超市业务压力犹存，传统百货亦不具备发展潜力，奥特莱斯的规划区域为全国性发展一一未来3到5年内网点数目达8到10家，购物中心主要在长三角一一未来3到5年新增约8家网点。2014与2015年各有3个较确定的开业项目。

　　电商由控股股东百联集团整体操作，2014年会有一些新的进展。集团统一做电商商品品种更加丰富，上市公司主要作为百货商品的电商平台。2014年电商预计的新进展包括：wifi覆盖在上半年完成、微信的服务号、订阅号以及移动支付手段等。

　　维持增持评级。维持公司2013-2015年的盈利预测为0.64元、0.78元、0.86元，维持增持的投资评级。

　　风险提示。警惕电商等对实体经济的冲击，警惕行业内部竞争加剧。

　　小商品城  （600415 股吧,行情,资讯,主力买卖）：生产资料市场招商顺利，新市场重在培育

　　来源： 浙商证券撰写时间： 2013-11-20

　　国际生产资料市场一期一阶段

　　义乌国际生产资料市场区块规划总面积12.98平方公里，具体包括国际生产资料市场一期、国际电子商务城和商务配套区。其中国际生产资料市场一期规划占地面积1350亩，建筑面积230万平方米，总投资100亿元。2013年11月19日，一期一阶段已顺利开业，工程规划占地525亩，建设规模为73.94万平方米，项目总投资22.805亿元。

　　义乌国际生产资料市场一期一阶段共分6层，商位3,700余间。地下室为停车场，一至五层为商品经营区。其中一楼、二楼、三楼各有面积约60㎡的商位940间，四五楼是开放式专业街形式，即在三楼的楼顶，建成多排两层式房屋结构，底层用于经营，第二层用于办公，商位约880间，每间40㎡。主营商业物流设备、工业电气设备及配件、印刷包装原材料、动力和发电设备、食品加工机械(商用厨具设备)、工量刃具、印刷包装机械、织带机和注塑机、灯具及皮革原辅材料行业。

　　仍采取差异化定价，入驻率高

　　公司不断创新招商模式，组建了26个招商小组分赴全国各地，采用“一对一”的上门招商方式。目前商位入驻率达95%，已招引各类市场主体2,500余家，其中中国500强企业13家，上市企业11家，国家及省级品牌企业163家。入驻企业包括力西、人民电器、天正电器、宝胜科技、红五环、利欧泵业、新界泵业、南方泵业以及中山古镇等。

　　生产资料市场各楼层租金基准价格为：一楼800元/平方米，二、三楼900元/平方米，四楼1200元/平方米，五楼350元/平方米。

　　同一楼层商位综合考虑位臵等因素分为二档，实行差异化定价，租金系数分别为1.0、1.2。具体商位租金根据楼层、位臵等因素实行差异化计收。

　　采用优惠政策在一定程度上影响租金收入

　　为促进市场繁荣，设立市场培育期，期限为五年。培育期租金为前三年按租金基准价格的四分之一收取，后两年按租金基准价格的二分之一收取。五年后租金收取方案根据市场经营情况确定。

　　预计生产资料市场前三年租金收入分别为5,626.12万元、5,654.25万元、5,685.19万元，后两年租金分别为11,154.65万元、11,201.15万元。考虑到总投入高达22亿元，因此开业前期生产资料市场会有一定幅度的亏损。

　　维持增持评级

　　我们预计，2013-2015年EPS为0.26元、0.32元和0.36元。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形无形市场发展战略思路日渐清晰，我们维持增持评级。

　　【概念股解析】

　　欧亚集团  （600697 股吧,行情,资讯,主力买卖）：价值低估、久被忽视、低调转型的本地化电商平台

　　来源： 申银万国撰写时间： 2014-03-06

　　吉林省垄断型零售商，价值严重低估。静态来看，一方面，公司在吉林拥有排他性垄断地位，门店遍布全省，自有物业比例高，总建筑面积超过100万㎡，重估价值极高；一方面，公司业态种类丰富，百货、超市、购物中心、城市综合体全面布局，多业态作战加密吉林消费市场；同时公司采取低毛利率战略，薄利多销，压制竞争对手，稳固省内商业垄断地位，形成极强品牌影响力。动态来看，长春市、吉林省其他城市仍具有扩张空间，公司仍处网点加密进程中，公司14年计划新开3家10万㎡体量的门店，进一步加强网络布局，巩固公司垄断地位；此外，公司郑州、济南等省外项目也不断改善。公司当前市值仅为26亿，远低于重估价值；同时14年PE仅为9倍，股价处于历史底部。

　　低调转型，定位本地化电商。公司线下拥有垄断优势，区域品牌影响力极强；同时也清醒的意识到电商冲击和分流，积极参与线上线下一体化的进程。公司电子商务于10年开始规划，发展至今分为B2C、开放平台、O2O三部分。；第一，B2C方面，12年底推出，SKU合计为3万多，日均流量为20万左右，每日订单数为500-800个，客单价平均在200-300元，公司系统、软件及流程设计走在行业前列；第二，开放平台方面，公司14年年初推出开放平台，已有20余商家入驻，SKU为3000左右，公司根据销售总额提成1%-4%，

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