他山之石，可以攻玉。上半年如日中天的公募基金，其投资思路可以给我们以借鉴。

　　今年上半年，传统周期行业和新兴产业，两者行情冰火两重天，在剧烈的结构分化行情中，公募基金凭借市场前瞻能力和行业洞察力，集中火力增持信息技术、文化娱乐行业，同时大力减持金融、有色资源以及电力行业，在市场整体震荡下跌的情况下，以令市场瞩目的成绩，领跑券商资管、阳光私募等权益类市场，仿佛是14年前的“5·19行情”的重新上演。

　　6月份，在一场突如其来的资金面紧张前，市场遭遇惨烈下跌，然而一个月后的今天，回头望去，新兴产业依然璀璨夺目，周期行业颓势依旧。但在新兴产业概念股飙涨的带动下，部分伪新兴产业概念股也借机股价冲天，随着上市公司半年报的逐步披露，一些依靠“市梦率”股价飙涨的个股，毫无疑问将被打回原形，具有业绩护身的公司会被真正遴选出来。对于基金来说，如何调仓换防锁定既有收益，是当下行情中需要面对的问题。据观察，目前基金在投资布局上，已开始抱团转型升级股和消费成长股，而医药股因为受国家政策支持、中国老龄化社会加速等多因素驱动，被基金经理普遍看好。

　　公募基金作为专业机构投资者，研究实力强大，对市场的前瞻性和洞察性有目共睹。通过分析基金二季报板块行业的配置和重仓股的腾挪换防，以及最近一段时间仓位配置的升降情况，或许可以管窥接下来的投资方向，给投资者以借鉴。

　　⊙本报记者 赵明超

　　板块配置：重仓创业板中小板

　　海通证券数据显示，今年上半年，在551只主动管理的偏股基金中，从重仓股所属市场分布来看‖最明显的特征是重仓股持有中小板和创业板市值逐季上升，二季度末占持股市值高达28.9%，以往那种基金重仓股集中在主板的情况已经发生了根本变化。

　　截至2013年6月底，全部基金重仓股市值为4748亿元，其中沪市股票市值为2330亿元，占比49.08%；深市股票市值共计2418亿元，占比为50.92%。尽管深市市值小于沪市市值，但基金重仓持有的深市股票市值已超越了沪市，在我国基金发展史上，基金一般会抱团沪市大盘蓝筹股，导致沪市持仓市值远超深市，而目前这种情况还很少见。

　　事实上，基金重仓股从沪市向深市尤其是创业板和中小板转移，从去年第四季度就开始了。去年12月初，市场开启一波强势上涨行情，部分中小板和创业板股票，迅猛涨势吸引基金快速进驻。海通证券数据显示，从基金重仓股所属市场板块来看‖创业板股票的市值占比已由2012年底的3.18%升至2013年二季度末的8.25%，中小板股票的市值占比由14.40%升至20.65%；而同期沪市股票的市值占比则从59.87%下降到49.08%。海通证券分析师王广国认为，这样的变化一方面来自于今年以来创业板及中小板相对于沪市的大幅上涨，带来总市值的提升；另一方面来自于基金重仓股由沪市向创业及中小板的转移。

　　从基金重仓股市值占市场自由流通市值的比例来看‖也可以得出同样结论。基金重仓的创业板股票市值占整个创业板流通市值比例，从2012年底的5.06%上升到目前的8.85%，同期中小板中基金重仓市值占比也由6.73%提升至8.36%。目前来看‖基金重仓持有市值占市场流通市值比例最高的是创业板市场，其次为中小板、深市主板和沪市。

　　今年市场行情分化严重。数据显示，今年4月初至5月底，大盘指数震荡冲高，6月出现惨烈下跌行情，上证指数跌破去年最低点，盘中甚至跌破1850点，创下最近三年多的新低。二季度上证综指整体下跌11.51%，深证成指下跌13.45%，沪深300 下跌11.80%，但是在沪深整体市场下跌的情况下，创业板指数始终维持强势上涨状态，二季度涨幅高达16.76%，而中小板指数仅下跌3.42%，这给重仓创业板和中小板的相关基金带来了丰厚回报。

　　行业配置：增持制造业TMT弃金融

　　从基金配置重仓股所属行业分布来看‖截至6月30日，基金配置最多的行业是制造业、信息技术服务业，其市值分别基金持股总市值的59.2%和6.62%，分别超配了22.1%和3.96%；加仓最多的行业是信息技术业、制造业，分别加仓了1.66%和1.45%。对信息技术业的超额配置比例从一季度的2.29%上涨到3.96%，增幅高达73%。减仓最多的行业是金融业和批发零售业，分别减仓3.79%和0.89%。而金融业已经连续两个季度遭基金减仓，上半年减仓比例累计达6.42%。

　　在海通证券分析师王广国看来‖二季度基金增持制造业和信息技术服务行业成长股有两方面原因：一方面，二季度A股市场成长风格突出，价值周期风格持续走弱，从成长与价值相对强弱指标来看‖创业板相对于沪深300持续走强，机构投资者顺势而为选择了减价值加成长；另一方面，二季度经济复苏态势较弱，基本面难以支持周期股走出趋势性行情，自上而下的机会小于自下而上的机会，机构投资者普遍追求业绩确定性高的、符合经济转型方向的新兴产业个股和成长股。

　　从今年二季度各行业的市场行情看‖基金毫无疑问押对了宝。二季度经济数据连续下滑，加上6 月份出现的资金紧张状况，市场利率大幅攀升，导致市场下跌哀鸿遍野，在市场整体大幅下挫环境下，各行业指数普遍下跌，黑色金属、有色金属、纺织服装、食品饮料、农林牧渔、交通运输、金融服务和化工行业跌幅都超过10%，其中跌幅最大为强周期煤炭行业下跌20.67%；少数上涨板块中，信息服务、电子和信息设备，涨幅分别为21.06%，8.76%和4.66%。

　　尽管市场下跌，但是重仓信息、传媒和计算机

[1] [2] [3] 下一页