季度正式上线以来目前上线核心客户4家，涵盖2000多个中小供应商，月采购额25亿左右。公司(含达美)目前核心客户近1500家，不考虑供应商重叠，考虑10%的流水转化率和1%的服务费，收入将达百亿，市值想象空间巨大。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑收购达美的并表和增发摊薄，预计2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.45元、0.58元，当前价格对应14/15/16年49倍/36倍/28倍PE，考虑到供应链金融进展超预期，精准营销分成等新商业模式可期，上调目标价至30.60元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　海得控制：合资百通工业信息化又一步，工业大数据是未来

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：马鹏清，张帅 日期：2015-02-06

　　事件

　　海得控制2月5日发布公告，与全球著名工业以太网龙头公司百通美国(NYSE:BDC)成立合资企业，共同发展国内工业以太网及网络安全等数据交互产品市场，其中公司持股49%。

　　评论

　　合作加强公司在工业互联网核心硬件的布局：工业信息化的核心是以工业互联为基础的智能工业网，而从硬件架构的角度来看，控制的核心PLC以及数据工业服务器+交换机在信息化进程中至关重要，09年以来公司重点研发冗余服务器、交换机、中型PLC等产品，14年已经陆续放量。而与百通合作，旗下拥有Hirshmann、GarrettCom、ProSoft、Tofina、Tripwire等涉及工业网络数据交换、网络合规、网络安全、网络审计等世界著名产品品牌，其中工业以太网交换机产品在全球和中国市场市占率第一，百通旗下HIRSHMANN工业以太网交换机在国内的市占率达到22.8%，是本土第一品牌东土科技市占率的2倍。我们认为，作为百通在国内最大的代理商，通过和百通的合资，其工业以太网交换机的技术和市场很快就会赶超东土科技，尤其是在高端交换机市场，快速实现产品安全可控。

　　系统解决方案为主，硬件补强的模式基本显现：从产品形态来看，工业信息化是系统化智能工业互联解决方案，系统性产品的解决能力是关键，公司已经具备了较强的实力与经验，先期参与了秦山、三峡等国家重大项目已经充分得到体现；而核心硬件的安全可控依然是重点开拓的领域，在PLC、工业服务器、工业交换机之外，感知层硬件水平提升依然重点开拓领域。

　　公司定位明确，工业4.0核心标的：工业4.0以及国内所提的两化融合，其核心是智能设备、智能网络和大数据分析，对于工业自动化生产线，其数据除了来自于传感器以外，很大一部分来自于控制生产线的PLC，所以通过对网络核心硬件的布局，公司未来将在工业大数据分析上占据有利地位，同时公司在机器视觉等领域也早已布局，并且开始给OEM厂商供货。我们认为，本次公司和百通合作，将进一步提升公司在智能制造、数据交互及处理方面的综合解决方案的能力。

　　业绩快速增长，增发强化信心：公司软件系统扩张与硬件铺陈，业绩进入快速增长期，而产品形态的变化是公司发生质变的直接表现。公司刚刚公布3年期定增方案，公司实际控制人以及管理层参与，显示对于公司未来发展的绝对信心。坚定看好未来公司发展。

　　投资建议

　　我们预测公司2014-2016年实现收入分别为15.1亿元、18.5亿元和23.0亿元，实现净利润分别为0.55亿元、1.14亿元和1.70亿元，对应EPS分别为0.251元、0.519元、0.776元(暂不考虑增发)，考虑到公司未来业绩高速增长，重要的行业地位以及外延发展的预期，维持买入评级，12个月目标价35-40元。

　　华闻传媒：稀缺的牌照资源方，平台整合能力强

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2015-02-06

　　坐拥稀缺的互联网电视集成播控牌照，当前价值未被充分挖掘。

　　华闻传媒拥有七张播控牌照之一，与股东联营的国广东方是国际台互联网电视牌照的唯一授权经营单位，广电总局另外六张牌照分别颁给CNTV、中央人民电台、百视通、华数传媒、南方传媒和湖南电视台。今年7 月广电总局在第三届中国互联网电视产业论坛上表示，互联网电视集成服务牌照不再发放，公司拥有的牌照资源价值更加凸显。从PE 角度看，对比拥有牌照的百视通和华数传媒，其估值远高于华闻传媒，从用户数来看，目前华数传媒300 万用户数，完成省网整合后将实现1500 万用户数，目前市值330 亿，国广东方14 年用户数规模目标为400 万，明年1500 万用户目标，而且国际台为中央级单位，其全方位牌照跨地域扩张的潜力更大。

　　总局政策收紧利好公司发展，提升公司平台整合能力。广电总局对互联网电视行业的规范，中小品牌终

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