司14-15年净利润增速分别为30.1％、25.9％，考虑股本增加，14-15年EPS分别为0.22、0.27元。目前股价对应14-15年P/E分别为29.7x、24.2x。我们按照30x的15年P/E，上调目标价至8.2元（上调幅度为52％），上调评级至“推荐”。

　　风险科研院所改制进程的不确定性、军品交付进度的不确定性等。

　　闽福发A：电子信息战优良标的 买入评级

　　2014-10-17 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：王书伟

　　军方大力发展信息化作战，闽福发三位一体打造军工信息平台。

　　我国十分重视军工信息化建设，十八届三中全会规划明确了国防和军队现代化建设“三步走”战略构想。第二步为“到2020年，力争基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。习近平也于8月29日中央政治局学习会议上指出要树立信息化战争的观念。

　　闽福发拟收购南京长峰，完成后将形成重庆金美、欧地安、南京长峰三位一体的军工信息化平台。重庆金美主打战术通信、欧地安主打电磁攻击和防御，南京长峰主打电子对抗和电子战，将形成良好的生态系统。我国军费2013年为7201亿元，正规部队约200万，武器现有装备约10万亿，相对于刚刚开始的信息化作战改造，目前闽福发业务远未看到天花板。在手现金充沛，外延扩张值得期待。

　　闽福发拟向航天科工非公开发行1.11亿股募集配套资金6.44亿元，截止2014年6月底，闽福发在手现金及交易型金融资产为9.9亿元，合并南京长峰后闽福发现金资产将达到20亿元左右。闽福发通过不断收购及整合来打造军工信息化平台是一条行之有效的方法，航天科工成为闽福发控股股东后，可能会持续并购整合，做大电子信息化作战平台。华丽变身航天科工上市平台，资产注入预期强烈。

　　本次重组完成后，闽福发将成为航天科工集团又一重要上市平台，与旗下其他上市公司相比，闽福发盈利能力，资产结构，股权结构等方面都具有较强竞争能力。航天科工旗下具有众多优质资产，并表示不排除未来有向神州学人注入资产的可能，我们认为未来存在资产注入预期。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为122％、25％、25％，摊薄后对应EPS分别为0.23元（备考）、0.28元、0.33元；考虑到闽福发盈利能力突出，是国内军工信息化优质平台，未来存在外延并购及资产注入预期，我们上调6个月目标价至20元，相当于2015年71的动态市盈率。

　　风险提示：重组失败的风险；军工业务大幅波动的风险；军工泄密的风险

上一页  [1] [2] [3]