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航民股份 （600987 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩符合预期 强烈推荐买入
公司业绩符合预期，公司经营平稳、毛利率因结构调整、效率提升而提升
2014年前三季度，公司实现营业收入23.97亿元，同比上升11.35%；其中第三季度收入为8.05亿元，同比上升8.89%,略高于第二季度8.3%的增速；公司第三季度毛利率同比、环比因订单饱满、成本下降而有所提升，主要是公司订单结构调整、效率提升。
期间费用控制良好，期间费用率与去年持平，净利率因毛利率提升而提升
第三季度，公司期间费用率为8.02%,与去年同期7.75%，第二季度期间费用率8%持平。因公司毛利率提升，公司报告期利润率由去年同期的12.21%提升至13.59%,其中第三季度净利率提升至14.53%。
公司存货因原材料储备有所提升、应收账款随着收入增长略有提升
2014年三季度末，公司存货为13,447.96万元，因原材料储备较年初增长19.75%；应收账款为21, 261万元，随着收入较年初略增长5.99%。
公司经营平稳，基本面良好。公司在印染行业中竞争优势突出。目前产业链上政府对环保要求越来越严格，上下游产业链相关企业因环保的严要求不断转型升级，将提升行业集中度，利于公司获得更大的市场份额。同时公司积极拓展印染行业的并购，且探索各种机会做大做强企业。目前政府允许航民自己处理污水，将为公司每年节约几千万元的治污费用。我们预计公司2014-2015年EPS为0.76元、0.87元，对应目前股价估为11倍、9.95倍。
责任编辑：zdsh
用友软件 （600588 股吧,行情,资讯,主力买卖）互联网金融更进一步 买入评级
立足企业客户和数据资产，联合深圳力合金融布局P2P 网络借贷平台。P2P 竞争的关键在于资产端的获取能力和定价能力，用友软件掌握160 万中小企业和40 万大型企业的金融需求和数据资源，在客户基础与资产定价方面具有较强的比较优势。同时，用友软件的品牌价值有利于获取更低成本的资金，进而有利于平台获得更广阔的资产选取范围。友金所的另一股东力合金融在金融服务能力、经验和客户积累方面也都有较好的基础，强强联合更易抢占制高点。
P2P 市场空间广阔，目前行业正处于大洗牌的前夜，行业格局即将发生巨变。P2P 的核心价值在于通过打破信息不对称和知识不对称，将金融中介分割的价值分配给两端，让融资者的成本更低，让投资者的收益更高，P2P 虽起源于国外，但在中国实现了更大的发展，目前行业有超1000 家的P2P 平台，行业规模也超过1000 亿元，由于金融抑制下的空白需求大量存在，P2P 在中国未来市场空间巨大。经历野蛮生长后的中国P2P 行业正处于关键拐点，主要源于：资本涌入加速行业分化；未来政策的出台加速行业淘洗；巨头进场加速行业变局。
抢占金融牌照资源，搭建“支付+数据+资金”的全方位金融服务体系。金融是用友软件战略转型的核心业务，获取牌照是涉足金融业务的第一步，用友软件已经在第三方支付牌照有所斩获，预计未来将会有更多的动作。在业务层面，用友软件将搭建线上支付和线下收单的支付体系，整合软件数据、看板数据、税务等数据资源，提供贷款、理财等资金服务，形成集支付、数据、资金为一体的综合金融服务。
投资建议。14/15 EPS 0.58/0.73 元，目标价20 元，维持买入评级。
责任编辑：zdsh
海螺水泥 （600585 股吧,行情,资讯,主力买卖）四季度依然有弹性 维持买入评级
三季度盈利如期有所回落。三季度由于是需求淡季，盈利如期出现回落。单季度销量约 6450 万吨，同比增长 11%，营业收入 149 亿元，同比增长 11%，净利润 25 亿元，同比增长 2%。单吨销售均价 231 元，同比持平，环比下跌 17 元；单吨成本 162 元，同比上升 7 元，环比上升 3 元；单吨三费 23 元，同比下降 2 元，环比持平；单吨毛利 69元，同比下降 8 元，环比下降 20 元；单吨净利 39 元，同比下降 3元，环比下降 15 元。
四季度盈利具备弹性。去年四季度公司吨净利达到 62 元，我们认为今年四季度仍有望接近这个盈利状态，全年净利润将创历史新高，超过 11 年盈利高点。①需求端已经基本见底，未来几年行业需求增速预计 0-3%之间，虽然地产先导指标仍在继续恶化，但基建和农村投资是稳定需求的主导力量；②供给收缩逻辑继续有效，短期主要看良好竞争格局下的行业自主停窑，中长期看取消低标号、淘汰落后产能等；③大华东区域水泥价格如期已经两轮上涨，累计涨幅 40-70 元不等，预计后续仍有一轮涨价潮，盈利整体接近去年四季度水平。
内部造血依然强大，财务杠杆持续下降。三季度经营活动现金净流量50 亿元，资本支出 40 亿元，财务状况继续向好，资产负债率已从年初的 37%降至 33%，财务费用也进一步下降。
盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别127、139和153亿元，EPS分别为2.40、2.63和2.89元，维持买入评级。
责任编辑：zdsh
华胜天成 （600410 股吧,行情,资讯,主力买卖）设立华胜泰信迈入高端计算，合作共赢有望升级
事件：华胜天成拟以5 亿人民币设立全资子公司华胜信泰，并计划以其为核心，吸收政府投资及社会投资，形成“可信、可用、有知识产权”的国产化高端计算系统体系，满足国内重要信息系统高性能、高可靠和高安全的需求。
高端服务器仍然是利润丰厚的蓝海市场：国内目前的服务器市场规模在400亿左右，其中低端市场(主要为X86)占据60%左右的份额，但是竞争已经红海化，毛利率仅20%上下。高端服务器(包含主机)占服务器市场销量的比重不到10%，但销售额却占整个服务器市场的40%左右，并且目前国内银行核心系统中IBM 的份额达到90%以上，大型主机更是基本为IBM 垄断。由于进入壁垒较高，高端服务器仍然是利润丰厚的蓝海市场。
与IBM 合作成为高端服务器自主可控的核心受益标的：银监会提出从2015年起安全信息技术在银行IT 占比不低于15％，到2019 年不低于75％，随着网络安全审查制度的出台高端服务器国产化被提上日程。华胜天成与IBM 在服务器方面的合作之前主要在偏中低端的Power Linux，预计IBM 迫于国产化压力未来有望继续向华胜开放高端服务期实现合作共赢。
借力政府资金，政府与民间资本共同合作有望成为政府扶持信息安全产业的新模式：根据公告，华胜信泰成立后，华胜天成将根据华胜信泰资金需求，适时通过引入政府资金、产业基金及其他社会资金的方式募集项目所需资金。我们认为与之前政府直接通过财政补贴扶持集成电路等产业发展不同，未来政府与民间资本通过成立合资公司、产业发展基金等有望成为政府扶持信息安全产业的新模式。通过引入政府资金，华胜与政府的合作会更上一层楼。
强烈推荐-A 评级：维持2014-2016 年EPS 分别为0.21 元、0.48 元、0.65元，现价对应14/15/16 年94 倍/41 倍/31 倍PE，考虑到新投资有望在高端服务器获得突破，上调目标价至26.42 元，维持强烈推荐-A 评级。
风险提示：与IBM 的合作进度具有不确定性。
责任编辑：zdsh
宝钢股份 （600019 股吧,行情,资讯,主力买卖）中标TANAP管线工程 强烈推荐
宝钢近期中标海外油气管项目，对公司开拓海外市场构成积极影响。公司近期中标TANAP 天然气管道项目(简称TANAP 项目)，公司将向TANAP 项目提供约370 公里UOE 管线管。 TANAP 项目即阿塞拜疆与土耳其两国合资建设的“跨安纳托利亚天然气管道项目”，为大型国际长输管线项目，主要是将阿塞拜疆沙赫德尼斯气田开采的天然气由土耳其东部通向西部，最终输送至欧洲，将成为未来欧洲天然气的主要来源之一。该项目管线主体在土耳其境内，计划投资总额70 亿美元，设计最高输气能力310 亿立方米/年。
大致测算，此次订单将带来3 万吨的钢管需求，大约1.5 亿元的销售收入。测算前提为：中标管线为1016 大口径焊管，壁厚30mm，单位用管量为0.82吨，则370 公里管线大致用钢量为3 万吨。按照5000 元吨单价计算，则大约能给公司带来1.5 亿收入。此次订单标志着公司产品得到国际认可，公司有望在未来的招投标过程中获得更多的国际订单。同时，国内“十二五”管线实际建设和计划有较大差距。我们认为能源改革和国内油气管线建设仍然大有可为。据测算，整个“十二五”规划的管线用钢量将达到3000 万吨。行业需求尚未大量释放，未来行业需求仍然有较大的增长空间。作为国内钢铁公司龙头，公司将在未来的能源管线建设中充分受益。
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司经营基本面相对稳定，同时处于重大转型的关键时期。预计全年主业方面同比将有小幅下降，而公司正在积极筹划产业多元化转型，从单纯的钢铁公司转型为全能的材料公司。同时公司也有望成为国企改革的重要标的。预计2014-2016 年EPS 分别为0.41、0.46 和0.50 元(未考虑转型因素)，对应PE 为11X，10X 和9X。
风险提示：经济复苏乏力，整体钢价下行；同时转型面临一定的不确定性……
责任编辑：zdsh
长亮科技 （300348 股吧,行情,资讯,主力买卖）三季度营收增速创出新高，设立子公司谋新发展
营收增幅明显，全年业绩可期
公司单季度营收增速达66.6%，创出近9 个季度新高，显示公司13 年加大投入引进银行信息化行业高端人才以来，收入增速持续向好、产品竞争力持续增强的趋势。14 年前三季度营收1.54 亿元，13 年全年营收1.78 亿元，根据往年经验，公司前三季度营收占全年营收比重在65%左右，由此可预计公司14 年全年营收增速在30%以上是大概率事件。
公司单季度毛利率较去年同比提升近7 个百分点，较二季度和一季度分别提升约1.5 和5 个百分点，我们认为这主要源于公司通不断加强预算管理，推动以各产品线特性为导向的个性化绩效考核方案，使得投入与产出达到良性平衡。预计公司毛利率有望继续稳步回升。
公司成本控制得力，前三季度管理费用率和销售费用率分别同比下降7.7 和1.8个百分点。我们判断费用率的下降主要源于公司采取的各种提高人员使用效率、降低人力成本的措施。
设立金融信息服务公司，探索新发展模式
公司董事会决定利用自有资金出资2000 万元，在杭州设立全资子公司“浙江长亮金融信息服务有限公司”，经营范围为金融行业信息服务、金融行业业务咨询、金融行业IT 咨询、金融行业技术开发、技术开发服务。此举旨在进一步加强公司在金融行业信息化领域的产品研发与市场开拓，利用浙江杭州的区域政策优势与人才集中优势，摸索创新型的团队管理模式。在当前金融领域国产替代加速的背景下，公司作为完全自主创新、走民族产业化道路的银行类软件企业，抓住机遇，积极探索，有望开启成长空间，迎来爆发式增长。
维持“强烈推荐”评级，目标价 65 元：根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.84.、1.22 和1.76元。考虑到金融行业国产替代进程将加速进行，我们认为公司股价仍然存在一定的上涨空间，维持“强烈推荐”评级，目标价65 元，对应15 年约53.3 倍PE。
风险提示：行业政策风险；技术风险；人力成本上涨风险。
责任编辑：zdsh
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