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永贵电器 （300351 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加码军工通信连接器，新永贵空间无限
事件：公司公告决定使用超募资金 1.86 亿元对全资子公司绵阳永贵进行增资，其中 8621 万元投资军工通信连接器建设项目，1亿元投资于新能源电动汽车连接器建设项目。
增资绵阳永贵，超预期加速拓展军工通信连接器：公司 9 月已经获得三级军品保密资质，武器装备承制单位资格正在审查中，我们原预计公司 15年军工连接器业务开始突破，此次增资绵阳永贵建设军工生产线，略超我们预期进度。公告投资 8621 万元，建设生产线 15 条，其中军工 5 条，通信 10 条，可形成年产军工连接器 25万套(只)、通信连接器 500万套的生产规模。预计项目建设期为 2年，预计可实现年销售收入约 2 亿元，净利润约 3600 万元。其中军工连接器销售收入约 8000 万元，净利润约 2400 万元；通信连接器销售收入约 1.2亿元，净利润约 1200 万元。此前增资永贵盟立，已经切入华为通信连接器(超 100亿容量)供应链，军工(超 80亿容量)通信连接器将成为 15年后新永贵续力成长板块。
新能源汽车连接器快马加鞭，路外增长第一极将持续爆发：此次公司亦投资 1 亿元建设新能源电动汽车电连接器项目生产线 15 条，形成年产 550000 套新能源电动汽车电连接器及线束组件、系统集成产品的生产规模，预计 2015 年底板块可实现收入 1.2亿元，利润 2000 万，5 年之内实现销售收入约 5~7 亿元，实现净利润约 7500~12000 万元，市占率达到 20%-30%水平。而截至 9 月公司新能源汽车连接器已经实现 4000 万营收，同比增长 300%以上，路外增长第一极已经迎来爆发。
四大版图正式形成，百亿新永贵可期待：目前公司轨交，新能源汽车、军工和通信连接器四大版图正式形成，未来公司总营收规模将有望超 20 亿，净利润超 4亿。而博得并表，动车连接器业绩弹性 15年均有体现，而 16年路外将持续推动业绩高增长，新永贵空间无限，百亿市值可期。
维持公司 14-15EPS至 0.71和 0.96元，15年博得并表后为 1.08元(暂时均不含此次永贵盟立并表)。当前股价对应 38.5x15PE(博得并表后)，公司未来业绩高增长确定，发展空间已经完全打开，且进度超预期概率大，给予 15 年 50 倍 PE，目标价 54元，继续给予“买入”评级。
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责任编辑：zdsh
华谊兄弟 （300027 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三巨头结盟孵化大娱乐综合体
定增方案整体超预期，网络巨头踊跃参与。在公司最新公告的定增计划中，将向以互联网巨头“阿里创投”、“腾讯计算机”、平安为代表的 4名机构投资者增发近 1.45亿股，募资近 36亿元用于影视项目及偿还银行借款，募资金额超出此前方案 11亿元，发行价格 24.83 元/股高于停牌时股价 5.7%，且股份锁定期限长达 3年，彰显各方对公司未来发展前景的乐观态度。
影视内容规模化、精品化筑高门槛，增强资金实力。与上次方案相比，募投项目中电影及电视剧项目规模分别扩至 31 部和 400 部，其中超大型和大型电影的投入明显加大，且超大型电影的投资比例也有所提高，有助于在未来两年行业内容比拼上巩固竞争优势。
强强联合推动产业融合，合力打造娱乐帝国。此前公司与腾讯合作的 O2O娱乐社交平台“星影联盟”发展势头良好，截止到 10月底用户量已超过 1 亿，周活跃用户超过 1000 万，此次又依托其强大的影视内容、艺人优势与腾讯的游戏、文学、动漫、新媒体以及阿里的新媒体、电商、互联网金融等多个优势产业领域进行紧密对接，并共同投资制作电影作品，符合行业网络化、规模化、IP 精品化的大趋势，有助于公司内容 IP 价值的最大化商业变现开发，在流量互导下有望实现超预期的协同表现。
维持“买入”评级。暂不考虑此次增发摊薄影响，预计未来 3年 EPS 为 0.62 元、0.69 元和 0.76 元，看好巨头深度融合下大娱乐综合体的战略推进及核心竞争力的提升。
责任编辑：zdsh
金隅股份 （601992 股吧,行情,资讯,主力买卖）：十倍估值兼顾三重概念
城市土地的集约化利用也有望成为土改的突破点之一
十八届三中全会之后，“土改”再次成为市场关注的热点，拥有农地资源的相关个股表现抢眼。从逻辑上分析，土地确权是土地制度改革的前提和基础。从各地政府公布的时间表看，多数地区需到 16-18 年方可完成确权。土改是新一届政府全面深化改革的重点之一，并不会因确权问题而停滞，因此预计短期内有望在客观条件已基本成熟的领域实现全新的突破。近日，据上证报报道，由国土资源部等部委牵头制定的土地改革总体方案已经成形，土地节约集约利用和农地入市将成为此次改革的重点。土地集约节约并非全新的概念，但今年却被上升到了全新的高度，国土部 6 月份颁布了《节约集约利用土地规定》，这是国家首部专门就土地节约集约利用进行规范和引导的部门规章。随后国土部又陆续下发文件，强调未来核心城市土地“严控增量，盘活存量”的思想。目前 40 大中城市存量土地确实存在工业用地占比过大，且同一地段的工业用地和商业或者居住用地价格相差数倍的现象，土地利用效率低下。由此我们推断，城市土地的集约化利用也有望成为未来土改突破点之一。
公司 700万方工业用地，540万方在北京，潜力巨大
公司工业用地储备超 700 万方，其中在北京的有 540 万方，五环以内的有 250万方。近期北京更新了城市土地基准地价，仅按土地所在区域基准地价均价测算，这些土地市值就超过 170 亿元。若按假设开发法，假设这些土地转化为自住型商品房销售，则北京的工业用地估值有望达 187 亿元。
十倍估值兼备京津冀、混改以及土改三重概念，给予“买入”评级
不考虑工业用地估值，公司合理市值就可达 446 亿元。北京鼓励企业开发自住型商品住房，资源已有变现途径，因此，完全不考虑工业土地估值是极不合理的。此外，土地集约节约使用，盘活核心城市存量土地的政策指导思想有利于加速公司工业用地价值的变现，利好公司的发展。因此我们认为，公司合理估值至少应该反应一半以上的工业用地价值，约 535 亿，对应当前市值有 50%以上的上涨空间。我们预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.72/0.82/1.00 元/股，对应 PE 为 9.9/8.6/7.2x，估值低廉，10 倍 PE 且兼备京津冀经济圈、混合所有制改革以及土地改革三重热点概念，给予“买入”评级。
责任编辑：zdsh
爱施德 （002416 股吧,行情,资讯,主力买卖）：主动备战4G时代，推进分销互联网化
本报告导读：
公司存货大幅下降，主动备战 4G 时代；同时积极探索分销业务的 O2O 模式，以提高存货周转率和销售毛利率，我们预计 2014 年将是公司的业绩拐点。
投资要点：
维持“谨慎增持”,下调目标价至 15.18 元。公司主动清理 3G 库存备战 4G 时代，同时加快分销互联网化进程，预计将拉动公司业绩触底回升。
因换机潮带来毛利率下滑，调整 2014-2015 年 EPS至 0.02/0.32元(分别下调 81%、65%)。因主业波动加剧，预计公司通过外延并购促使转型的步伐将加快，维持“谨慎增持”，目标价 15.18 元(下调2%)。
清理 3G库存，备战 4G时代。据工信部数据，我国 4G手机出货占比已经从 2014年 1月份的 10.2%迅速上升至 10月份的 63.3%，成为市场主流。爱施德吸取功能机到智能机转换的教训，主动提前清理 3G 库存。市场仍对其库存存在担忧，据财报数据，其库存从 2014年 Q1的 59 亿元迅速下滑至 Q3的 28亿元，主动清库以避免大幅的资产减值损失。而在可以预见的未来 3年内，机型转换的风险正在下降。
分销业务互联网化，O2O 模式助力周转率和毛利率提升。公司依托近 4 万家的销售渠道终端，打造 B2B 电子商务平台，改善分销业务的作业流程和运营管理体系，深入开展 O2O 分销业务模式，预计将有效压缩中间流通环节，以提高存货周转率和销售毛利率。
贴现利率大幅下滑，财务费用压力减缓。爱施德前三季度财务费用高达 3亿元，同比增长 165%，我们通过因子分解发现，负债规模扩大和利率上升的影响力各占约 50%。据Wind 数据，6个月期的票据年化贴现利率已经从 2014 年 1 月份的 7%下滑至 10 月份的 4.5%，预计未来货币政策将保持宽松，公司财务费用压力将会有所缓解。
风险提示：存货减值及资金流动性风险。
责任编辑：zdsh
我武生物 （300357 股吧,行情,资讯,主力买卖）：脱敏领域稀缺标的，积极关注高成长性
公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业，主导产品粉尘螨滴剂用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。由于体量尚小，公司主业未来几年有望保持高增长，同时产品线或适应症未来也有望扩大，我们认为公司具有较大的投资价值。
我国脱敏药物市场快速增长。根据招股说明书披露，近三年，我国尘螨脱敏治疗药物市场规模增长迅速，从2008 年的 0.85亿元增长至 2012 年的 3.34 亿元，年复合增长速度为 40.78%，按现有增长模式，到 2015 年尘螨脱敏治疗药物的市场容量将扩大到 13.70 亿元。鉴于公司所处的行业特性的分析，我们认为我国脱敏治疗市场处于发展初期(变应原制品仅占整个过敏性疾病用药市场份额的 2.65%)。舌下含服脱敏疗法为患者提供了一种新的安全有效的对因治疗方法，未来还有很大发展空间。
舌下含服为脱敏治疗市场主要增长动力。舌下含服具有安全性相对较高、不需低温保存、无创用药，更适合儿童患者的特点。根据法国脱敏公司 Stallergenes 2010年年报，2000-2010年全球脱敏药物市场规模年平均增长 8%，其中舌下含服治疗年平均增长 16%，市场占有率从 25%增长到 47%，成为推动整体市场增长主动力。
公司的核心竞争力之一：产品优势。经 CFDA批准可以在我国上市销售的治疗用变应原制品仅三家，公司主导产品粉尘螨滴剂是国内唯一一种舌下含服脱敏药物，且市场份额逐年增加，2012年在国内市场的占有率为 61.27%，排名第一。目前在上海复旦大学附属中山医院等 6所大医院被暂时列入医保支付，支付比例参照甲类药品执行。公司现有产品适应症有望扩大，多个产品处在研发阶段，产品储备丰富。
公司的核心竞争力之二：技术优势。公司在变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术、变应原制品“常温”保存技术、粉尘螨纯种分离及三级种子库培养技术和变应原制品标准化技术平台等方面已经构建了技术领先优势和技术标准壁垒。
公司的核心竞争力之三：营销优势。公司已在 30个省、自治区、直辖市和 3个军区药品集中采购中中标，中标价格稳定，覆盖全国约 800家医院，正在积极开拓海外市场。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。
盈利预测：预计公司 2014-2016年每股收益分别为 0.65元、0.92元、1.27元，参考生物制品相关上市公司估值情况，考虑到公司市值小，成长性高，是脱敏治疗领域稀缺标的，主业未来几年有望保持高增长，产品线或适应症未来有望得到扩大，我们认为公司具有较大的投资价值。给予[1] [2] 下一页
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