投资价值。目前公司在手现金119亿，电梯作为现金牛提供良好的现金流，且已明确"电梯+智能装备+参股"的发展战略，我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。

　　投资建议：预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元，目标价24.8元，给予"买入"评级。

　　风险提示：电梯主业超预期恶化；国企改革进程低于预期；智能装备业务进度低于预期。

　　华昌达：并购布局精准，汽车机器人系统集成龙头迎来业绩爆发期

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-02-12

　　中国市场进口替代空间巨大，美国市场订单量大幅增长。

　　两国汽车自动化行业维持高景气：1)中国汽车行业机器人密度约为300台/万工人，相对发达国家(1000-1500台/万工人)仍有较大差距，且系统集成订单约80%的份额被外资占有，进口替代空间或达200亿；2)美国经济复苏，汽车固定资产投资回升，14年全美汽车行业机器人订单量大增45%。

　　并购打造汽车行业系统集成龙头，享受行业高成长盛宴。

　　并购布局白车身焊接机器人与海外系统集成市场，协同效应明显：1)随着资金问题缓解，客户渠道的开拓，德梅柯未来业绩有望高速增长；2)DMW或产生成本协同，盈利能力有望提升，未来或进军国内高端市场。

　　后续外延加速推进，布局汽车制造业"工业4.0"。

　　未来5年将是中国工业机器人发展的黄金期，若仅依赖自主研发将错过占领市场的时机，国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续并购，有望打造全球化行业整合平台。同时，与合肥工大合作，提前研发汽车制造业工业4.0解决方案。

　　业绩预测及投资建议。

　　假设DMW在2月份顺利交割，预计公司2015-16年净利润分别为1.74亿、2.44亿，EPS约0.64元、0.90元，对应PE分别为34、24倍。目前或为15年PE最低的纯机器人自动化股，坚定看好，首次"推荐"。

　　风险提示。

　　DMW后续整合进度不达预期。

　　锐奇股份三季报点评：机器人样机启动

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：曲小溪日期：2014-10-27

　　我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为7104万元、9528万元和1.31亿元，对应的EPS分别为0.23元、0.31元和0.43元。公司内销从新恢复增长，且进入机器人等智能制造领域，看好公司未来发展，维持"推荐"评级。

　　利润符合预期，收入增长较慢：基于稳定的订单需求，公司外销业务平稳并略有增长，2014年1-9月份，公司外销业务实现销售收入2.9亿元，同比去年同期增长6.94%；国内方面，公司加强内销渠道建设的效果开始显现，内销业务销售收入2.3亿元，同比去年同期增长19.78%。1-9月份，公司实现营业总收入5.2亿元，同比上升12.28%；实现归属于上市公司股东净利润4870万元，较上年同期上升12.58%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027万元，较上年同期上升33.11%；实现营业利润4629万元，同比上升30.88%。

　　工业机器人进展顺利，样机启动：公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业，以此提高产业配套能力，提升产业配套的效率、品质，降低配套成本，进一步优化公司的供应链，巩固公司的现有业务的持续发展。

　　公司短期业绩依然靠主业支撑：公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用，短期内难以形成大批量的对外销售，对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内，依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。

　　募投项目进展顺利，已实现收入：浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9月底，该项目已实现营业收入1120万元。

　　风险提示：人民币升值导致汇兑损失。

　　软控股份：两化融合的典型代表

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：龚浩日期：2014-12-16

　　领先的橡胶装备生产商。软控股份生产轮胎装备并且提供轮胎生产整体解决方案，公司还提供化工压力容器、橡胶后处理装备、轮胎模具和工业及服务机器人等产品和解决方案。2014年公司通过并购和设立控股子公

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