“7、8月份，成长股将面临更大震荡、分化的局面。”

　　

　　即便做出了上述预判，绝大多数的基金经理，依旧会将成长股作为下半年投资的“主战潮。

　　

　　有基金投研人士认为，市场对于流动性紧张的担忧，成为近期抛售成长股的主要原因，短期成长股面临调整，但并不意味着“见顶”。

　　

　　回过头来看‖成长股的行情实际上已经持续了四年了。而今年中小盘和创业板大幅上涨的逻辑是我国面临的经济转型，与2010年的不同之处在于，很多符合转型趋势的行业有业绩支撑，并且行业发展具有持续性。短期市场的起起伏伏很正常，但大的方向不会变化。

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　成长股面临大震荡大分化

　　就在创业板加速上攻之际，7月25日，却遭遇了大幅回调，当日，创业板指数跌幅达到了4.40%。

　　投资者开始担忧，“击鼓传花”的游戏能否继续。市场的博弈，也在趋向于极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

　　目前从数据来看‖成长股相对大盘股的估值溢价已经达到历史高点水平，海富通基金投研人士预计，“7、8月份成长股将面临更大震荡、分化的局面。”

　　长城基金也认为，从估值的角度看‖大盘继续下跌的空间应该不大。需要关注的是，创业板和中小板的走势可能出现震荡分化，一些半年报业绩较好、符合国家经济转型方向的、未来成长性有保证的TMT、环保、医药和军工股将会在震荡中得到巩固，而那些半年报业绩不好、未来成长性没有保证的小公司股价可能面临考验和下跌的风险。

　　不过，即便基金经理们“心知肚明”未来创业板将面临更大的震荡‖但在多数人看来‖调整仅仅是短期的，或者说是阶段性的。

　　“部分机构兑现收益，因此成长股技术上有回调的压力。”天治基金首席宏观策略分析师寇文红认为，成长股只是暂时调整。在其看来‖主要的一个原因在于流动性紧张导致市场恐慌。

　　“近期业绩似乎已经不再是阻碍成长股上涨的瓶颈，但是市场担心流动性紧张会造成成长股调整。” 寇文红分析认为，7月22日银行间货币市场利率开始上涨，随后逐渐传导到交易所市常月末因素、周四因素和为7月26日申购东软转债做准备等‖共同造成7月25日货币市场利率攀升，成长股调整。7月25日中午11:30发布的Shibor继续攀升。下午14:30之后，交易所市场质押式回购国债利率7天期突然迅速上涨，创业板指数则迅速下跌，在其看来‖这种对应关系表明市场正是担忧流动性紧张才抛售成长股的。

　　事实上，上周货币市场利率整体保持攀升格局，短期利率走势相对稳健，中长期品种上行较为明显。反映出市场对近一两个月的资金预期并不乐观。6月金融机构外汇占款减少412.05亿元，时隔7个月国内外汇占款再现负增长。海富通基金表示，目前货币市场利率中枢仍处于较高位置，且近期出现持续攀升之势。由于宏观经济仍处于挤泡沫去风险阶段，预计货币政策整体依旧会维持稳中偏紧。因此虽然外汇占款再度出现负增长，但货币政策可能仍将更倾向于采用公开市场操作的方式进行微调。

　　基金“恋战”仅小规模调仓

　　在多数基金经理看来‖前期成长股普涨的行情或将结束，但有业绩支撑、确定性高的成长股的表现可能依旧强劲、成为下半年资金追逐重点。

　　“回顾一下，从2009年四万亿投资刺激开始，成长性行业的行情实际上已经持续了四年了。”国联安基金[微博]研究总监王忠波认为，“其实，今年中小盘和创业板大幅上涨的经济逻辑是我国面临的经济转型，与2010年的不同之处在于很多符合转型趋势的行业有业绩支撑，并且行业发展具有持续性。”

　　展望未来‖王忠波依旧坚定的认为，短期市场的起起伏伏很正常，但大的方向应该不会变化。

　　天治基金首席宏观策略分析师寇文红也明确表示，“7月25日成长股的下跌，并不能说明成长股已经见顶。”

　　其逻辑在于，从中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心7月23日公告迁安市农联社与襄汾县农联社7月18日异常交易这一事件可以看出，央行目前对货币市场利率上升比较敏感，不会听任6月20日那种“钱荒加心慌”的极端局面重演。预期央行会设法将货币市场利率维持在一定的幅度‖因此对成长股的负面影响是短期的。

　　此外，他认为，目前周期股尤其是投资产业链周期股依然没有参与的价值。因此短期流动性紧张局面过去之后，市场将继续青睐成长股，而不会转向周期股。“当前流动性紧张对成长股造成的调整是暂时的，短期调整之后，随着流动性的改善，成长股将快速反弹。大盘则继续窄幅震荡。建议从受到政策扶持的行业中寻找结构性机会，例如大气治污、信息消费、城市基础设施建设(包括城市排水防涝管网建设)等。但是要注意避开估值过高的成长股，挖掘新的投资标的。”

　　沪上一位业绩优异的基金经理表示，“近期确实是相当纠结。”在他眼中，真正能够穿越周期的成长股毕竟是稀少的，这意味着大部分所谓的成长股都是伪成长股。即便是其精洋的持仓，他也认为估值已经不便宜了。即便如此纠结，他也并没有选择大幅度减仓。“在排名考核的压力下，很少基金经理敢于提前‘下车’”。除排名压力外，上述绩优基金经理感慨，“现在已经很难找到防御性的板块了。”

　　他坦言，近期仅仅是进行了小规模调仓，“减

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