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p; （300274 股吧,行情,资讯,主力买卖）光伏持续行业回暖，分布式电站有助公司业绩增长
公司公布2014年三季报显示，公司实现营业收入14亿元，同比增长11.42%；实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元，同比增长9.99%；稀释每股收益为0.19元，与去年同期持平；加权平均净资产收益率为5.87%，同比减少0.01%。
公司业绩增长符合预期。报告期内，公司所生产的主导产品无论在性价比、质量、品牌方面，均领先与同类型企业，幵具有一定的优势。同时，公司在促进产品升级的同时，又进一步拓展了国内外市场，使得公司经营觃模和经济效益得以稳步提高。另一方面，公司所参与的分布式光伏电站系统集成业务部分已经完工，幵确认了收入，使得整体营业收入方面再获提升。
分布式电站将会是公司未来业绩的主要提升点。由于公司所承接的电站业务多以幵网发电为最终目标，电站的盈利模式就是将光伏电能直接卖给国家电网。按照一个100MV的电站计算，一个月可发送1200万度电，按照0.9元/度的上网电价计算，年收益1.3亿元左右。按照毛利率30%计算，一个电站的年度净利润为3,000万元左右。随着分布式光伏电站补贴政策的进一步完善，光伏电站EPC项目的收益将会变得越发稳定。公司是目前市场相类似的公司中，握有电站业务资源最多的公司，幵且随着公司承接的电站业务越来越多，该项业务将为公司业绩提升带来可观的效益。
盈利预测与估值：综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2014、2015年公司的EPS分别为0.567元、0.674元，所对应的PE分别为30.17x和25.42x。
责任编辑：zdsh
聚光科技 （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）乘行业东风，内生+外延筑环境监测行业龙头
政策密集出台，国产化替代机会，环保监测行业前景广阔。我国环保监测行业起步较晚，2007 年全行业收入不足25 亿元，2013年超过160 亿，国产化进程刚刚开始推进，市场仍以外国公司为主导；“十二五”环保行业进入政策亲密期，大气、水、土框架构建中，随着投入加大和国产化替代推进，环境监测行业进入发展的“黄金期”。
研发+并购，打造业内最全产品线，股权激励提升管理效率。我国环保产业正处于快速成长阶段，综合型环保企业将成为未来行业发展方向。聚光科技先后并购7 家公司，横向并购与纵向研发技术结合，打造业内最全产品线，形成平台化优势，覆盖环境监测、工业过程分析仪器、实验室分析仪器、安全监测、设备及系统维护。2014年股权激励的实施，将对管理效率和业绩产生明显的提升效应。
VOCs 监测与治理渐入佳境，智慧水利业绩大增。VOCs 污染防治成为行业新重点，“十二五”市场近千亿。2010 年公司成立清本环保专注VOCs 治理，2013 年实现业绩翻倍；2012 年收购荷兰BB 公司，前瞻布局VOCs 监测与治理，渐入佳境。智慧城市建设成为城市发展新热点，借智慧水利行业机遇，并购东深电子也将成为新的业绩增长点。
投资建议：看好公司业务发展，考虑到费用率处于行业较高水平，预计随着规模增大和效率提升，未来有望下降，我们预计公司14-16年收入增速28%、21%、21%，净利润增速21%、32%、28%，对应14-16 年EPS 0.43 元、0.56 元、0.72 元，考虑到公司持续扩张的模式，我们预计未来仍有望通过不断扩张来加速公司发展，首次给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价22.40 元。
风险提示：应收账款风险；VOCs 等政策风险；市场竞争风险；管理层冲突风险
责任编辑：zdsh
建新股份 （300107 股吧,行情,资讯,主力买卖）检修导致业绩低于预期，行业向上趋势不变
简评
业绩的下降主要源于成本上行与费用的增长
公司三季度单季度营业收入同比下降2.09%，主要是因为公司下游客户检修与设备调整导致需求量减少，公司销量下降；三季度净利润同比下66.56%主要是因为公司装置轮番检修导致管理费用增加400 万，公司主要原材料价格上涨，导致生产成本增加1000 万；由于间氨基行业供给格局的垄断已经形成，未来产品价格向上的趋势依然存在，而主要原材料随着原油价格下行，未来将呈下行趋势，产品盈利将得以恢复和提升。
OBD 全行业亏损，未来或将出现整合
OBD1、OBD2 主要用于造纸行业，原材料是间羟基与间氨基苯酚，公司是全球最主要的间氨基与间羟基的供应商，但公司OBD 系列产品上半年毛利率已经为负，我们可以推断已经全行业亏损；公司以外的生产企业，原材料大多从公司采购，OBD 产品亏损更为严重，我们判断行业的亏损将带来行业的整合。
环保压力仍在，间氨基产品仍有上涨空间
间氨基产业链上的产品污染严重，三废处理难度大，国内该产业链上的几个生产企业均为中小企业，技术实力、资金实力较差，三废处理结果难以符合国家标准；2013 年，国内对化工行业环保要求逐步趋严，间氨基产业链上的企业首当其冲，国内多家间氨基中小企业因环保不达标被强制性关停，导致间氨基产业链上的产品供不应求，产品价格大幅上涨。2014 年上半年，公司考虑到下游的接受程度，公司没有进一步提高产品价格，而我们认为环保压力犹在，产品价格仍有较大的上涨空间。
预计2014 年EPS0.28 元，增持评级
间氨基行业仍面临较大的环保压力，产品仍有上涨空间，而公司环保技术优势明显，可趁机抢占市场，提高市场占有率；我们预计2014～2016 年EPS0.28、0.53、0.65 元，增持评级。
责任编辑：zdsh
神州泰岳 （300002 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩低于预期，但游戏业务强劲且销售及管理费用率下降；买入
与预测不一致的方面
神州泰岳公布2014年前9个月实现收入/净利润人民币16.89亿/3.65亿元(同比增长22%/2%)，较我们的预期低3%/6%。但公司今年第三季度实现收入/净利润人民币5.56亿/1.46亿元(同比增长28%/61%)，呈现强劲增长势头。
在我们看来，盈利略差于预期的影响不大，因为我们认为今年第三季度的强劲盈利为未来12个月的稳健增长前景定下了基调。(1) 我们认为移动互联业务将保持稳定，公司已与中国移动续约并在非电信领域赢得了新客户。神州泰岳与中国工商银行签订了融合通信平台的新合约。(2) 我们认为IT运维管理业务疲弱主要归因于季节性因素，并预计该项业务将在四季度季节性走强。(3) 随着公司全面收购壳木软件，我们预计手游业务收入将快速增长。正在内测阶段的新卡牌策略类游戏获得了玩家好评。(4) 三季度来自中清龙图的投资收益较二季度增长一倍至人民币4,700万元。(5) 我们看到，继收购壳木软件后，神州泰岳今年三季度销售及管理费用率保持在较低水平，同比下降5个百分点至23%。
投资影响
我们微调了2014-15年每股盈利预测并将2016年每股盈利预测上调了1%以计入投资收益的上升和销售及管理费用率的下降。我们维持12个月目标价格人民币17.80元不变，基于1.62倍的行业相对PEG。该股潜在上行空间为27%，我们维持买入评级。风险：手游业务进展慢于预期，IT 运维管理业务疲弱。
责任编辑：zdsh
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