基金成为医药行业2013年靓丽表现的主要资金推手，且公募一致看好医药行业下半年的表现，目前基金大都重仓医药股，“基金魔咒”是否会再次应验呢？

　　本刊记者 宁波／文

　　2013年以来‖A股结构化行情明显，公募基金的仓位变动往往成为A股或者某一板块见顶或者见底的反向指标，基金在医药股的配置面临这一考验。

　　基金医药股仓位持续走高

　　截至7月25日，中信医药指数最高达5760点，距2010年6079点的历史高点只有300点。医药板块2013年以来的涨幅超过23%，跑赢大盘约30个百分点。

　　医药股市值的快速增长与高溢价关系密切。截至7月25日，沪市A股、深市A股、中小板和创业板的平均市盈率分别为10倍、29倍、33倍和55倍，而医药板块的平均市盈率高达39倍。

　　根据Wind数据，无论最近一年、两年、三年还是2008年以来‖在申万23个一级行业中，医药生物的涨幅都在前三，而基金是医药股靓丽表现的重要资金推手。据银河数据统计，自2008年二季度以来‖基金已连续20个季度超配医药股。

　　从具体仓位看‖2008年-2012年，基金对医药股的相对标准行业配置比例由2.1%升至5.04%。该指标衡量的是医药股在基金中的仓位与医药股市值占全部A股比例的差值。差值越大，表明基金越来越倾向于配置医药股。

　　该数值在2012年创出历史新高，由于证监会更改了相关规则，基金从2013年开始不再公布医药股的持仓数据，但市场普遍认为，进入2013年以后，基金持仓医药股的比例继续走高。

　　好买基金网分析师对记者表示，截至7月19日，医药股在基金仓位中的占比为10.28%，较2012年底的9.04%继续走高，再创历史新高。同时，著名医药股投资人西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策[微博]也指出，“现在私募持仓占比最高的行业是医药板块，公募基金也差不多。”

　　基金仓位是股市重要的“反向指标”，即当基金仓位达到88%时，A股往往会大跌；而低于80%，意味着基金可能大幅加仓而导致大涨。那么‖基金高仓位持有医药股，是否会成为医药股的反向指标呢？

　　相比于私募的忧虑，公募基金对医药股的热情正高涨。

　　公募看好下半年行情

　　截至7月中旬，主要投资医药生物行业的6只基金2013年平均收益率超过22%，而同期股票型基金平均收益率在8%左右。在良好的收益驱动下，医药主题基金即将迎来大扩容。据悉，近期至少有6只医药主题基金将发行或等待批复。

　　显然，基金看好医药股下半年的行情，其中一个重要原因就是，医药股业绩增长相对确定。2008年-2012年，医药制造业利润总额同比增速分别为29.1%、25.3%、29.8%、20.2%和19.8%。对比之前三年，行业2011年和2012年的业绩增速出现显著下滑。与此同时，中信医药指数在2010年11月达到历史高点后，开始了为期两年的调整，指数一度跌去40%，从2012年底才开始重拾升势。

　　2013年1-5月，医药制造业利润总额的同比增速为17.5%，兴业证券预计行业全年有望保持20%左右的增长，在宏观经济增速下滑的背景下，仍然具备明显的比较优势。

　　“可以用‘相对抢眼’来概括2013年以来医药股的行情，医药行业的业绩整体不算强劲，只是要比很多周期性行业好些、稳些，”某资深投资人士表示。但这并不妨碍基金的看好，以及对医药股大市值时代的憧憬。

　　IMS咨询公司预测，到2020年，中国的医药市场规模将从全球第三位上升到第二位。但目前市值最大的A股医药公司也就500亿元人民币左右，而近日陷入“贿赂门”事件的GSK市值高达2600亿美元。申银万国[微博]进一步指出，美国医药股的最高市值占比高达27%，日本为11%。若以申万一级行业为口径，目前国内医药生物类股票的市值占比仅为5%左右。

　　富国医疗保健行业基金经理戴益强直言，“反映到A股市场，医药行业占A股市值的比例将逐渐超过10%，尽管2013年医药行业跑赢大盘约30个百分点，但医药板块的行情远没有结束，未来医药板块有望维持较高的溢价水平。”

　　但上述资深投资人士对记者指出，“公募的普遍乐观情绪值得警惕，历史上，在公募基金高仓位时，私募基金曾多次减仓锁定盈利，导致阶段性行情结束。”

　　政策发力 行业存隐忧

　　在基金看多的情况下，在医改政策发力的背景下，医药行业基本面正在积聚更多的风险。仍在发酵中的GSK“贿赂门”事件，就令业界担忧外企降价压力是否会波及国内企业。 

　　国家发改委2013年7月2日发布的一份声明显示，该机构正在调查多家中外药企的生产成本和定价机制，调查旨在了解情况，同时也是为了及时调整药品价格。其中，成本问题的调查对象涉及27家企业，定价问题的调查对象涉及33家企业，包括多家在中国市场表现活跃的跨国药企，其中就有GSK。

　　值得玩味的是，7月22日，GSK发布官方声明，承认中国分公司一些高管卷入贿赂案件，并表示将全力支持中国政府根除腐败的决心和行动，全力支持中国政府的医疗改革，目前正在计划通过降低运营成本来降低药品价格。评论普遍认为，葛兰素史克承诺降价或将带动进口药降价潮。

　　GS

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