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另外还应注意到三季度是林产化工的旺季
公司董事会通过决议，拟用自有资金，以不超过4680 万元的价格收购北京智创无限广告公司20%的股权，幵保留收购北京智创无线广告有限公司80%股权的选择权。
作为市场第一家推荐天龙集团的公司，我们认为本次收购符合预期。我们是近3 年来首家推荐公司的券商(2013 年开始推介)，幵在今年7 月初及时将公司投资评级从"中性"调至"买入"，提示投资机会。我们认为公司本次收购符合预期，是上次收购橙果广告的延续，也是公司开启产业升级之路的努力。
本次收购估值较为合理，对2014 年业绩影响不明显。根据公司的业绩预测，本次收购的市盈率为13 倍，利欧股份收购上海氩氪、琥珀传媒的估值水平接近，估值相对符合行业平均水平。由于本次只是达成了收购20%股权的意向，对公司2014 年的业绩影响不明显。
三季度是林产化工的生产旺季，因此公司上半年业绩的年化值不能作为公司业绩的参照标准。公司今年上半年业绩负增长，市场对此颇有疑虑。我们认为这是因为市场对化工行业，特别是林产化工行业不熟悉所致。林产化工一般三季度是旺季，从6 月底开始，广东广西才开始采割松脂，迚行松香的生产，因此我们认为公司林产化工的业绩将会在三季度迚行一定的释放。
维持原有的盈利预测和"买入"的投资评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.21元、0.31 元、0.42 元，维持"买入"的投资评级。
风险提示。广州橙果今年业绩不达预期的风险，广州橙果收购之后业务整合的风险，公司林产化工业务业绩不达预期的风险。(民族证券齐求实,黄景文)
责任编辑：zdsh
翰宇药业 （300199 股吧,行情,资讯,主力买卖）受益全球多肽药物专利到期 构筑″药械合一″核心竞争力
我们自 2013 年 10 月 14 日的《3 季报业绩增速分化加剧、10 月板块先跌后涨、四季度看好》首次推荐翰宇药业以来，股价已经上涨 51%。在公司并购成纪药业之后，不仅EPS 大幅增厚，之前较高的估值已经被消化，而且公司的未来战略也逐步清晰。我们判断公司未来还将保持较高业绩增速：
1、明后年格拉替雷原料药出口有望贡献较大业绩弹性。2014~2019 年是多肽类重磅药物的专利到期高峰期， 如卡帕松(格拉替雷)、艾塞那肽和利拉鲁肽等，仿制药公司将陆续获批。公司抓住这一窗口期机会，积极向仿制药企业提供原料药，一旦签订供货协议，下游仿制药将不会轻易变更。其中，卡帕松(醋酸格拉替雷)的专利已于今年 5 月到期，但原研企业Teva 依靠专利官司继续拖延仿制药上市，但最晚明年 6月仿制药将上市。由于全球能生产格拉替雷原料药的企业不多，我们判断将至少有1家仿制药企业向翰宇药业采购原料药。我们估计去年 teva 使用了 500 公斤格拉替雷原料药，如果未来翰宇能够获得 100 公斤订单，估算将贡献收入 3.7 亿元，净利润超过 1.5亿元，是明后年最大的业绩弹性。
2、成纪药业溶药器符合国家政策和护士利益，市场空间超 100亿元，未来将持续快速增长。1、国家推动医院建立无菌配液室来配制粉针剂，但大多数二级以下医院无力负担费用，对溶药器有巨大需求；目前各类粉针剂也在逐步向二级以下医院下沉，对溶药器的需求将持续增长；2、即使在三级医院，溶药器的便利性和较高费用，也使护士更愿意使用溶药器，而不是进无菌配液室；3、成纪药业的溶药器过去主要在陕西、山西、江苏、安徽等地销售较大，其他省份仍有较大的空白市场；4、溶药器目前没进医保，未来如果依靠当地代理商进入地方医保，市场容量将不可估量。
3、公司特利加压素继续快速增长；新药爱啡肽今年有望获批，卡贝缩宫素明年有望获批，成为新的利润增长点。
风险提示：格拉替雷仿制药企业在美国的获批时间有可能延缓，影响公司原料药出口的兑现；新产品获批时间有不确定性。
盈利预测和评级。我们判断成纪药业 2015 年开始并表，不考虑并购，且假设明年格拉替雷出口仍然是少量注册样本，我们预测2014~2016年合并报表净利润分别为1.7亿元/3.6亿元/4.7亿元。按增发后股本，翰宇药业2014年EPS(不并表成纪)为 0.38元，并表成纪为0.63元， 2015~2016年并表成纪药业后EPS分别为0.81元/1.06元。如果2015年格拉替雷出口 100公斤，我们估算对 EPS增厚为0.33元，明年业绩弹性巨大。公司当前股价对应 2014PE 45倍，对应2015PE 35 倍，考虑到公司明年较大的业绩弹性，我们给予"强烈推荐"评级。(方正证券吴斌,崔文亮)
责任编辑：zdsh
云南盐化 （002053 股吧,行情,资讯,主力买卖）:大股东易主,未来有望成为能源平台公司
事件:公司公告,拟以10.00 元/股的价格向云南省能源投资集团有限公司(云南能投)非公开发行股票1.24 亿股,拟募资资金12.39 亿元,用于补充流动资金。本次非公开发行后,云南能投将持有公司不低于 40%的股份,成为公司控股股东,云南省国资委将成为公司的实际控制人和最终控制方。
公司资产负债率有望大幅降低,为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔。公司三项费用率较高,我们认为本次定向增发云南能投以现金方式认购可大幅降低盐化的财务费用,降低资产负债率为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔,将恢复上市公司的融资功能。通过本次非公开发行,公司可借助云南能投雄厚的资金实力和能源优势,实现企业的可持续发展,协同效应有望改善公司的管理效率,未来三项费用率有望降低。
大股东易主,云南能投有望借道整体上市。云南能投作为云南省能源战略的实施平台,是云南能源资源开发、建设、运营和投融资主体,电力、煤炭和有关能源资源、资产、产业的整合主体。云南能投作为云南省能源投资平台旗下优质资产较多,核心板块为电力板块,主要包括水电、火电、新能源发电(风电、太阳能、垃圾发电等),未来不排除优质资产分阶段注入的可能。
大股东支持力度迥异,原有业务盈利能力有望大幅改善。近年来,受下游需求放缓和上游电力等能源成本居高不下的影响,公司盐化工业务处于亏损状态。原大股东云天化旗下资产没有与盐化有协同效应的资产,本次云南能投入主之后,在电力,煤炭等资源和资金方面的支持将降低公司氯碱产品的成本,减少该项业务亏损,盐化食用盐业务快速增长对公司的业绩贡献将体现得更为明显。
业绩预测与估值:暂不考虑增发对股本的摊薄影响,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.10 元、0.15 元、0.23 元,对应动态PE 为106.97 倍、71.42倍、47.42 倍,公司目前市值较小,随着云南能投入主,有望迅速成为百亿市值能源平台公司,上调至“买入”评级。(西南证券)
责任编辑：zdsh
富瑞特装 （300228 股吧,行情,资讯,主力买卖）:LNG价格预期趋于稳定,气瓶业务或处向上拐点
LNG 重卡及气瓶行业需求增速出现向上拐点,富瑞特装业绩或显著受益。
事件评论
产业草根调研反馈,LNG 重卡及气瓶行业需求近期显著好转。具体情况如下:
1)8 月份开始LNG 重卡订单上升较快,行业销量同比快速回升。预计全月LNG重卡销量占重卡总销量的比重从此前的10%上升至20%。
2)受益下游销售回暖,LNG 气瓶行业出货量逐步开始上升。
我们认为行业出现回暖的主要原因有以下几点:1)市场对LNG 涨价预期趋于稳定,这是最重要原因。8 月非居民存量气价格再次上调,但受制于供给增加,LNG 终端价格没有上涨。目前全国各区域,特别是北方区域的LNG 价格显著低于去年同期和2014 年初的高点,未来1 年我们认为,由大量进口气进入市场,供给偏宽松,LNG 终端价格可能维持低位。
2)“国四”标准严格执行推升LNG 使用的经济性,目前换装成本的回报期约1年左右。从“国三”切换“国四”标准后,柴油机会出现发动机(由单体泵改为共轨)、后处理系统等方面的变化,导致换装LNG 重卡的成本由此前的9-10万元缩小至6 万元左右。假设每辆柴油重卡一年燃油成本约40-50 万元,目前LNG 与柴油价差约15-20%,LNG 重卡的换装成本大约1 年就可以回收,使用经济性非常突出。
3)各地出台补贴政策,传统重卡的“金九银十”销售小旺季影响,其中,用于煤炭运输的6*2 牵引车需求增长较快。
4)除此之外,加气站呈网络化且市场竞争激烈,有利于LNG 重卡需求释放。
过去几年加气站数量持续增加构建完善网络,使用便捷性大幅提升正在倒逼柴油机在局部市场退出。另一方面,考虑市场竞争因素,分布密度较高区域的加气站的LNG 终端价格难有上调。
业绩预测及投资建议:考虑到需求回暖到业绩兑现可能存在时滞,预计公司2014-15 年收入约为29、37 亿元,每股收益约为2.3、3.0 元/股,对应PE 为24、19 倍。维持“推荐”。(长江证券)
责任编辑：zdsh
中瑞思创 （300078 股吧,行情,资讯,主力买卖）:RFID迎来迅猛增长 物联网巨头雏形初显
传统EAS 行业方兴未艾,公司EAS 业务有望维持平稳增长
我们判断EAS 业务未来有望保持高增长主要基于以下几点:1、零售业的防损防盗需求是EAS 行业发展的刚性驱动力,尤其是发展中国家的需求有逐渐增加的趋势;2、零售业受欧美经济复苏影响已现好转,EAS 行业的需求受到提振;3、公司推行的源标签计划将有望带动软标签的快速增长; 4、EAS 在全球和国内的渗透率仍然较低,天花板远远没有到来。公司作为EAS 龙头企业,其EAS 业务未来三年有望维持15%左右的复合增速。
RFID 业务规模化启动,公司进入高速成长期
自13年底Round Rock 对多家公司的专利诉讼结束之后,市场被压制的RFID 需求进入爆发,公司的全资子公司上扬无线经历了产能爬坡之后, 目前11条产线均已投入使用,产能和开工率不断提升。公司当前的RFID 订单量也逐月上升,显示出行业需求极为旺盛。鉴于RFID 标签能够提供强大的商品信息化功能,随着价格的逐渐下降,RFID 标签的应用场景已从服装衣帽等高附加值产品逐渐向普通产品扩展,我们认为随着电子商务和物联网的飞速发展,RFID 行业将继续保持高速增长,市场空间极为广阔。
产业链并购助力公司向物联网巨头迈进
公司充分利用上市公司的并购整合优势,进行产业链扩张。自13年底, 公司陆续进行了对智利GL、世纪超讯和钜芯电子的并购。从投资速度来看, 公司在并购战略上非常积极,大量在手现金可提供持续的并购支持。
给予“买入”评级,目标价30.1元
我们测算公司2014-2016年EPS 分别为0.62元、0.86元和1.17元。考虑到公司未来的高速增长和并购预期,我们给予公司15年35倍PE,对应目标价30.1元,首次给予“买入”评级。(光大证券)
责任编辑：zdsh
外运发展 （600270 股吧,行情,资讯,主力买卖）:互联网重塑平台,海淘迎风起航
国际货运企稳回升带来良好外围环境,利用平台优势提升市占率:(1)集中采购运力降低运输成本,运输是公司最大的成本,公司凭借规模优势通过包机降低运力采购成本,价格优势是公司提升市场份额的利器;(2)货代市场混乱,多层级货代结构将逐步被外运发展压缩,公司的物流电商平台将大大压缩货代层级,降低中间环节成本;(3)由于下游需求的多样性公司不可能完全垄断市场,公司电商平台将聚集更多货代,为客户提供更加全面服务。
公司紧抓进口海淘与出口海外仓两条主线,打造卓越的跨上一页 [1] [2] [3] 下一页
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