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第三季度营收仅为0.99 亿元,同比下降10.57%。公司前三季度净利润为亏损0.48 亿元,同比下降244.61%;扣非后净利润为亏损0.63 亿元,同比下降339.28%。其中,第三季度净利润为亏损0.24 亿元,同比下降294.36%,亏损幅度扩大。
三项费用过大以及野山参惜售是亏损主因。公司是最早获批“药食同源”试点的制药企业之一,公司在人参精加工领域取得了快速发展,现已获得5个食品生产许可证,覆盖11个细分品种。公司的人参食品行业尚处于发展初期,包括研发费用在内的各项前期投入较大,今年前三季的三项费用率高达73.13%。公司还在继续大量收购人参及林下参,前三季预付款较期初增加2.53亿元,同比增长113.47%。
公司正积极进入基因测序领域。公司与中国科学院北京基因组研究所合作研制了第二代高通量DNA测序仪,子公司中科紫鑫将负责生产。第二代基因测序仪曾是市场的风口,预计未来随着基因筛查技术的进一步发展以及国内相关企业的成长,仍有可能继续成为风口。
投资建议:公司确立了“中成药、人参产业、基因测序仪三大产业齐头发展”的发展战略,中成药业务受限于药品降价和医保控费等而发展放缓,人参和基因测序处于投入期,资金需求量大。因此,公司启动了定向增发,计划以12.6元/股向包括控股股东在内的六名特定对象发行1.59亿股,募资20亿元,全部用于偿还贷款和补充流动资金。我们认为短期内业绩不会是股价的最关键影响因素,公司的人参产业及基因测序产业的拓展进程应被重点关注,首次给予“增持”评级。
风险提示:人参价格下跌的风险;基因测序仪拓展不达预期的风险。
利德曼:控股德赛中国 齐全生化产品线
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：江维娜 日期：2014-10-22
事件
公司9月15日发布公告,将分别采用17588.51万元和1891万元收购德赛诊断系统25%的股权和德赛诊断产品31%的股权。10月17日公司公告发行股份收购力鼎基金、赛领基金、智度基金持有的德赛系统和德赛产品45%和39%股份,若收购完成,持股比例合计达70%,将获得对德赛系统和德赛产品的控股权。我们看好公司这一收购。
并购对象产品与已有产品互补。
标的公司原母公司是德国德赛,德国德赛在欧洲被誉为“液体生化试剂之父”,标的公司产品技术来自于德国德赛,并已购买德国德赛的部分专有技术。标的公司产品主要包括临床化学试剂、免疫透射比浊试剂,配套校准品、标准品、质控品,以及生化分析仪等,细分产品达100多个,涵盖了所有的生化检测项目,目标公司拥有世界上较为先进的免疫透射比浊试剂,免疫透射比浊试剂占目标公司总销售额比例40%以上,达1亿元左右。
从产品角度来讲,目标公司具有较强优势的免疫比浊试剂项目是对利德曼产品线的重要补充。
生化诊断试剂产品整个系列里面分为临床化学检测项目和临床免疫类的检测项目,临床免疫类的检测项目分为免疫透射和免疫散射。免疫透射比浊检测项目是在生化仪器上做免疫检测的项目,在化学发光仪器上使用的价格要远远高于用在生化仪器上,在生化仪器上使用不但有明显的价格优势,而且能够保证较高的检测校准和质控质量,在保证检验精准度前提下大幅降低检验科的成本,这符合近年来医疗体制改革后的医院需要严格控制成本的基本诉求。我们认为免疫透射比浊检测项目有较高的质量和价格优势,其市场份额将随着医疗体制改革的不断深入迅速增长。
并购对象与公司现有渠道协同。
德赛系统拥有较强的渠道优势,拥有覆盖全国范围的销售网络,在全国的经销商有300家以上,下游客户一半以上为大型三甲医院,对全国排名前50的医院覆盖率达74%。公司和德赛系统的客户群体具有高度一致性,双方通过多年发展均积累了一定的优质客户资源,本次收购完成后双方可利用原有客户资源帮助对方销售产品,实现交叉销售,进一步扩大双方的销售规模。
化学发光产品值得期待。
公司的全自动化学发光免疫分析仪CI1000已经上市销售,主要用于对人类血清进行定量和定性的免疫分析,与公司自主研发、生产和销售的化学发光试剂盒配合使用可检测肿瘤标志物、甲状腺激素、性腺激素、传染病标志物、糖代谢标志物、肾功能标志物、心肌损伤标志物、炎症标志物、生长激素。目前已经销售20台,产品性能稳定,我们预计化学发光明年将放量。盈利预测与估值。
业绩承诺方承诺:德赛系统2014年~2017年实现的净利润数不低于4978万元、5724万元、6297万元和6926万元,对应增速分别为14.99%、10%和0.10%,德上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页
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