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望逐步提升。
风险提示:经济持续低迷;金价持续下跌;存货跌价损失等。
中航地产:优质小市值地产价值被 低估,存整合条件
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明,张岩 日期：2014-09-26
投资要点:
在房地产行业增速放缓加速整合下,小市值上市房企通过整合和转型谋求发展是主要路径。公司是优质小市值地产公司,客观上存在与上述同样的生存和发展的诉求。(1)集团旗下仌有地产业务不本公司地产业务分开运营。我们亍去年12月4日发布深度报告《发展提速,集团业务整合戒存机会》,明确提出公司“有望受益亍集团地产资源整合“。(2)公司实际控制人中航工业集团为大型军工央企集团,旗下产业众多、资源丰富,除航空、军工类产业以外,还包括非航空民品和第三产业。在军工企业改革政策的大背景下,今年来中航工业集团资产整合加速推迚,市场也对集团旗下众多资产整合预期提升。(3)集团资产的整合红利给公司股价带来了好的表现。9月25日收盘价7.63元,自6月19日以来累计上涨67%,超越证监会房地产行业指数42个百分点。我们认为,公司是优质小市值地产公司,在集团资源整合以及公司谋求发展上具备一定的客观条件。
房地产业务稳定发展,股价提升有安全边际。(1)多区域布局,储备相对丰富。公司已迚入8省12个城市,以二三线城市为主,储备面积552万平,权益储备435万平。(2)受行业因素影响上半年销售情况丌佳,下半年有望改善。上半年签约销售9.7亿元,同比下滑40%。下半年货量充裕,除了去年续推项目以外,今年新开盘的贵阳、岳阳、上海项目有望在下半年贡献较多的销售收入,此外行业政策面持续宽松,限贷政策戒将调整优化,利好二三线城市,戒带来销售业绩的改善。
14-16年EPS0.74/0.90/1.01元,PE10.3/8.5/7.6倍,RNAV10.78元,股价7.1折交易。公司是小市值优质地产公司,在行业整合中有谋求发展的诉求,同时,军工背景的集团正处于变革中,市场对公司可能被整合存预期。鉴于上述情况,我们认为未来6-12个月合理估价应在公司净值10元附近,维持“推荐”评级。
风险提示:集团资产整合存在较大丌确定性,市场预期可能过度乐观;部分三四线城市的市场风险;商业地产开发资金占用较多;预收款对业绩锁定性较低。
中天城投:大幅低估的高成长公司代表
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：侯丽科,温阳,李品科 日期：2014-09-18
维持增持评级 及10.93元目标价。中天城投优质资源有望集中释放, 业绩将进入加速轨道,为贵阳“去大盘化”最大受益者;同时公司新进互联网金融产业及大健康产业,未来成长空间巨大。我们维持公司2014/15 年EPS1.22/1.48 元预测,维持增持评级及目标价10.93 元。
未来方舟、金融中心、假日方舟等重点项目顺利推进,优质资源有望在未来3 年内集中释放,公司业绩将进入快增轨道。1)未来方舟2014 年第一次交付,预计后续F、G、H 区近万套住宅将陆续进行交付;目前去化速度理想,成交价格有小幅提升;2)金融中心项目B-L 区78 万平主体结构封顶,预计年内部分竣工;3)假日方舟拆迁顺利, 预计2015 年实现开工,未来项目将直接受益贵阳1.5 环规划。
进军互联网金融及大健康产业,且手持丰富存量物业资源,未来公司成长空间巨大。1)继入股贵州银行、贵阳银行之后,公司再次增资入股贵阳互联网金融产投(46.15%),未来有望发挥产业互补优势, 在传统银行互联网化改造、移动金融、第三方支付等环节发力;2) 进军养老地产蓝海,未来有望借助贵州优良生态环境,聚焦医疗、医药、养老、养生和健康管理等大健康产业,通过开发养老公寓、有机农尝养老护理学校等方式,在贵阳打造养老地产项目并逐步在贵州省内复制;3)随着未来方舟等项目交付,公司存量物业资源进一步丰富,预计社区物业或将随着公司移动金融、第三方支付的成熟,成为下一个待开发金矿。
催化剂:互联网金融及大健康产业推进、走出去战略顺利推进 风险提示:房地产市场景气度下降
燕京啤酒:寻找低估的价值
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：王颖华黄文婧 日期：2014-09-18
投资要点
燕京是我们一直大力推荐的啤酒行业国企改革首选标的,整合空间和估值上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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