一上市平台，随着集团对公司的控制力及公司管理市场化程度的提升，我们判断均瑶集团未来对公司的投入力度及集团资产整合的力度均有望逐渐增强。
资产价值低估，董事会改选有望促使估值修复。从资产价值来看，公司仅资产重估价值目前约为52 亿元，较现有市值溢价27%；从估值来看，剔除百货及食品业务，我们预计公司汽车经销服务业务价值仅约为19 亿元，对应2014PE 仅为30X，远低于可比公司53X；我们认为，无论是从公司的资产价值看，还是从公司各项业务的估值水平看，公司目前的价值均被市场低估严重。而随着公司向汽车后服务业务的渗透深入，该业务的价值将逐步修复，公司价值也有望藉此恢复至市场合理水平。
风险提示：核心商圈商业分流；汽车经销市场竞争加剧。(国泰君安 訾猛,童兰,林浩然)
责任编辑：zdsh
现代投资 （000900 股吧,行情,资讯,主力买卖）控股中科洁能，外延扩张完善环保产业链
控股中科洁能，资本运作助力，实现市场迅速切入。中科洁能为中科通用原班人马创立的公司，在固废领域耕作20 年，品牌、业绩及项目经验丰富。现代环境由于发展时间相对较短，在品牌及工程业绩方面存在一定不足，通过控股中科洁能，公司将有效弥补短板，加速切入固废领域。
大固废领域布局再添利器，综合型环保布局日臻完善。现代环境以生活垃圾处置起家，但定位于综合型固废处置企业。从生活垃圾填埋、焚烧、危废处置、土壤修复，到控股中科洁能，吸收大型生活垃圾焚烧、餐厨、污泥处置业绩及经验，公司无论是从产业布局还是从行业影响力、工程经验都更上一层楼。
"资源"+"资金"模式再次得到验证，公司沿着正确的道路加速前行。我们一直看好现代环境，核心逻辑在于公司对于打造环保型平台型公司的清晰战略定位："资源"+"资金"整合"技术"，而此次控股中科洁能即是对于公司逻辑的验证。公司发展环保业务有明显资源禀赋，而公司对于自身资源禀赋的深刻理解以及战略上的恰当契合，使得公司环保业务不断加速成长，未来值得重点期待。
维持"推荐"评级。我们预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.37 元、0.53 元和0.67 元(完全摊薄)，对应PE 分别为17 倍、12 倍和9 倍，看好公司"主业业绩拐点+PPP 大趋势受益者+环保平台"的投资逻辑，维持"推荐"评级。(长江证券 韩轶超)
责任编辑：zdsh
维维股份 （600300 股吧,行情,资讯,主力买卖）三亮点展现广阔空间
事件：公告第六届董事会决议和非公开发行A 股股票预案等，且同时复牌。
我们的分析与判断
(一)关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案。今年上半年成立的金素资产管理、金务股权投资和金慧股权投资将在非公开发行(每股5 元发行不超过1.6 亿股)完成后，分别持有维维股份3.49%、2.62%和2.62%的股权；三家有限合伙企业的执行事务合伙人均为由4 名自然人拥有100%股权的深圳金石资产管理中心(有限合伙)，将间接控制公司8.73%的股份。
公司未来三年(2015-2017 年)将坚持以现金分红为主，同时拟修改章程，亮点在提出差异化的现金分红政策：不同发展阶段现金分红比例不同，如成长期且有重大资金支出安排的或发展阶段不易区分但有重大资金支出安排，最低应达到20%；独立董事可以征集中小股东的意见，提出分红提案，并直接提交董事会审议。
公司未来将持续聚焦"大食品"战略，进一步拓展产业群，紧盯植物蛋白饮料、果汁饮料、茶饮料及其他健康食品等成长空间较大的细分市场，择机进行多元化产业扩张，利用公司完善成熟的营销网络及品牌影响力，发挥协同效应，不断扩大业务规模。
(二)聚焦大食品战略，坚持双轮驱动。2013 年年初，公司提出了"大食品"的聚焦战略，即集中优势资源做强、做大、做深、做精大食品主业，再充分利用地缘优势参与城镇化建设，以地产板块为食品集群的有效补充。我们认为公司将坚持"大食品战略"不动摇，坚持资本运营和产品经营双轮驱动，推进产品结构升级，实现跨越发展。
投资建议：投资者可关注权益变动报告、股东回报规划和发行预案三亮点，关注公司围绕粮食产业链做深做广，资本运营和产品经营双轮驱动，维持"推荐"评级。(银河证券 董俊峰,李琰 )
责任编辑：zdsh
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